Πηγή κινδύνου στις επόμενες κρίσεις η ιδιωτική πίστωση

Η ιδιωτική πίστη είναι πλέον τόσο συνυφασμένη με τις μεγάλες τράπεζες και τις ασφαλιστικές εταιρείες, που θα μπορούσε να καταστεί «εστία μετάδοσης» στην επόμενη χρηματοπιστωτική κρίση, προειδοποιούν οικονομολόγοι, τραπεζίτες και αξιωματούχοι των ΗΠΑ.

Ειδικότερα, ερευνητές της Moody's Analytics, της αμερικανικής Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) και ένας πρώην κορυφαίος σύμβουλος του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ διαπίστωσαν ότι η εμπλοκή των funds ιδιωτικής πίστωσης με το τραπεζικό σύστημα δημιουργεί «νέους δεσμούς που μπορούν να εισάγουν νέους τρόπους συστημικής πίεσης».

«Η αδιαφάνειά τους και ο ρόλος τους στην πιο πυκνή διασύνδεση του χρηματοπιστωτικού δικτύου σημαίνει ότι θα μπορούσαν να εντείνουν δυσανάλογα μια μελλοντική κρίση», ανέφερε η ερευνητική ομάδα σε μελέτη που δημοσιεύθηκε από τη Moody's Analytics.

Η ιδιωτική πίστη ανθεί τα τελευταία χρόνια, καθώς οι κανονισμοί που θεσπίστηκαν μετά την οικονομική κρίση του 2008 ώθησαν τις τράπεζες στην αυστηροποίηση των κριτηρίων δανεισμού τους. Τα funds, που γενικά δανείζουν σε εταιρείες με υψηλότερο ρίσκο και σημαντικό χρέος, υπόκεινται σε χαλαρότερη εποπτεία - κάτι που έχει προκαλέσει ανησυχία καθώς ο τομέας έχει αναπτυχθεί.

Η έκθεση, που συντάχθηκε από τον Mark Zandi της Moody's Analytics, τον Samim Ghamami της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) και τον πρώην σύμβουλο του Υπουργείου Οικονομικών Antonio Weiss, είναι μια από τις πιο ολοκληρωμένες αναλύσεις μέχρι σήμερα σχετικά με το πώς η ιδιωτική πίστωση θα επηρέαζε το ευρύτερο χρηματοπιστωτικό σύστημα κατά τη διάρκεια μιας αναταραχής στην αγορά, σημειώνουν οι Financial Times.

Οι ερευνητές βασίστηκαν σε χρηματοοικονομικές αναφορές και στις τιμές των μετοχών εισηγμένων εταιρικών δανειστών, γνωστών ως εταιρειών ανάπτυξης επιχειρήσεων (business development companies), ως δείκτη αναφοράς για τον κατά τ' άλλα αδιαφανή κλάδο της ιδιωτικής πίστωσης. Όπως διαπίστωσαν, κατά τη διάρκεια των πρόσφατων στιγμών έντασης στην αγορά, οι εταιρείες ανάπτυξης επιχειρήσεων είχαν συσχετιστεί στενότερα με την αναταραχή απ' ό,τι στο παρελθόν.

«Το σημερινό δίκτυο διασυνδέσεων στο χρηματοπιστωτικό σύστημα είναι πιο διεσπαρμένο, με πυκνότερο πλέγμα συνδέσεων απ' ό,τι πριν από την κρίση, όταν λειτουργούσε περισσότερο σαν μοντέλο κέντρου και ακτίνων, με τις τράπεζες στον πυρήνα», αναφέρει η έκθεση, σημειώνοντας ότι οι ιδιωτικές πιστωτικές εταιρείες, άλλοι εξειδικευμένοι χρηματοοικονομικοί όμιλοι και οι ασφαλιστές έχουν αναλάβει μεγαλύτερο ρόλο στον δανεισμό.

Οι ιδιωτικές πιστωτικές εταιρείες υποστηρίζουν ότι είναι καλύτερες στον δανεισμό από τις τράπεζες, επειδή βασίζονται σε κεφάλαια από θεσμικούς επενδυτές με μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα και δεν εκτίθενται σε αναλήψεις, όπως οι τραπεζικές καταθέσεις, που μπορούν να οδηγήσουν σε ευρύτερη μετάδοση σε στιγμές πανικού.

«Οι τράπεζες συμμετέχουν ολοένα και περισσότερο σε ιδιωτικά πιστωτικά και άλλα μη τραπεζικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα μέσω συνεργασιών, χρηματοδότησης κεφαλαίων και δομημένων μεταφορών κινδύνου, που τις εκθέτουν στις πιστωτικές αγορές, ενώ παράλληλα μεταφέρουν περιουσιακά στοιχεία εκτός ισολογισμού», αναφέρει η μελέτη της Moody's Analytics.

Η Fed Βοστόνης ήδη τον περασμένο μήνα είχε προειδοποιήσει ότι οι τράπεζες εκτίθενται σε νέους κινδύνους δανείζοντας σε ιδιωτικά πιστωτικά κεφάλαια και άλλα παρόμοια σχήματα.

Η Fitch Ratings δήλωσε αυτή την εβδομάδα ότι τα «εξελισσόμενα προϊόντα και οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων της ιδιωτικής πίστης απαιτούν στενή παρακολούθηση, καθώς πολλά δεν έχουν δοκιμαστεί στους κύκλους της αγοράς».

Η έκθεση της Moody's Analytics ανέφερε ότι ο ιδιωτικός πιστωτικός τομέας θα πρέπει να υποχρεωθεί στην κοινοποίηση περισσότερων δεδομένων σχετικά με τον δανεισμό του, ενώ οι χρηματοπιστωτικές ρυθμιστικές αρχές καλούνται να δώσουν έμφαση στη συνολική «παρακολούθηση του συστημικού κινδύνου» λόγω ιδιωτικής πίστωσης.

«Ο στόχος δεν είναι να καταπνιγεί η ευεργετική καινοτομία που παρέχει η ιδιωτική πίστωση, αλλά να χυθεί φως στους κινδύνους και τις διασυνδέσεις της, έτσι ώστε ένα ταχέως αναπτυσσόμενο σκέλος της εταιρικής χρηματοδότησης, και ενδεχομένως και άλλων τομέων, να μη μετατραπεί σε τυφλό σημείο».