Deutsche Bank: Ολα τα σενάρια για την Ελλάδα και τις αγορές

Η Deutsche Bank επισημαίνει ότι στην Ελλάδα τα γεγονότα έχουν πάρει μια στροφή προς το χειρότερο, με το ελληνικό κοινοβούλιο να ψηφίζει δημοψήφισμα την προσεχή Κυριακή για τις προτάσεις των θεσμών.

Η κατάσταση ωστόσο είναι διαφορετική από το 2010-2012 καθώς η Ευρώπη είναι καλύτερα προετοιμασμένη δεδομένης:

α) της μειωμένης άμεσης έκθεσης στην Ελλάδα από μη εγχώριο ιδιωτικό τομέα,

β) της βελτίωσης της κεφαλαιακής θέσης και της ρευστότητας των ευρωπαϊκών τραπεζών,

γ) τη βελτίωση της δημοσιονομικής και εξωτερική θέσης της περιφέρειας και

(δ) του υφιστάμενου τείχους προστασίας της ΕΚΤ.

Ωστόσο, με δεδομένη την αισιοδοξία της αγοράς για μια συμφωνία την περασμένη εβδομάδα, η αρχική κίνηση μείωσης του κινδύνου θα μπορούσε να είναι έντονη. Μετά το αρχικό σοκ, η ΕΚΤ θα μπορέσει να περιορίσει τη μετάδοση. Πιο μεσοπρόθεσμα, τα γεγονότα στην Ελλάδα είναι μια σκληρή υπενθύμιση ότι η σημερινή αρχιτεκτονική της Ευρωζώνης είναι ευάλωτη στις εσωτερικές πολιτικές.

Μερικά πιθανά αποτελέσματα

Το αποτέλεσμα του δημοψηφίσματος είναι αβέβαιο και υπάρχουν μερικά σενάρια για σκέψη, εξηγεί η D.B. Κατ' αρχάς, στο πιο θετικό σενάριο στο αποτέλεσμα της ψηφοφορίας το «Ναι» θα επικρατήσει. Σε αυτό σενάριο, παραμένει το ζήτημα αξιοπιστίας για την τρέχουσα κυβέρνηση, το οποίο θα μπορούσε να οδηγήσει σε ένα νέο συνασπισμό ή / και νέες εκλογές.

Δεύτερον, με το πιο αρνητικό αποτέλεσμα, μετά από ένα «Όχι», οι διαπραγματεύσεις παραμένουν σε αδιέξοδο που οδηγούν σε μια επίσημη κατάσταση εξόδου.

Τέλος, σε ένα ενδιάμεσο σενάριο, μετά από μια ψήφο «Όχι», καμία πλευρά δεν πιέζει για μια επίσημη έξοδο και οι διαπραγματεύσεις επικεντρώνονται στη διαχείριση της χρεοκοπίας των υποχρεώσεων μέσω των ελέγχων κεφαλαίου. Αυτό το αποτέλεσμα δεν θα πρέπει να αποκλειστεί καθώς η Ευρώπη, μέχρι στιγμής, δεν έχει θεσπίσει το δημοψήφισμα ως τρόπο συμμετοχής ή εξόδου από την Ευρωζώνη.

Σε κάθε περίπτωση, οι αγορές είναι τώρα αντιμέτωπες με: (α) μία εβδομάδα αργίας στην Ελλάδα, (β) αβεβαιότητα για την έκβαση του δημοψηφίσματος, (γ) υψηλότερο κίνδυνο εξόδου και (δ) την ΕΚΤ να αγωνίζεται ενεργά να περιορίσει τους κινδύνους μετάδοσης.