Μια αποκλειστική συνεργασία του Euro2day.gr

One person with a belief is a social power equal to ninety-nine who have only interests
JOHN STUART MILL (1806-1873)
English Philosopher in Representative Government

Αποποίηση ευθυνών

Το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (QE) της ΕΚΤ κρατά χαμηλά τις αποδόσεις των ιταλικών ομολόγων παρά τις ανησυχίες που προκαλεί ο σχηματισμός κυβέρνησης από τη Λέγκα του Βορρά και το Κίνημα των 5 Αστέρων.

H απόδοση του 10ετούς ιταλικού ομολόγου ανήλθε στο 2,12%, αλλά το μέσο κόστος δανεισμού της γείτονος από την αρχή της χρονιάς δεν ξεπερνά το 0,70% λόγω QE.

Κάποιος θα μπορούσε να εκτιμήσει περισσότερο αυτό το γεγονός, αν λάβει υπόψη του ότι η αξία των νέων ομολόγων που εκδίδει φέτος η Ιταλία αναμένεται να ξεπεράσει την αξία εκείνων που λήγουν κατά 200 δισ. ευρώ και άνω.

Yπάρχουν διάφοροι τρόποι για να μετρήσει κάποιος τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα (NPEs) των ελληνικών τραπεζών και να τα συγκρίνει με εκείνα άλλων τραπεζικών συστημάτων.

Ενας από αυτούς είναι ο λόγος των NPEs προς το ΑΕΠ και το σύνολο των δανείων. Αν λοιπόν δεχθούμε τα νούμερα της Goldman Sachs καταλήγουμε στο συμπέρασμα ότι τα ελληνικά NPEs ως προς το ΑΕΠ είναι τα δεύτερα υψηλότερα με 60% περίπου ανάμεσα σε 25 ευρωπαϊκές χώρες. Στην πρώτη θέση βρίσκεται η Κύπρος με 98% περίπου.

Οι υπόλοιπες χώρες που ακολουθούν έχουν πολύ χαμηλότερους λόγους με την Πορτογαλία στην τρίτη θέση με 17% , την Ιταλία στην τέταρτη με 12%, την Ισπανία στην πέμπτη με 11% και την Ιρλανδία στην έκτη με 9%.

Είναι αξιοσημείωτο ότι η Εσθονία, η Λετονία και η Ρουμανία εμφανίζονται να μην έχουν καθόλου NPEs ενώ η Φινλανδία, η Νορβηγία, η Πολωνία, του Λουξεμβούργο και το Βέλγιο βρίσκονται στο 1% του ΑΕΠ και η Γερμανία με την Σουηδία στο 2%.

Η Ελλάδα και η Κύπρος έχουν επίσης την πρωτοκαθεδρία στο λόγο των NPEs προς το σύνολο των δανείων με 47% και 43% αντίστοιχα. Ακολουθούν η Πορτογαλία και η Βουλγαρία με 19%.

Η τουρκική λίρα καταγράφει το ένα χαμηλό μετά το άλλο έναντι του δολαρίου και του ευρώ, αλλά ο πρόεδρος της Τουρκίας Ταγίπ Ερντογάν, που έφερε τις προεδρικές εκλογές κάπου 18 μήνες νωρίτερα, στις 24 Ιουνίου, δεν μοιάζει να πτοείται.

«Αν ο λαός μού πει, συνέχισε σε αυτό το μονοπάτι στις εκλογές, λέω ότι θα βγω νικητής στη μάχη εναντίον της κατάρας των επιτοκίων. Γιατί το πιστεύω μου είναι πως τα επιτόκια είναι η μητέρα και ο πατέρας όλων των κακών,» δήλωσε ο Ερντογάν την Παρασκευή.

Χθες, ο ίδιος έκανε νέες δηλώσεις για το θέμα, λέγοντας ότι έχει κάνει έκκληση για χαμηλότερα επιτόκια στο παρελθόν και θα το ξανακάνει τώρα. «Ειδικότερα μετά τις εκλογές της 24ης Ιουνίου, το επίπεδο των επιτοκίων θα εξελιχθεί διαφορετικά,» τόνισε, υπαινισσόμενος ότι θα αναγκάσει την κεντρική τράπεζα της Τουρκίας να μειώσει τα παρεμβατικά της επιτόκια.

Πάνε πολλά, πολλά χρόνια από τότε που η Ελληνική Δημοκρατία εξέδωσε τελευταία φορά τα αποκαλούμενα ομόλογα Σαμουράι (Samurai bonds). Πρόκειται για ομόλογα σε γιεν που εκδίδουν ξένες χώρες και εταιρείες στο Τόκιο και διέπονται από τους ιαπωνικούς κανονισμούς.

Για την αξιολόγηση εκείνων των ομολογιακών εκδόσεων, το ελληνικό κράτος είχε απευθυνθεί στον οίκο JCR (Japan Credit Rating).

Παρότι λοιπόν πέρασαν πολλά χρόνια από τότε και δεν ξαναέβγαλε παρόμοια ομολογιακή έκδοση, η Ελλάδα συνέχισε την σχέση με την JCR. Αλλωστε, μπορεί κάποια μέρα που οι συνθήκες στην αγορά είναι ευνοικές να απευθυνθεί ξανά στους Ιάπωνες επενδυτές.

Πόσες πιθανότητες υπάρχουν να συμβεί κάτι κακό; Η βρετανική τράπεζα Barclays προσπάθησε να ποσοτικοποιήσει την απάντηση, χρησιμοποιώντας ένα γνωστό δείκτη μέτρησης του γεωπολιτικού ρίσκου.

Τα συμπεράσματα είναι ενδιαφέροντα. Πρώτον, ο κινητός μέσος όρος των τελευταίων 5 ετών του δείκτη γεωπολιτικού ρίσκου των Darlo Caldara και Matteo Iacoviello βρίσκεται στο υψηλότερο σημείο απο το τέλος του Δευτέρου Παγκοσμίου Πολέμου.

Δεύτερον, υπάρχει ένα σημαντικό χάσμα μεταξύ απειλών και πράξεων που σημαίνει ότι πολλές απειλές εκτοξεύονται αλλά δεν έχουν μετουσιωθεί σε πράξη. Τουλάχιστον μέχρι σήμερα.