Σταθερά υψηλά, αν και με διαθέσεις ήπιας αποκλιμάκωσης, κινούνται τα spreads των ελληνικών ομολόγων, με το ελληνικό δεκαετές στις 325 μονάδες βάσης έναντι 345 μονάδων το προηγούμενο 24ωρο.

Το spread του 5ετούς ομολόγου διαμορφώνεται στις 357 μονάδες βάσης από 372 μονάδες χθες, ενώ το spread του 3ετούς διαμορφώνεται στις 464 μ.β. και αυτό του 2ετούς στις 413,6. Χθες, το τριετές κινούνταν 475 μ.β. και το διετές στις 470 μ.β.

Το spread στο ασφάλιστρο έναντι κινδύνου χρεοκοπίας της χώρας, το CDS, υποχωρεί στις 332 μονάδες βάσης από 343 μβ εχθές.

Το σχόλιο της Πήγασος

Ισχυρές πιέσεις δέχτηκε για 3η συνεχή ήμερα η αγορά κρατικών ομολόγων στο σύνολο της μετά τις νέες ανησυχητικές δηλώσεις γερμανών αξιωματούχων. Εκπρόσωπος της γερμανικής κυβέρνησης σημείωσε ότι δεν υπάρχει στην ατζέντα της Συνόδου Κορυφής της 25ης Μαρτίου θέμα απόφασης για βοήθεια στην Ελλάδα, ενώ η καγκελάριος Α. Μέρκελ προειδοποίησε ότι δεν θα πρέπει να τρέφονται αυταπάτες αναφορικά με το αποτέλεσμα της επερχόμενης συνόδου κορυφής διαψεύδοντας τις όποιες ελπίδες για άμεση υιοθέτηση ενός σχεδίου στήριξης προς την Ελλάδα.

Σε αντίθεση με το κάλεσμα του πρόεδρου της Ευρωπαϊκής Επιτροπής προς στους ευρωπαίους ηγέτες για την άμεση αναγκαιότητα επίτευξης συμφωνίας από τις χώρες μέλη της ΕΕ στο θέμα της βοήθειας της Ελλάδας, η Γερμανία παραμένει αμετακίνητη στις πάγιες θέσεις της υποστηρίζοντας ότι α) δεν επιθυμεί να επιβαρύνει τους φορολογουμένους της με τα λάθη άλλων κρατών β) μια οικονομική βοήθεια θα καθυστερούσε την ανάληψη των αναγκαίων διαθρωτικών μέτρων και δημοσιονομικής προσαρμογής γ) η Ελλάδα όχι μόνο δεν αντιμετωπίζει ακόμη πρόβλημα εξυπηρέτησης και αναχρηματοδότησης του χρέους της αλλά επιπλέον δεν έχει καταθέσει επίσημα αίτημα βοήθειας δ) το ΔΝΤ αποτελεί την ιδανική λύση.

Ρευστοποιήσεις είχαμε σε όλο το φάσμα της καμπύλης των επιτοκίων με τις πιο έντονες πωλήσεις να επικεντρώνεται στο 7ετές λόγω της φημολογίας για νέα κοινοπρακτική έκδοση από τον ΟΔΗΧ. Ο όγκος των συναλλαγών διαμορφώθηκε στα 2 δις ευρώ. Το περιθώριο απόδοσης «spread» διευρύνθηκε στις 337,3 (+13 ,4 μ.β.), με ενδοσυνεδριακό υψηλό 354,5 μ.β., ενώ ανάλογη πορεία είχε και το κόστος ασφάλισης του δημόσιου χρέους «CDS» που αναρριχήθηκε στις 319,4 μ.β. (+ 7,2 μ.β.).

Σε μόλις 2 συνεδριάσεις «spread» και «CDS» εκτοξεύθηκαν κατά 37,6 και 47,3 μ.β. αντίστοιχα με αποτέλεσμα να κινούνται πλέον εκτός και άνω του στενού εύρους μέσα στο όποιο διαπραγματεύονταν από της αρχές Μαρτίου με επίκεντρό τις ισχυρές αντιστάσεις των 300 και 285 μ.β. αντίστοιχα. Το «discount» του «CDS» έναντι του «spread» συρρικνώθηκε επιπλέον γεγονός το οποίο καταδεικνύει τη αναζωπύρωση των φόβων χρεοκοπίας και τη συνεπακόλουθη μεγάλη ζήτηση για προστασία έναντι του ελληνικού χρέος. Το νέο 10ετές ομόλογο αναφοράς κατέγραψε ζημιές άνω του 0,8 % κλείνοντας στο 98,53 με απόδοση 6,44%, αφού πρώτα άγγιξε ενδοσυνεδριακά ιστορικό χαμηλό 97,95. Υποχωρεί πλέον 2,9% από τα ενδοσυνεδριακά υψηλά της 17ης Μαρτίου (101,50).

Η αντίδραση της αγοράς αντικατοπτρίζει την πεποίθηση των επενδυτών ότι χωρίς οποιαδήποτε μορφή στήριξης από την ΕΕ η Ελλάδα δεν θα καταφέρει να αντιμετωπίσει με επιτυχία τα δημοσιονομικά της προβλήματα και οδεύει προς στάση πληρωμής. "Χωρίς να παραβλέπουμε τις δυσκολίες της δημοσιονομικής προσαρμογής και τη σοβαρότητα της κατάστασης, δεν συμμεριζόμαστε την άποψη αυτή εκτιμώντας ότι οι φόβοι είναι υπερβολικοί. Θεωρούμε ότι είναι θέμα χρόνου η διόρθωση του υπερτιμημένου ρίσκου που έχει τοποθετηθεί στην χώρα και ποντάρουμε σε μια σταδιακή εξομάλυνση διόρθωση των επιτοκίων δανεισμού και ποντάρουμε σε μια σταδιακή διόρθωση των επιτοκίων δανεισμού και περιθωρίων απόδοσης σε πιο «δίκαια» επίπεδα που θα συνάδουν με το πραγματικό αναλαμβανόμενο κίνδυνο", αναφέρει η Πήγασος.

Η Πήγασος επαναλαμβάνει την εκτίμησή της για επιτόκια μεταξύ 5% με 5,5% και «spread» μεταξύ 200 στις 250 μ.β. σε ότι αφορά τα 10ετή ομόλογα. Ως εκ τούτου συνιστά αγορά κρατικών ομολόγων πιστεύοντας ότι αποτελούν πιο ελκυστική τοποθέτηση σε σχέση με τα ελληνικά εταιρικά ομόλογα πλην της έκδοσης του Τιτάνα. Μεταξύ των κυβερνητικών χρεογράφων έμφαση δίδεται στις μακροπρόθεσμες λήξεις λόγω της υψηλότερης τροποποιημένης μέσης σταθμικής διάρκειας τους («modified duration») και των σημαντικών δυνητικών κεφαλαιακών κερδών τους σε περίπτωση αποκλιμάκωσης των επιτοκίων δανεισμού που αποτελεί και το κεντρικό σενάριο της χρηματιστηριακής.