Νέες τιμές-στόχοι για τις τράπεζες από Euroxx

Τη θετική της στάση απέναντι στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο επαναδιατυπώνει η Euroxx Χρηματιστηριακή σε έκθεσή της στην οποία αλλάζει τις τιμές-στόχους για τις μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών.

Ειδικότερα, η χρηματιστηριακή θέτει νέο στόχο για τη Eurobank στα 1,20 από 1,10 ευρώ, για την Εθνική στα 0,35 από 0,40 ευρώ, για την Πειραιώς στα 3,90 από 4,90 ευρώ ενώ για την Alpha Bank διατηρεί την τιμή-στόχο των 2,60 ευρώ. Και για τις τέσσερις τράπεζες η σύσταση είναι overweight.

Όπως αναφέρει η Euroxx, οι νέες τιμές-στόχοι υποδηλώνουν περιθώριο ανόδου 29-31% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών για τις μετοχές.

Οι ελληνικές τράπεζες, σημειώνει, διαπραγματεύονται με δείκτη 0,2-0,5 επί της έγχαρτης λογιστικής τους αξίας το 2018, έναντι 0,9% για για ευρωπαϊκές τράπεζες, ενώ προσφέρουν υψηλότερους δείκτες κεφαλαίων και κάλυψης και θετικές προοπτικές κερδοφορίας. Κατά την άποψη της Euroxx, το μεγάλο discount αντανακλά τις ανησυχίες για τα υψηλά επίπεδα NPEs και τις επιπτώσεις από τους απαιτητικούς στόχους μείωσής τους το 2018 και το 2019.

Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι κορυφαίες επιλογές της παραμένουν οι Alpha και Εθνική. Όπως αναφέρει, προτιμά την Alpha λόγω της καλύτερης θέσης της ως προς την ποιότητα κεφαλαίων. Επίσης, προτιμά και τον τίτλο της Εθνικής λόγω της ισχυρής κεφαλαιακής της θέσης με αυξημένες προοπτικές βελτίωσης κεφαλαίων από τις εναπομείνασες αποεπενδύσεις. Τα σχετικά υψηλά κεφαλαιακά μαξιλάρια και οι δείκτες κάλυψης προσφέρουν προστασία σε ένα αρνητικό σενάριο, στο οποίο η Eurobank και η Πειραιώς αναμένεται να υποαποδόσουν, αναφέρει.

Το τοπίο για τις τράπεζες

Η χρηματιστηριακή σημειώνει το βελτιωμένο προφίλ ρευστότητας και των τεσσάρων τραπεζών, καθώς και την επιτυχή ολοκλήρωση των stress test, με τους κεφαλαιακούς δείκτες να παραμένουν σε υγιή επίπεδα.
Παράλληλα, επισημαίνει ότι υπάρχει συνεχής πρόοδος των τεσσάρων τραπεζών στο μέτωπο της ποιότητας ενεργητικού, τονίζοντας ότι οι στόχοι μείωσης των NPEs το 2018-2019 είναι επιτεύξιμοι, με στήριξη από την μακροοικονομική ανάκαμψη και το αναβαθμισμένο θεσμικό πλαίσιο που επιτρέπει πιο αποδοτική διαχείριση των NPLs και των NPEs.

Η κερδοφορία

Μετά τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου και το guidance των τραπεζικών διοικήσεων, η χρηματιστηριακή μείωση τις προβλέψεις της για τα κέρδη ανά μετοχή της τριετίας 2018-2020 κατά 15-54% ώστε να αποτυπώσει κυρίως τις αναμενόμενες πιέσεις στα καθαρά έσοδα από τόκους λόγω της υιοθέτησης του IFRS9 και των προσπαθειών απομόχλευσης.

Οι πιέσεις αυτές αναμένεται να αντισταθμιστούν μόνο εν μέρει από την ισχυρή παραγωγή εσόδων από προμήθειες και τις πρόσθετες περικοπές κόστους των τραπεζών. Ως εκ τούτου, η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι οι τράπεζες θα εμφανίσουν μέση ετήσια μείωση των κερδών προ προβλέψεων κατά 7% ως το 2020.

Κατά την άποψη της χρηματιστηριακής, η κερδοφορία των τραπεζών θα εξαρτηθεί κατά πολύ από την ομαλοποίηση του κόστους ρίσκου, με την υιοθέτηση του IFRS9, η οποία οδήγησε σε αύξηση της κάλυψης των NPEs κατά 350-570 μονάδες βάσης το πρώτο τρίμηνο, να μειώνει το ρίσκο διατήρησης υψηλών προβλέψεων για να υποστηρίξει τους στόχους μείωσης των NPEs.