Θετικά υποδέχθηκαν τη νέα συμφωνία των Βρυξελλών τα πολιτικά πρόσωπα, ωστόσο η έλλειψη κρίσιμων λεπτομερειών κάνει τους οικονομολόγους και τους αναλυτές να εκφράζουν επιφυλακτικότητα για την αποτελεσματικότητα των συμφωνηθέντων.

Συγκεκριμένα, ο Γάλλος υπουργός Οικονομικών Francois Baroin δήλωσε πως η συμφωνία που επιτεύχθηκε στις Βρυξέλλες "θα σώσει το ευρώ". Η συμφωνία "θα ξεκαθαρίσει την κατάσταση, θα βγάλει την ευρωζώνη από τη δύσκολη θέση, θα επιτρέψει στην οικονομία να ανακάμψει και θα σταθεροποιήσει την ανάπτυξη στην ευρωζώνη και στην παγκόσμια οικονομία", τόνισε και συμπλήρωσε: "Υπό αυτήν την έννοια, είναι μία φιλόδοξη, παγκόσμια και αξιόπιστη απάντηση".

Ερωτηθείς για το εάν η συμφωνία θα σώσει το ευρώ, ο κ. Baroin απάντησε: "Ναι, βεβαίως. Υπήρχε ο κίνδυνος μετάδοσης, ήταν μία συστημική κρίση".

Η συμφωνία που πέτυχαν οι ηγέτες της Ευρωπαϊκής Ένωσης είναι ένα σημαντικό βήμα που αγοράζει χρόνο, σχολίασε ο πρόεδρος της Παγκόσμιας Τράπεζας Robert Bruce Zoellick, ενώ το Κρεμλίνο δηλώνει συγκρατημένα αισιόδοξο για τη συμφωνία.

Από την πλευρά της, η εκπρόσωπος του υπουργείου Εξωτερικών της Κίνας ανακοίνωσε ότι καλωσορίζει τη συμφωνία που επιτεύχθηκε, συμπληρώνοντας ότι "η Κίνα είναι διατεθειμένη να συμβάλει στις προσπάθειες προστασίας της διεθνούς χρηματοοικονομικής σταθερότητας και της παγκόσμιας ανάπτυξης".

--- Επιφυλακτικοί οι οικονομολόγοι και οι αναλυτές

Λίγα περιέχονται στο σχέδιο της ευρωζώνης για την αποκατάσταση της ανάπτυξης και της ανταγωνιστικότητας, σχολιάζει ο κ. Nouriel Roubini, ενώ προειδοποιεί πως χωρίς αυτό τα χρηματοοικονομικά σχέδια (που αφορούν στο "κούρεμα" του ελληνικού χρέους, στην ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών και στη μόχλευση του EFSF) από μόνα τους θα αποτύχουν.

Το "Μεγάλο Σχέδιο" εμφανίζει σοβαρές ελλείψεις λεπτομερειών, ιδιαίτερα σε ό,τι αφορά το πώς θα γίνει η μόχλευση του EFSF, σχολιάζει η HSBC, ενώ εκτιμά πως οι ηγέτες της ευρωζώνης ενδέχεται να είναι υπερβολικά σίγουροι ότι θα λάβουν χρηματοοικονομική βοήθεια από το G20. "Τουλάχιστον, όμως, για τώρα η ΕΚΤ θα συνεχίσει να παρεμβαίνει".

"Αποδεκτό συμβιβασμό για την Ευρώπη" χαρακτηρίζει ο κ. Joseph Ackermann τη συμφωνία που επιτεύχθηκε στις Βρυξέλλες για το "κούρεμα" 50% στο ελληνικό χρέος. Αναφερόμενος στις πυρετώδεις διαπραγματεύσεις που έγιναν κατά τη διάρκεια της νύχτας μεταξύ τραπεζιτών και πολιτικών, ο πρόεδρος του IIF και διευθύνων σύμβουλος της Deutsche Bank σχολιάζει: "Και οι δύο πλευρές πέτυχαν έναν αποδεκτό συμβιβασμό προς τα συμφέροντα της Ευρώπης".

Ο ευρωπαϊκός διχασμός εμπόδισε την εύρεση λύσης για την κρίση, εκτιμά το Stratfor, το οποίο αναφέρει ότι από τα τρία ζητήματα που βρέθηκαν στην ατζέντα της Συνόδου μόνο για το θέμα της ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών τέθηκαν συγκεκριμένοι στόχοι - και εκεί εν μέρει.

Στο θέμα της ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών, οι ανακοινώσεις της Συνόδου Κορυφής ευθυγραμμίστηκαν με τις προσδοκίες, σχολιάζει η Goldman Sachs. Επίσης, κρίνει θετικά την πρόθεση δημιουργίας ενός ευρωπαϊκού σχεδίου για τις εγγυήσεις χρηματοδότησης, καθώς και τα ομόλογα CoCos.

Ωστόσο, επισημαίνει πως μέχρις ότου τα κρατικά ομόλογα που κατέχουν οι τράπεζες θεωρηθούν από την αγορά risk-free assets δεν θα υπάρξει σταθερότητα στον κλάδο.

Πολλά ανοιχτά ερωτήματα αφήνει το "πακέτο" που αποφάσισαν οι ηγέτες της ευρωζώνης, υπογραμμίζει η Citi. Αν και καλύπτει πολλές πτυχές της κρίσης χρέους, πολλές λεπτομέρειες έχουν παραλειφθεί και ενδέχεται να αποτελέσουν σημαντικά εμπόδια στο μέλλον.

Κατά τη γνώμη της Citi, τα μέτρα για την Ελλάδα δεν αναμένεται να επαναφέρουν τη ώρα σε διατηρήσιμη δημοσιονομική οδό. Ως εκ τούτου, οι πιέσεις για επιπρόσθετο "κούρεμα" θα επιμείνουν, προκαλώντας κλυδωνισμούς στις αγορές. 

Σε γενικές γραμμές, αναφέρει ο οίκος, το "πακέτο" είναι στη σωστή κατεύθυνση αλλά δεν αναμένεται να καθησυχάσει μόνιμα τις αγορές. Ως εκ τούτου, η Citi εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα αναλάβει ενεργότερο ρόλο σε μεταγενέστερη φάση.  

Τα αποτελέσματα της Συνόδου ήταν οριακά καλύτερα από το αναμενόμενο στο θέμα του EFSF, ευθυγραμμίστηκαν με τις μάλλον χαμηλές εκτιμήσεις σε ό,τι αφορά την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών και ήταν καλύτερα του αναμενομένου σχετικά με το ελληνικό χρέος, εκτιμά από την πλευρά της η Nomura.

Όπως επισημαίνει, είχε ιδιαίτερα χαμηλές προσδοκίες για τη συνάντηση, όμως "σε αρκετές περιπτώσεις, οι ανακοινώσεις φαίνεται πως είναι καλύτερες από αυτές του πακέτου της 21ης Ιουλίου, το οποίο δεν κατάφερε ούτε να ελαφρύνει το ελληνικό χρέος ούτε να προστατέψει την Ισπανία και την Ιταλία".

Και η Nomura τονίζει την έλλειψη λεπτομερειών αναφορικά με το EFSF, αλλά και το γεγονός ότι δεν ξεκαθαρίζεται το θέμα της εμπλοκής της ΕΚΤ στη δευτερογενή αγορά.

Το αν το πακέτο που ανακοινώθηκε αποδειχτεί μεσοπρόθεσμα ότι είναι πράγματι λύση που θα διαρκέσει θα εξαρτηθεί από το αν μπορούν να εφαρμοστούν σημαντικές δημοσιονομικές προσαρμογές στην ευρωπεριφέρεια, αλλά και από το αν η οικονομική ανάπτυξη στην περιοχή θα είναι αρκετή για να πείσει τις αγορές ότι οι χώρες μπορούν σταδιακά να βγουν από την κρίση χρέους, σχολιάζει η Deutsche Bank.

Παράλληλα, λέει πως "υποψιάζεται ότι σημαντικά προβλήματα περιμένουν την ευρωζώνη", όμως σε γενικές γραμμές φαίνεται πως οι Ευρωπαίοι ηγέτες κατάφεραν να δώσουν μεγαλύτερη διαύγεια σε ό,τι αφορά το "Μέγα Σχέδιο" απ’ ό,τι περίμεναν οι αγορές.

Για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών αναφέρει ότι, δεδομένου πως οι τράπεζες έχουν τώρα την επιλογή είτε να αυξήσουν τα κεφάλαιά τους είτε να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία για να ανταποκριθούν στους στόχους για υψηλότερη κεφαλαιακή επάρκεια, θεωρεί πως ο κίνδυνος αποπληθωρισμού των assets ή μιας πιστωτικής κατάρρευσης παραμένει. Από αυτήν την άποψη, η Deutsche Bank διερωτάται πώς θα ποσοτικοποιηθεί, θα καθοριστεί και θα αποτραπεί η υπερβολική απομόχλευση.

Για το "κούρεμα" του ελληνικού χρέους σημειώνει πως θα έχει ενδιαφέρον η αντίδραση των οίκων αξιολόγησης και διερωτάται τι θα θεωρείται χρεοκοπία στο μέλλον εάν δεν ενεργοποιηθεί τελικά ένα credit event στην περίπτωση της Ελλάδας.

Από την πλευρά της, η JP Morgan αναρωτιέται αν το κούρεμα κατά 50% των ομολόγων του ιδιωτικού τομέα είναι αρκετό ώστε να υπάρξει βιωσιμότητα στο ελληνικό χρέος. Οι προβλέψεις στις οποίες βασίζει η τρόικα τον δείκτη χρέους προς ΑΕΠ 120% το 2020 είναι αισιόδοξες, επισημαίνουν οι αναλυτές του αμερικάνικου οίκου.

Σύμφωνα με τις πιο απαισιόδοξες δικές τους εκτιμήσεις για την ανάπτυξη και τη δημοσιονομική προσαρμογή της χώρας, ο δείκτης χρέους προς ΑΕΠ θα είναι σταθερός στο 190% το 2020. Για την JP Morgan, αν η Ελλάδα δεν μπορέσει να επιταχύνει σε όρους growth για όλο το υπόλοιπο της τρέχουσας δεκαετίας και δεν μπορέσει να επιδείξει διαρκή πλεονάσματα της τάξεως του 4%, τότε θα χρειαστεί επιπρόσθετο κούρεμα, το οποίο θα περιλάβει και τα δάνεια των δημόσιων φορέων.

Η Royal Bank of Scotland, σχολιάζει τα αποτελέσματα της Συνόδου σε σχόλιό της με τίτλο: "Λύνοντας ένα πρόβλημα και δημιουργώντας ένα άλλο". Οι αγορές θα απολαύσουν μια μικρή περίοδο ευφορίας καθώς οι ηγέτες της ευρωζώνης έδωσαν μια πιο πειστική απάντηση σε σχέση με τις πολύ χαμηλές προσδοκίες πριν τη σύνοδο, σημειώνει.

Το ελληνικό deal, η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών και η μόχλευση του EFSF θα συμβάλλουν στη μείωση του premium συστημικού ρίσκου που δημιουργήθηκε τις τελευταίες εβδομάδες, εκτιμά ο οίκος.

Ωστόσο, σημειώνει ότι τα ρίσκα υλοποίησης παραμένουν υψηλά, κάνοντας λόγο για "πειραματική αρχιτεκτονική" που δεν κάνει πολλά για να λύσει τα προβλήματα φερεγγυότητας σε μεσοπρόθεσμη βάση. Με την ΕΚΤ να εγκαταλείπει τα ηνία, θα αυξηθούν πολύ γρήγορα οι πιέσεις προς το EFSF 3, καθώς θα δυσκολευτεί να προβεί σε αγορές ομολόγων της τάξεως των 450 δισ. ετησίως, σε διατηρήσιμη βάση, όπως έπραττε η ΕΚΤ, καταλήγει η RBS.

Η συμφωνία δεν διευκρινίζει πολλές διαδικαστικές λεπτομέρειες αφήνοντας πολλά περιθώρια ανησυχίας για το αν θα έχει άμεσα αποτελέσματα στην επίλυση της κρίσης, εκτιμά η Credit Agricole σε έκθεση της με τίτλο “It ain’t over till it’s over”.

Ειδικότερα, η Credit Agricole, σημειώνει ότι τα κενά στην εφαρμογή του PSI και την μόχλευση του EFFS, αποτελούν τις δύο βασικές πηγές ανησυχίας.

Προσθέτει ωστόσο, ότι η συμφωνία περιλαμβάνει σημαντικές αποφάσεις για την δημιουργία ενός πιο αποτελεσματικού θεσμικού πλαισίου για την ευρωζώνη, το οποίο θα τονώσει την ανάπτυξη και την ανταγωνιστικότητα.