Ιαπωνικό σενάριο στις ΗΠΑ

Οι ΗΠΑ γίνονται ιαπωνικές; Η αγορά αυτό πιστεύει. Φοβάται ότι, αντί να επαναλάβει όσα συνέβησαν στις ΗΠΑ και την Ευρώπη στην δεκαετία του ’70, η Αμερική θα βιώσει την εμπειρία της Ιαπωνίας στην δεκαετία του ’90.

Δημοσιεύθηκε: 7 Φεβρουαρίου 2008 - 11:21

του John Authers, Investment Editor

από την στήλη The Short View

Οι ΗΠΑ γίνονται ιαπωνικές; Η αγορά αυτό πιστεύει.

Μια λογική αντίδραση στην πολύ μεγάλη –και κατά κανόνα αναπάντεχη- χαλάρωση στην νομισματική πολιτική, που έγινε τον περασμένο μήνα, θα ήταν να αναβαθμιστούν οι προβλέψεις για τον πληθωρισμό.

Θα ήταν επίσης να πιεστεί το δολάριο, τόσο επειδή τα επιτόκια που προσφέρονται είναι λιγότερο ελκυστικά από των ξένων, όσο κι επειδή οι αυξημένοι κίνδυνοι για τον πληθωρισμό το καθιστούν λιγότερο ελκυστικό μακροπρόθεσμα.

Αντ’αυτού, το δολάριο έχει διατηρήσει τα εδάφη του και δεν έχει κινηθεί σχεδόν καθόλου φέτος, ενώ η αγορά των ομολόγων που συνδέονται με τον πληθωρισμό υποδεικνύει ότι οι πληθωριστικές προβλέψεις παραμένουν αμετάβλητες.

Ο,τι κι αν πιστεύει η Federal Reserve –μέχρι πριν τρεις μήνες είχε πει ότι ότι οι κίνδυνοι αύξησης του πληθωρισμού ”είναι σχεδόν ίσοι” με τους κινδύνους επιβράδυνσης της ανάπτυξης- η αγορά πιστεύει ότι οι κίνδυνοι κλίνουν σαφώς προς την πλευρά της επιβράδυνσης.

Υπάρχουν και ορισμένες θετικές εξελίξεις: οι αγορές δεν δείχνουν να ανησυχούν για στασιμοπληθωρισμό, τον συνδυασμό δηλαδή πληθωρισμού και οικονομικής στασιμότητας.

Δείχνουν όμως να φοβούνται το ”ιαπωνικό” σενάριο, όπου η επιβράδυνση συνδυάζεται με αποπληθωρισμό, εφόσον οι μειώσεις των επιτοκίων από την Κεντρική Τράπεζα δεν κατορθώσουν να τονώσουν την οικονομία. Αντί να επαναλάβει όσα συνέβησαν στις ΗΠΑ και την Ευρώπη στην δεκαετία του ’70, ο φόβος είναι ότι η Αμερική θα βιώσει την εμπειρία της Ιαπωνίας στην δεκαετία του ’90.

Δεν φοβούνται όμως όλες οι αγορές τον αποπληθωρισμό. Ο δείκτης S&P GSCI εμπορευμάτων πλην ενέργειας, έχει ενισχυθεί 9,5% μέχρι στιγμής στο έτος, οπότε οι ανησυχίες για την ανάπτυξη σε παγκόσμιο επίπεδο δεν δείχνουν να ευσταθούν.

Και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, που πραγματοποιεί σήμερα την τακτική συνεδρίαση καθορισμού νομισματικής πολιτικής, αναμένεται να κρατήσει τα επιτόκια σταθερά και εμμένει στους φόβους για τον πληθωρισμό.

Οι αγορές δεν συμφωνούν ούτε σε αυτό. Η αντοχή του δολαρίου έναντι του ευρώ, ίσως αντικατοπτρίζει την εκτίμηση ότι οι οικονομίες της Ευρώπης και των ΗΠΑ είναι στενά δεμένες, ακόμη κι αν οι Κεντρικές Τράπεζες δείχνουν να έχουν αποσυνδεθεί.

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation