Απλά μαθήματα short-selling

Οι short-sellers βρίσκονται στο στόχαστρο των πάντων: τραπεζών, χρηματιστηριακών, θεσμικών επενδυτών. Όμως όλοι οι παραπάνω συγκαταλέγονται σε αυτούς που κερδίζουν τα περισσότερα μέσω του short-selling.

Δημοσιεύθηκε: 18 Ιουλίου 2008 - 14:34

Τελ. Ενημ.: 18 Ιουλίου 2008 - 14:47

Deborah Brewster (Λονδίνο)

Οι συντηρητικές εταιρίες διαχείρισης κεφαλαίων αλλά και οι θεματοφύλακες (custodian banks) κερδίζουν δισεκατομμύρια δολάρια από το short-selling, καθώς δανείζουν μετοχές σε όσους επιθυμούν να προβούν σε αυτό, με αντάλλαγμα εξαιρετικά υψηλές αμοιβές.

Παρά το γεγονός ότι οι short-sellers έχουν συγκεντρώσει τα πυρά όλων για την ισχυρή πτώση στις μετοχές χρηματοοικονομικών ομίλων, οι εταιρίες παροχής χρηματοοικονομικών υπηρεσιών -μεταξύ των οποίων και αυτές τις οποίες χτυπούν οι short-sellers- κερδίζουν από αυτήν την επενδυτική στρατηγική.

Οι κορυφαίες χρηματιστηριακές των ΗΠΑ, οι περισσότερες εκ των οποίων ανήκουν στις μεγάλες τράπεζες της Wall, θα δουν τον κύκλο εργασιών τους να φτάνει στα 11 δισ. δολάρια φέτος, σύμφωνα με πρόσφατη έρευνα που πραγματοποίησε η εταιρία Tabb Group.

Οι prime brokers παρέχουν τις υπηρεσίες τους στα hedge funds. Αν και δεν αποκαλύπτουν τα έσοδα αυτών των συναλλαγών, κορυφαία στελέχη τους αποδέχονται ότι το μεγαλύτερο μέρος των κερδών προέρχεται από τον δανεισμό στους short-sellers.

Οι εταιρίες διαχείρισης κεφαλαίων κερδίζουν το μεγαλύτερο μέρος των αμοιβών από τον δανεισμό μετοχών αλλά και υψηλά κεφάλαια από την επανεπένδυση των δανειακών υποχρεώσεων που οι short-sellers είναι υποχρεωμένοι να τους ξεπληρώσουν.

Οι short-sellers κερδίζουν δανειζόμενοι μετοχές και κατόπιν τις πωλούν υπό το πρίσμα ότι η τιμή θα υποχωρήσει. Έπειτα αγοράζουν εκ νέου τις μετοχές και αποκομίζουν το ενδιάμεσο κέρδος.

Προκειμένου να προβείς σε short-selling, το πρώτο που οφείλεις να πράξεις είναι να δανειστείς κεφάλαια από κάποιον prime broker, με στόχο να χρηματοδοτήσεις την όλη διαδικασία. Κατόπιν προχωράς στον δανεισμό μετοχών, τις οποίες σου προσφέρουν κορυφαίοι prime brokers όπως οι Fidelity, Oppenheimer και American Funds, φυσικά έναντι αμοιβής.

Ακολουθεί το πέρασμα των μετοχών σε έναν θεματοφύλακα, όπως για παράδειγμα οι BNY Mellon και State Street, ο οποίος λαμβάνει, επίσης, κάποια μικρή αμοιβή. Ο θεματοφύλακας περνά τις μετοχές στον prime broker, ο οποίος κατόπιν τις προσφέρει στον short-seller.

Ένας short-seller προσφέρει αμοιβές κοντά στις 25 έως 50 μονάδες σε σχέση με το σύνολο της αξίας, για κάποια μετοχή που είναι εύκολο να δανειστεί. Για τις δύσκολες μετοχές (προς δανεισμό) οι αμοιβές αυξάνουν.

Οι εταιρίες διαχείρισης κεφαλαίων είναι, τελικώς, αυτές που λαμβάνουν το μεγαλύτερο μέρος των αμοιβών, ενώ θεσμικοί επενδυτές, όπως αμοιβαία και συνταξιοδοτικά κεφάλαια (οι οποίοι, επίσης, βρίσκονται μεταξύ αυτών που κατηγορούν το short-selling), κερδίζουν και αυτοί δισεκατομμύρια δολάρια από αυτήν την τακτική.

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation