Φοβάται τρικλοποδιά της ευρωζώνης ο Δράκος

Η χθεσινή απόφαση του Πεκίνου καταδεικνύει ότι φοβάται την οικονομική επιβράδυνση περισσότερο από την υπερθέρμανση της οικονομίας. Τα μέτωπα της Κίνας και το δίλλημα με την ισοτιμία του γουάν.

Δημοσιεύθηκε: 1 Δεκεμβρίου 2011 - 16:47

Yukon Huang

Φοβάται τρικλοποδιά της ευρωζώνης ο Δράκος

Μέσα στον τελευταίο χρόνο, το Πεκίνο έχει εγκλωβιστεί ανάμεσα στην προσπάθεια επιβολής περιοριστικών χρηματοπιστωτικών μέτρων ώστε να πετύχει την «ομαλή προσγείωση» και στην ανάγκη να αλλάξει ταχύτητα για να προσπεράσει τις επιπτώσεις από την κρίση χρεών στην ευρωζώνη.

Η χθεσινή μείωση στα δεσμευμένα αποθεματικά των τραπεζών καταδεικνύει ότι πλέον αποτελεί μεγαλύτερο πρόβλημα η προοπτική μεγάλης οικονομικής επιβράδυνσης, παρά ο φόβος υπερθέρμανσης της οικονομίας. Τα υποτονικά στοιχεία για την κινεζική μεταποίηση, σήμερα, επιβεβαίωσαν αυτόν τον φόβο.

Η Κίνα τα έχει καταφέρει καλά στην συγκράτηση του πληθωρισμού, ενώ παράλληλα κινείται με πιο σταθερό αλλά ακόμη δυναμικό, ρυθμό ανάπτυξης. Ο πληθωρισμός μειώνεται σταθερά στο 5,5% και λογικά θα συνεχίσει να υποχωρεί. Η ανάπτυξη έχει επίσης επιβραδυνθεί από το 10,6% πέρσι στο 9,3% φέτος, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, και 8,5% του χρόνου.

Όμως το Πεκίνο αποφεύγει να επιβάλλει μεγαλύτερη χαλάρωση, με τον φόβο ότι δεν έχουν αντιμετωπιστεί εντελώς οι υποβόσκουσες δυνάμεις που θα μπορούσαν να δημιουργήσουν υπερθέρμανση.

Η μεγάλη προσπάθεια του Πεκίνου επικεντρώνεται στο να περιοριστεί η κερδοσκοπική δραστηριότητα στον κλάδο ακινήτων. Οι συγκρατημένες πτώσεις στις αξίες των ακινήτων θα ήταν καλοδεχούμενες, αλλά μια ευρεία κατάρρευση θα προκαλούσε σοβαρό πρόβλημα. Οι πρόσφατες δηλώσεις επισήμων ότι χρειάζεται ακόμη προσοχή, υποδεικνύουν ότι επίκεινται περαιτέρω περιοριστικά μέτρα.

Δύο πράγματα έχουν αλλάξει κι έχουν επιταχύνει τα μέτρα συγκράτησης. Σε ευρεία κλίμακα, ο καλπασμός της κρίσης στην Ευρώπη έχει πείσει το Πεκίνο ότι οι επιπτώσεις θα είναι μεγαλύτερες απ’όσο πίστευε δυο μήνες πριν. Σε πιο περιορισμένη -αλλά σε πιο ανησυχητική για το πολιτικό σύστημα- κλίμακα, η επιβράδυνση στην μεταποίηση και η προηγούμενη ανακοίνωση δραματικής πτώσης των εξαγωγών δημιουργούν προοπτικές εργασιακής αναταραχής.

Ετσι, αν και είναι πιθανό να ακολουθήσει χαλάρωση στην πιστωτική πολιτική, με δεδομένες τις έξι αυξήσεις σε απαιτήσεις δεσμευμένων τραπεζικών αποθεματικών του τελευταίου χρόνου, η Κίνα έχει ελάχιστα περιθώρια στην χρήση είτε των επιτοκίων είτε των προσαρμογών στους συναλλαγματικούς μηχανισμούς, για να υποστηρίξει τους αντικειμενικούς στόχους της.

Αν και τα βασικά επιτόκια αυξήθηκαν τρεις φορές φέτος, οι προσαρμογές ήταν μικρές και τα επιτόκια καταθέσεων παραμένουν έντονα αρνητικά. Κατά ειρωνική σύμπτωση, σε μια περίοδο που οι ΗΠΑ αυξάνουν τις πιέσεις στην Κίνα να επιτρέψει την ανατίμηση του εθνικού νομίσματος, υπάρχει ανησυχία για υπερβολικά ταχεία πτώση στις εξαγωγές. Το εμπορικό πλεόνασμα της Κίνας ίσως κινηθεί στο μόλις 1,5% του ΑΕΠ φέτος και πιθανόν να εξαφανιστεί βραχυπρόθεσμα.

Αν και οι δυνάμεις της αγορές υποδεικνύουν σταθερότητα ή και αποκλιμάκωση στην συναλλαγματική ισοτιμία, η Κίνα θα βρεθεί σε δύσκολη διπλωματική θέση αν υποχρεωθεί να αποκλίνει από την δηλωμένη θέση της σταδιακής ανατίμησης. Το Πεκίνο ίσως υποχρεωθεί να προσφύγει σε δημοσιονομικές στρατηγικές για να αντιμετωπίσει τους πτωτικούς κινδύνους αυτή την φορά, αν και οι δυνατότητες παρέμβασης στον πληθωρισμό είναι πολύ πιο δυσκίνητες στην αντιμετώπιση.

Ο αρθρογράφος είναι senior associate της Carnegie Endowment και έχει διατελέσει επιθεωρητής της Παγκόσμιας Τράπεζας στην Κίνα.

© The Financial Times Limited 2011. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation