Τραπεζική δίψα για το LTRO Νο2

Απαντήσεις σε κρίσιμα ερωτήματα των αγορών θα δώσει η ΕΚΤ με τα αποτελέσματα της νέας επιχείρησης μακροχρόνιου δανεισμού στις τράπεζες. Θα πάρει νέα πνοή το ράλι ή είναι υπερβολικές οι προσδοκίες;

Δημοσιεύθηκε: 29 Φεβρουαρίου 2012 - 07:48

David Oakley, Mary Watkins και Miles Johnson

Την παρομοιάζουν με υπερβολική δόση ζάχαρης στις αγορές, ειδικά για τα κρατικά ομόλογα που εκδίδουν βαριά χρεωμένα κράτη της ευρωζώνης. Θα καταφέρει όμως η δεύτερη προσφορά φθηνών τριετών δανείων προς τις τράπεζες να δώσει νέα πνοή στο ράλι;

Η απάντηση σε ένα από τα κρισιμότερα ερωτήματα για τις αγορές αναμένεται να δοθεί σήμερα το πρωί στο Λονδίνο. Οι αντιδράσεις θα βρεθούν στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος. Στον Mario Draghi έχει ήδη πιστωθεί η βελτίωση της ψυχολογίας τη φετινή χρονιά, όχι μόνο για τα κρατικά χρέη στην ευρωζώνη αλλά και για άλλα ριψοκίνδυνα ενεργητικά.

«Η επιτυχία των δανείων της ΕΚΤ έχει εκπλήξει πολλούς παρατηρητές», σημειώνει ο Alan Wilde της Barings. «Ο δεύτερος γύρος μάλλον δεν θα έχει τόσο θεαματική επίδραση, αλλά πιθανότατα θα συνεχίσει να σταθεροποιεί τα yields στις αγορές ομολόγων της ευρωζώνης».

Οι αναλυτές περιμένουν ότι οι τράπεζες θα δανειστούν περίπου 500 δισ. ευρώ στη δεύτερη επιχείρηση longer term refinancing operation -LTRO-, ποσό παρόμοιο με εκείνο του πρώτου σχεδίου του Δεκεμβρίου, οπότε η ΕΚΤ δάνεισε 489 δισ. ευρώ.

Το πρώτο LTRO ευνόησε κυρίως τα κρατικά ομόλογα της ευρωζώνης και τόνωσε τους τραπεζικούς ισολογισμούς, καθώς οι τράπεζες κατά κύριο λόγο χρησιμοποίησαν τα κεφάλαια για λήξεις χρεών ή για τοποθέτηση σε κρατικά ομόλογα, όπως σημειώνει ο Huw van Steenis της Morgan Stanley.

Πιστεύει ότι η χρήση των κεφαλαίων του LTRO θα είναι παρόμοια και στον δεύτερο γύρο. Οι ιταλικές τράπεζες, για παράδειγμα, αναμένεται να αγοράσουν επιπλέον 60 δισ. ευρώ σε κρατικά ομόλογα ευρωζώνης, ενώ οι ισπανικές 25-60 δισ. ευρώ, σύμφωνα με τη Morgan Stanley.

Ο Carlo Mareels της RBC Capital Markets αναφέρει ότι ορισμένα από τα κεφάλαια LTRO βρήκαν τον δρόμο τους πίσω στην ΕΚΤ, καθώς οι εμπορικές τράπεζες αποφάσισαν να καταθέσουν ρευστό στην κεντρική τράπεζα. Αυτό θα εξηγούσε τα αυξημένα ποσά κεφαλαίων που υπάρχουν στην ΕΚΤ: ένας μέσος όρος 430 δισ. ευρώ βρίσκεται στον ημερήσιο μηχανισμό της κεντρικής τράπεζας από τα μέσα Δεκεμβρίου, μέγεθος σχεδόν διπλάσιο σε σχέση με αυτό πριν από τον μηχανισμό.

Οι αναλυτές σημειώνουν ότι τα κεφάλαια του LTRO δεν φαίνεται να χρησιμοποιήθηκαν για αγορές μετοχών ή για άλλα ενεργητικά, όπως τιτλοποιημένα τραπεζικά χρεόγραφα, αν και η βελτίωση της ψυχολογίας που δημιούργησαν οι μηχανισμοί της ΕΚΤ έχει παίξει μεγάλο ρόλο στο ράλι αυτών των αγορών.

Όσον αφορά την επίδραση του δεύτερου LTRO στις αγορές τις επόμενες εβδομάδες, πολλοί στρατηγικοί αναλυτές πιστεύουν ότι θα συνεχίσει να στηρίζει τα κρατικά ομόλογα της ευρωζώνης και να βοηθά την ψυχολογία στις μετοχές και σε άλλα ενεργητικά.

Ωστόσο, ορισμένοι φοβούνται ότι υπάρχουν υπερβολικές προσδοκίες από το πρόγραμμα, προσθέτοντας ότι τα κεφάλαια της κεντρικής τράπεζας θα πρέπει να χρησιμοποιηθούν για να «διορθώσουν» τις τράπεζες και όχι για να τονώσουν τις αγορές κρατικών ομολόγων. Μια ένεση ρευστότητας από μόνη της δεν μπορεί να επιλύσει την κρίση χρεών της ευρωζώνης, δηλώνουν οι επικριτές.

«Η άποψή μας είναι ότι το ισπανικό τραπεζικό σύστημα είναι προβληματικό και χρησιμοποιεί το LTRO εν μέρει να για αποφύγει ουσιώδεις μεταρρυθμίσεις», δηλώνει ο Alastair Ryan της UBS.

«Η Ιταλία είναι περίπλοκη περίπτωση, γιατί οι προκλήσεις των τραπεζών εκεί οφείλονται στο εθνικό χρέος και όχι στις ίδιες τις τράπεζες. Είναι πιθανόν το LTRO να αγοράσει αρκετό χρόνο για την Ιταλία».

Αυτή η ανάγκη για διαρθρωτικές μεταβολές, σε συνδυασμό με την επιδείνωση των προοπτικών ανάπτυξης για το β΄ εξάμηνο του έτους, μπορεί να συγκρατήσει τη θετική ψυχολογική επίδραση από τη σημερινή ανακοίνωση.

© The Financial Times Limited 2012. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation