Στο εβδομαδιαίο διάγραμμα, ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών σχηματίζει τρεις διαδοχικές αρνητικές αποκλίσεις με τον RSI(14), και μάλιστα σε υπεραγορασμένη ζώνη. Ο δείκτης κάνει υψηλότερες κορυφές, ενώ ο RSI κάνει χαμηλότερες. Το φαινόμενο διαρκεί περίπου έναν χρόνο.
Πιστεύουμε ότι πρόκειται για πρόδρομη ένδειξη διόρθωσης. Η τάση παραμένει ανοδική, αλλά η εσωτερική δυναμική της έχει εξασθενήσει, και οι τιμές κινούνται πλέον με λιγότερη «ενέργεια» από ό,τι πριν από έναν χρόνο.
Ο δείκτης έκλεισε χθες στις 2.530,46 μονάδες, με πτώση 2,22%, μετά το −2,11% της Πέμπτης (2.587,93). Σε δύο συνεδριάσεις έχασε 4,2%, στην εβδομάδα 3,2%, και βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο από τα τέλη Ιουλίου. Ο RSI στο εβδομαδιαίο διάγραμμα, με το σημερινό κλείσιμο, είναι 51,87, κάτω από τον κινητό του μέσο (65,68).
Τα αίτια της bearish εικόνας των αγορών την Πέμπτη είναι, κατά την εκτίμησή μας, τρία: η άνοδος της απόδοσης του γαλλικού ομολόγου πάνω από το 5%, η άνοδος των CDS και η διαπίστωση, μετά τα αποτελέσματα της Meta στις ΗΠΑ, ότι τα τόσο μεγάλα capex φέρνουν αρνητικά FCF.
Μαζί με τις υψηλότερες αποδόσεις, αυτό οδηγεί σε re-rating προς χαμηλότερες αποτιμήσεις στο πιο σημαντικό κλάδο παγκοσμίως , τον τεχνολογικό. Την Παρασκευή στις πιέσεις προστέθηκαν το Brent πάνω από τα 116 δολάρια και τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος για τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια (€6,2 δισ., +9,3% από τον Δεκέμβριο).
Η πρώτη κορυφή του δείκτη, κοντά στις 2.130 μονάδες τον Αύγουστο του 2025, συνοδεύτηκε από RSI γύρω στο 83. Η δεύτερη, κοντά στις 2.400 μονάδες στις αρχές του 2026, είχε RSI γύρω στο 81. Η τρίτη, κοντά στις 2.750 μονάδες τον Σεπτέμβριο, έφτασε μόλις γύρω στο 75.
Κάθε φορά η τιμή έκανε υψηλότερη κορυφή και ο RSI χαμηλότερη. Το πιο ανησυχητικό είναι ότι η δυναμική δεν επιβεβαίωσε ούτε την τελευταία κορυφή, παρότι ο δείκτης είχε φτάσει στα υψηλότερα επίπεδα της περιόδου. Η ανάκαμψη από τα χαμηλά των 2.000 μονάδων την άνοιξη του 2026 έγινε με ολοένα μικρότερη εσωτερική ισχύ.
Μετά την τρίτη κορυφή, ο RSI υποχώρησε στο 51,87 (εβδομαδιαίο διάγραμμα, κλείσιμο της 23ης Οκτωβρίου) και βρίσκεται κάτω από τον κινητό του μέσο. Η δυναμική έχει ήδη αρχίσει να στρέφεται, και η χθεσινή συνεδρίαση το επιβεβαιώνει: ο δείκτης έχασε 2,22% και έκλεισε στο κατώτερο τέταρτο της ημερήσιας διακύμανσης (υψηλό 2.578,84, χαμηλό 2.513,95).
Ο τραπεζικός δείκτης έχασε 4,52% και έκλεισε στις 2.832,50 μονάδες, για δεύτερη διαδοχική συνεδρίαση με πτώση άνω του 4% (Πέμπτη: −4,38%). Εθνική (−5,5%), Πειραιώς (−5,2%), Alpha Bank (−4,2%) και Eurobank (−4,0%) ηγήθηκαν των απωλειών.
Ο τζίρος ανήλθε σε περίπου €764 εκατ., από τα οποία περίπου €304 εκατ. προήλθαν από πακέτα, κυρίως της Eurobank (€247 εκατ.), έναντι €331 εκατ. την Πέμπτη, όταν 80 μετοχές έκλεισαν σε πτώση έναντι 37 σε άνοδο.
Το Ichimoku cloud: τάση ανοδική, ώθηση που χάνεται
Στο εβδομαδιαίο διάγραμμα με Ichimoku, ο δείκτης παραμένει πολύ πάνω από το σύννεφο, που κατά προσέγγιση βρίσκεται στην περιοχή των 2.000–2.100 μονάδων. Η μεγάλη τάση λοιπόν δεν έχει μεταβληθεί . Αυτό που αλλάζει είναι η βραχυπρόθεσμη εικόνα.
Ο δείκτης έκλεισε στις 2.530,46 μονάδες, 3,8% κάτω από τη γραμμή μετατροπής (Tenkan-sen) στις 2.629,75. Για πολλούς μήνες η τιμή στηριζόταν πάνω της, και η απώλειά της δείχνει ότι η ώθηση εξασθενεί. Το επόμενο ουσιαστικό support είναι η βασική γραμμή (Kijun-sen) στις 2.466,45, δηλαδή 2,5% χαμηλότερα, λίγο πάνω από την περιοχή 2.430–2.450 που παρακολουθούμε.
Το cloud που προβάλλει 26 εβδομάδες μπροστά έχει όρια στις 2.358,60 και 2.548,10 μονάδες. Η πάνω πλευρά του βρίσκεται κοντά στο πρώτο μας support, και το σημερινό κλείσιμο είναι ήδη 0,7% κάτω από αυτήν. Αυτό δείχνει ότι η περιοχή 2.360–2.550 είναι η ζώνη όπου θα κριθεί η διόρθωση και το είδος της.
Τι προκαλεί την πίεση
Η τεχνική εικόνα έχει και θεμελιώδη εξήγηση. Τρεις παράγοντες συγκλίνουν:
- Γαλλία. Η απόδοση του γαλλικού ομολόγου ανεβαίνει πάνω από το 5%. Αυξάνει το επιτόκιο προεξόφλησης για ολόκληρη την ευρωπαϊκή αγορά και το κόστος κεφαλαίου.
- CDS. Η άνοδος των CDS σε κρατικά ομόλογα αρκετών χωρών της Ευρωζώνης και των M -7 δείχνει ότι ο πιστωτικός κίνδυνος τιμολογείται ακριβότερα, και οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερο ασφάλιστρο για να κρατούν ρίσκο.
- Capex και FCF. Με τα αποτελέσματα της Meta έγινε αντιληπτό ότι τόσο μεγάλα capex φέρνουν αρνητικά FCF.
Όπως έχουμε δείξει σε προηγούμενα άρθρα μας, τα αρνητικά FCF μαζί με τις υψηλότερες αποδόσεις οδηγούν σε re-rating προς χαμηλότερες αποτιμήσεις. Πιστεύουμε ότι αυτό εξηγεί γιατί η στροφή της δυναμικής που βλέπουμε στα διαγράμματα μπορεί να μετατραπεί σε πιο ουσιαστική διόρθωση, και γιατί η σημερινή πίεση ήταν εντονότερη στις τράπεζες.
Γιατί μετράει η απόκλιση σε υπεραγορασμένη ζώνη
Ο RSI μετρά την ταχύτητα και το μέγεθος των ανοδικών κινήσεων σε σχέση με τις πτωτικές. Όταν η τιμή κάνει νέα υψηλά αλλά ο RSI όχι, σημαίνει ότι η άνοδος στηρίζεται σε όλο και λιγότερους αγοραστές και ότι κάθε νέα κορυφή «κοστίζει» περισσότερο σε δυναμική.
Τρία πράγματα ενισχύουν το σήμα. Πρώτον, η απόκλιση εμφανίζεται σε εβδομαδιαίο διάγραμμα, που έχει μεγαλύτερο βάρος από το ημερήσιο. Δεύτερον, επαναλαμβάνεται τρεις φορές και δεν είναι μεμονωμένη. Τρίτον, εμφανίζεται σε υπεραγορασμένη ζώνη, πάνω από το 70, όπου οι διορθώσεις είναι συνηθέστερες και πιο απότομες.
Χρειάζεται όμως προσοχή. Η απόκλιση είναι προειδοποίηση «σοβαρής» διόρθωσης και όχι εργαλείο χρονισμού. Επί έναν χρόνο ο δείκτης συνέχισε να ανεβαίνει, από τις 2.130 στις 2.750 μονάδες περίπου, δηλαδή πάνω από 29%. Η αξία της ένδειξης είναι ότι αυξάνει τον κίνδυνο στα υψηλά, και όχι ότι προσδιοριζει την διάρκεια και το βάθος της διόρθωσης.
| Επίπεδο (μονάδες) | Ρόλος | Απόσταση από το κλείσιμο |
|---|---|---|
| 2.750 | Αντίσταση, τρίτη κορυφή | +8,7% |
| 2.630 | Γραμμή μετατροπής Ichimoku (Tenkan), αντίσταση | +3,9% |
| 2.525–2.530 | Πρώτο support, πρόσφατο χαμηλό | −0,2% |
| 2.466 | Βασική γραμμή Ichimoku (Kijun) | −2,5% |
| 2.430–2.450 | Δεύτερο support, χαμηλά του καλοκαιριού | −3,6% |
| 2.000 | Κρίσιμο support, χαμηλό της άνοιξης | −21,0% |
Οι αποστάσεις υπολογίζονται από το κλείσιμο της 23ης Οκτωβρίου, 2.530,46 μονάδες, και είναι κατά προσέγγιση.
Το πρώτο support, που είχε δοκιμαστεί στην προηγούμενη πτώση, δοκιμάστηκε και σήμερα ενδοσυνεδριακά (χαμηλό 2.513,95), και ο δείκτης έκλεισε ουσιαστικά πάνω του. Το δεύτερο είναι το επίπεδο που, κατά την εκτίμησή μας, θα κρίνει αν η διόρθωση θα μείνει ήπια ή θα βαθύνει. Το εβδομαδιαίο κλείσιμο στις 2.530 είναι πάνω από την Kijun και κάτω από την Tenkan.
Σενάρια και τι θα ακύρωνε το σήμα
Το βασικό μας σενάριο είναι μια διόρθωση προς την περιοχή των 2.430–2.450 μονάδων, δηλαδή περίπου 3–4% κάτω από το τρέχον επίπεδο και περίπου 11% από την κορυφή (ο δείκτης βρίσκεται ήδη 8% κάτω από την κορυφή).
Στις προηγούμενες διορθώσεις ο RSI υποχώρησε προς τη ζώνη του 40–50, και αυτό θα ήταν το φυσιολογικό «ξεφούσκωμα» της υπεραγορασμένης κατάστασης. Ο RSI, στο 51,87, βρίσκεται ήδη κοντά στη ζώνη αυτή.
Λίγο πάνω από την περιοχή αυτή βρίσκεται η βασική γραμμή του Ichimoku (2.466 μονάδες), και ένα εβδομαδιαίο κλείσιμο κάτω από αυτήν θα επιβεβαίωνε τη διόρθωση. Το σημερινό εβδομαδιαίο κλείσιμο (2.530) τη βρίσκει ακόμη πάνω της.
Αν χαθεί η περιοχή των 2.430 μονάδων με εβδομαδιαίο κλείσιμο, ανοίγει ο δρόμος για βαθύτερη διόρθωση προς τις 2.000. Δεν το θεωρούμε το πιθανότερο ενδεχόμενο, αλλά είναι το λεγόμενο σενάριο κινδύνου.
Το σήμα θα ακυρωνόταν αν ο δείκτης κλείσει εβδομαδιαία πάνω από τις 2.750 μονάδες και ταυτόχρονα ο RSI ξεπεράσει τη φθίνουσα γραμμή των κορυφών του, κοντά στο 78. Τότε η δυναμική θα επιβεβαίωνε την τιμή και η απόκλιση θα έπαυε να ισχύει.
Λαμβάντος υπόψη τους περιορισμούς της Tεχνικής Ανάλυσης μπορουμε να συμπεράνουμε πως η τεχνική εικόνα του Γενικού Δείκτη είναι ακόμα ανοδική στην τάση μεσοπρόθεσμα αλλά εύθραυστη στη δυναμική. Τρεις διαδοχικές αρνητικές αποκλίσεις σε υπεραγορασμένη ζώνη, σε εβδομαδιαίο διάγραμμα, είναι ένα σήμα που δεν αγνοείται, και η πτώση 4,2% σε δύο συνεδριάσεις το επιβεβαιώνει.
Πιστεύουμε ότι ευνοεί το profit taking σε ανοδικές συνεδριάσεις και την αυξημένη προσοχή στα τρέχοντα επίπεδα, με τις 2.430–2.450 μονάδες ως βασική περιοχή ελέγχου. Τα αίτια που περιγράψαμε, δηλαδή οι αποδόσεις, τα CDS και το ζήτημα των capex και των FCF, κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση με το τεχνικό σήμα.
Η απόκλιση δεν προβλέπει την ώρα της στροφής. Προειδοποιεί ότι το ρίσκο στα υψηλά έχει αυξηθεί, και αυτό είναι ήδη αρκετό για να επανεξετάσει κανείς το μέγεθος των θέσεων του.
* Η ανάλυση βασίζεται στο εβδομαδιαίο διάγραμμα του Γενικού Δείκτη (Ichimoku και RSI) με το εβδομαδιαίο κλείσιμο της 23ης Οκτωβρίου 2026, 2.530,46 μονάδες.
** Διευθυντής Έρευνας (Director of Research) στη Solidus Securities ΑΕΠΕΥ, καθοδηγεί την ανάλυση χαρτοφυλακίων και τη βελτιστοποίηση κατανομής περιουσιακών στοιχείων, αναπτύσσοντας ολοκληρωμένα χρηματοοικονομικά μοντέλα για την αξιολόγηση κινδύνου και την πρόβλεψη τάσεων της αγοράς. Πρόεδρος του ΕΕΠΑΜΑ - HACSA.
*** Το παρόν άρθρο έχει ενημερωτικό και εκπαιδευτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική, φορολογική ή νομική συμβουλή. Τα στοιχεία είναι ενδεικτικά, βασίζονται σε δημόσια διαθέσιμα ιστορικά δεδομένα και δεν εγγυώνται μελλοντικές αποδόσεις. Πριν από κάθε επενδυτική απόφαση, συμβουλευτείτε πιστοποιημένο επενδυτικό σύμβουλο.