Οι τραπεζίτες φεύγουν για διακοπές (σ.σ. μετά την ανακοίνωση αποτελεσμάτων Β' τριμήνου), γνωρίζοντας ότι η πορεία μεγεθών κατά το πρώτο μισό του έτους οδηγεί πιθανότατα σε υπέρβαση στόχων, σε επίπεδο κερδοφορίας και απόδοσης επί ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE).
Μοναδικός «πονοκέφαλος», οι έκτακτες προβλέψεις λόγω επιταγών του επόπτη για -στεγαστικά κυρίως- δάνεια σε πρόγραμμα μειωμένων καταβολών δόσης και η κυβερνητική διάθεση θέσπισης φιλολαϊκών μέτρων, που «ροκανίζουν» τα κέρδη τους.
Το στίγμα της ΕΚΤ για «παύση» στην πορεία αποκλιμάκωσης επιτοκίων επιβεβαιώνει τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις τραπεζών και αγοράς για διαμόρφωση του επιτοκίου διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων (DRF) στα επίπεδα του 1,75% ως το τέλος του έτους, με ανοικτή παράμετρο της εξίσωσης, αν κλείσει η υπόθεση των δασμών επί των ευρωπαϊκών εξαγωγών στις ΗΠΑ στο 15%.
Με το ευρώ να έχει ενδυναμωθεί έναντι του δολαρίου και την Κίνα να πιέζει τιμές για να αναπληρώσει μερίδια αγοράς, που χάνει στις ΗΠΑ, μέρος των πληθωριστικών πιέσεων έχει αμβλυνθεί, καθιστώντας πιθανή ακόμη και τη διατήρηση του DRF στα τρέχοντα επίπεδα ως το τέλος του έτους.
Το παραπάνω περιβάλλον «κουμπώνει» στον σχεδιασμό των τραπεζών καθώς οι διοικήσεις των Πειραιώς, Eurobank και Εθνικής έχουν προβλέψει ότι το τρέχον τρίτο τρίμηνο θα αποτελέσει την απαρχή ανάκαμψης των καθαρών εσόδων από τόκους, μετά την πίεση που προκάλεσε η αποκλιμάκωση των επιτοκίων. Για την Alpha η ανάκαμψη θα ξεκινήσει ήδη από το Β' τρίμηνο λόγω χαμηλότερης ευαισθησίας στη μείωση επιτοκίων.
Τα αποτελέσματα του Β' τριμήνου αναμένεται να δείξουν σημαντική επιβράδυνση του ρυθμού μείωσης των καθαρών εσόδων από τόκους καθώς, κατά τη διάρκειά του, εκτοκίστηκαν για πρώτη φορά εταιρικές χορηγήσεις της τάξης των 7,5 δισ. ευρώ (σ.σ. η πιστωτική επέκταση Δ' τριμήνου 2024).
Στην Πειραιώς, για παράδειγμα, ο ρυθμός μείωσης των καθαρών εσόδων από τόκους αναμένεται να επιβραδύνει από 6% (σ.σ. επίδοση πρώτου τριμήνου) σε περίπου 1,5% (επίδοση δεύτερου τριμήνου). Αντίστοιχη θα είναι η τάση και για τις Εθνική, Eurobank, αν και η πρώτη καθοδήγησε την αγορά για έναρξη ανάκαμψης στο Δ' τρίμηνο του έτους.
Η επιβράδυνση του ρυθμού μείωσης των καθαρών εσόδων από τόκους και η επιδιωκόμενη ανάκαμψή τους από το τρέχον τρίμηνο δημιουργεί προϋποθέσεις υπέρβασης στόχων. Υπενθυμίζεται ότι η Eurobank καθοδήγησε την αγορά για καθαρά έσοδα από τόκους φέτος περίπου 2,5 δισ. ευρώ, η Πειραιώς για περίπου 1,9 δισ. ευρώ και η Εθνική για περισσότερα από 2,1 δισ. ευρώ.
Οι παραπάνω εκτιμήσεις θα φαντάζουν συντηρητικές, αν στο Β' τρίμηνο ο ρυθμός μείωσης περιοριστεί στα επίπεδα του 2% ή και χαμηλότερα. Ο ετήσιος στόχος της Alpha (ΝΙΙ άνω του 1,65 δισ. ευρώ) συνάδει με την καθοδήγηση της διοίκησής της για αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους τα επόμενα τρίμηνα, λόγω χαμηλότερης ευαισθησίας, έναντι της αποκλιμάκωσης επιτοκίων.
Εντός στόχων τα spreads
H ένταση του ανταγωνισμού στο πεδίο εταιρικών χορηγήσεων είχε ως αποτέλεσμα να κλείσουν χρηματοδοτήσεις με τραπεζικό περιθώριο ακόμη και σε επίπεδα χαμηλότερα του 1% για εταιρείες που ανήκουν στο… δεύτερο ράφι από πλευράς ποιότητας ισολογισμού.
Προς το παρόν, όμως, δεν υπάρχει απόκλιση από τα budgets. Το τραπεζικό περιθώριο κέρδους διατηρείται άνω του 1% στις χορηγήσεις προς μεγάλες εταιρείες, ενώ το μέσο περιθώριο επηρεάζεται θετικά, τόσο από τις χρηματοδοτήσεις προς μικρομεσαίες όσο και από τα περιθώρια, τα οποία χρεώνουν οι τράπεζες, για συμμετοχή σε διεθνή κοινοπρακτικά σχήματα χορηγήσεων. Τέλος, υπάρχει η εφεδρεία των CLOs.
Φαινόμενα όπως η χορήγηση περιθωρίου 1,5% σε μεσαίου μεγέθους ξενοδοχειακό όμιλο ή κάτω του 1% σε επίσης μεσαίου μεγέθους εισηγμένη για χρηματοδότηση εξαγοράς, αν δεν είναι αποτέλεσμα συγκυρίας, αποτελούν οιωνό ανησυχίας για την ένταση που θα λάβει ο ανταγωνισμός, όταν η ζήτηση για δάνεια από πλευράς εγχώριων επιχειρήσεων «κοπάσει», χωρίς ενδιάμεσα να έχει ενισχυθεί η πενιχρή ως σήμερα ζήτηση για στεγαστικά.
Υπέρβαση στόχων πιστωτικής επέκτασης
Οι «στραβοτιμονιές» στο σκέλος τιμολόγησης χορηγήσεων εξηγούνται από το γεγονός ότι η πιστωτική επέκταση παραμένει το… Άγιο Δισκοπότηρο των εγχώριων τραπεζών, καθώς πάνω της εδράζεται όλο το story διαφοροποίησης από τον ευρωπαϊκό κλάδο.
Οι ως τώρα επιδόσεις δείχνουν ότι οι στόχοι πιστωτικής επέκτασης θα αναθεωρηθούν ανοδικά. Η Πειραιώς, για παράδειγμα, καθοδήγησε τους αναλυτές για πιστωτική επέκταση της τάξης του 1 δισ. ευρώ στο Β' τρίμηνο. Σωρευτικά, στο πρώτο εξάμηνο, η πιστωτική επέκταση ξεπερνά τα 2 δισ. ευρώ και η τράπεζα αναμένεται να αναθεωρήσει τον στόχο έτους, βάζοντας το νέο πήχη πάνω από 3 δισ. ευρώ.
Στην ΕΤΕ οι αναλυτές αναμένουν πιστωτική επέκταση Β' τριμήνου της τάξης των 800 με 900 εκατ. ευρώ, που σε συνδυασμό με αυτή του Α' τριμήνου (περίπου 300 εκατ. ευρώ) καθιστά εφικτή την υπέρβαση στόχου έτους (2,4 δισ. ευρώ), υπό το πρίσμα του ισχυρού pipeline.
Η Alpha καθοδήγησε την αγορά για ελαφρώς πιο αδύναμο τρίμηνο, έναντι του πρώτου (σ.σ. 600 εκατ. ευρώ), παραμένοντας σε τροχιά υπέρβασης στόχου έτους (2,2 δισ. ευρώ), ενώ η Eurobank έχει προϊδεάσει για αναθεώρηση σε 4 δισ. ευρώ από 3,5 δισ. ευρώ.