Όπως αποδεικνύεται εκ του αποτελέσματος, η 30ή Σεπτεμβρίου έχει κάτι από «κάρμα» για τα μεγάλα deals του λιανεμπορίου τροφίμων. Πριν από ακριβώς δέκα χρόνια, στις 30 Σεπτεμβρίου 2016, γραφόταν μία από τις κρισιμότερες σελίδες του deal Σκλαβενίτης–Μαρινόπουλος, μιας συμφωνίας που άλλαξε τις ισορροπίες στην αγορά των σούπερ μάρκετ.
Δέκα χρόνια αργότερα, η ίδια ημερομηνία επέστρεψε στο ημερολόγιο των μεγάλων επιχειρηματικών κινήσεων του κλάδου. Αυτή τη φορά σηματοδοτεί την τελική φάση της πλήρους ενσωμάτωσης της ΑΝΕΔΗΚ Κρητικός στη Διαμαντής Μασούτης. Το σχέδιο σύμβασης συγχώνευσης που φέρει ημερομηνία 30 Σεπτεμβρίου 2026 προβλέπει την απορρόφηση της ΑΝΕΔΗΚ Κρητικός από τη Μασούτης και, με την ολοκλήρωση της διαδικασίας, τη μεταφορά στην τελευταία του συνόλου της περιουσίας, των δικαιωμάτων και των υποχρεώσεων της Κρητικός.
Η Μασούτης ελέγχει ήδη το 100% της Κρητικός και ως εκ τούτου, σύμφωνα με το σχέδιο, δεν απαιτείται η έκδοση νέων μετοχών ή η αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της απορροφώσας λόγω της συγχώνευσης. Η απορροφώμενη εταιρεία θα πάψει να υφίσταται ως αυτοτελές νομικό πρόσωπο.
Ποια είναι όμως η αξία της ΑΝΕΔΗΚ Κρητικός; Η έκθεση αποτίμησης, με ημερομηνία αναφοράς την 30ή Ιουνίου 2026, τοποθετεί την επιχειρηματική αξία στα 231,4 εκατ. ευρώ. Μετά την αφαίρεση καθαρού δανεισμού 125,4 εκατ. ευρώ, η αξία των ιδίων κεφαλαίων διαμορφώνεται στα 105,98 εκατ. ευρώ, με το εύρος αποτίμησης να κινείται μεταξύ 99,1 εκατ. και 113,4 εκατ. ευρώ.
Σημαντικό μέρος αυτής της αξίας στηρίζεται στις μελλοντικές επιδόσεις της εταιρείας. Από τα 231,4 εκατ. ευρώ, τα 72,9 εκατ. ευρώ προέρχονται από τις προβλεπόμενες ταμειακές ροές της περιόδου του business plan και τα 158,5 εκατ. ευρώ από την εκτιμώμενη αξία της επιχείρησης μετά το τέλος της.
Στις 30 Ιουνίου, η εταιρεία είχε περιουσιακά στοιχεία 377,9 εκατ. ευρώ, μεταξύ των οποίων αποθέματα 78,25 εκατ. ευρώ και ταμειακά διαθέσιμα 11,42 εκατ. ευρώ. Η έκθεση προσδιορίζει παράλληλα νέα υπεραξία 135,1 εκατ. ευρώ, η οποία συνδέεται με τις μελλοντικές προοπτικές της Κρητικός.
Το στοίχημα του 1,1 δισ. ευρώ
Το ενδιαφέρον της επόμενης ημέρας βρίσκεται στις παραδοχές πάνω στις οποίες βασίστηκε η αποτίμηση. Το business plan της Κρητικός για την περίοδο 2026-2030, το οποίο χρησιμοποιήθηκε ως βάση για τη μέθοδο DCF, προβλέπει αύξηση των πωλήσεων 6% ετησίως και μέσο μικτό περιθώριο κέρδους κοντά στο 26%.
Με βάση αυτές τις προβλέψεις, οι πωλήσεις της Κρητικός αναμένεται να φθάσουν τα 939,7 εκατ. ευρώ το 2027, τα 996,1 εκατ. ευρώ το 2028 και να ξεπεράσουν το 1 δισ. ευρώ το 2029, φθάνοντας τα 1,056 δισ. ευρώ. Για το 2030, η πρόβλεψη ανεβαίνει στα 1,119 δισ. ευρώ. Οι προβλέψεις προϋποθέτουν και βελτίωση της κερδοφορίας, με τα κέρδη προ τόκων και φόρων να αυξάνονται από 13,34 εκατ. ευρώ το 2027 σε 24,61 εκατ. ευρώ το 2030.
Για να υπάρχει ένα μέτρο σύγκρισης, πέρυσι οι πωλήσεις της Κρητικός, που διαθέτει περισσότερα από 400 καταστήματα σε 42 νομούς, έξι κέντρα διανομής και απασχολεί πάνω από 4.000 εργαζομένους, αυξήθηκαν 8,2%, στα 836,35 εκατ. ευρώ, το EBITDA, όμως μειώθηκε στα 29,06 εκατ. ευρώ από 32,41 εκατ. ευρώ, με το περιθώριο EBITDA να υποχωρεί στο 3,47% από 4,19%. Αποτέλεσμα στην τελική γραμμή, η εταιρεία στη χρήση του 2025 εμφάνισε ζημιές μετά από φόρους 2,56 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 684 χιλ. ευρώ το 2024.