Οι εμπορικές πολιτικές του Τραμπ έχουν προκαλέσει σημαντικές αναταράξεις στις παγκόσμιες αγορές και δημιουργούν νέες προκλήσεις για την ελληνική οικονομία.
Οι επενδυτές ανησυχούν για επικείμενη ύφεση, ενώ η Κίνα απάντησε με αντίμετρα, αυξάνοντας τους δασμούς σε όλα τα προϊόντα των ΗΠΑ στο 125%. Οι ελληνικές εξαγωγές προς τις ΗΠΑ, αν και περιορισμένες, αντιμετωπίζουν άμεσο πλήγμα, καθώς τα προϊόντα γίνονται ακριβότερα και λιγότερο ανταγωνιστικά.
Η ελληνική οικονομία ενδέχεται να επηρεαστεί κυρίως μέσω της πορείας της ευρωπαϊκής οικονομίας, των εξελίξεων στις αγορές ομολόγων και των νομισματικών ισοτιμιών. Συνολικά, η κατάσταση παραμένει ρευστή, με τις αγορές να παρακολουθούν στενά τις εξελίξεις και τις κυβερνήσεις να αναζητούν τρόπους προσαρμογής και αντιμετώπισης των νέων προκλήσεων.
Το μόνο βέβαιο είναι ότι, για το επόμενο τρίμηνο και έως ότου ξεκαθαρίσει η κατάσταση, οι επενδυτές θα στραφούν σε πιο αμυντικούς τίτλους, σε μετοχές με ελκυστικές μερισματικές αποδόσεις, εταιρείες που απευθύνονται κυρίως στην εγχώρια αγορά και διαθέτουν καλές αποτιμήσεις βάσει των μεσοπρόθεσμων προοπτικών.
Οι αποτιμήσεις της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς και των επιμέρους μετοχών θα έρθουν στο προσκήνιο μόλις κάτσει η… σκόνη στις αγορές. Οι ελληνικές μετοχές τελούν ήδη υπό διαπραγμάτευση με discount έναντι των ευρωπαϊκών και των αναδυόμενων αγορών και πλέον οι αποτιμήσεις έχουν προσγειωθεί περαιτέρω.
Ο Γενικός Δείκτης, όπως απεικονίζεται στη βάση δεδομένων της Factset, τελεί υπό διαπραγμάτευση στις 8,4 φορές τα κέρδη του 2025 και 8 φορές του 2026, έναντι των 13,7 φορές τον ευρωπαϊκό μέσο όρο και τον δείκτη Stoxx 600 το 2025 και 14 φορές το 2026. Ο δείκτης EV/EBITDA είναι στις ελληνικές μετοχές στις 6 φορές έναντι 8,8 φορές για τον δείκτη Stoxx 600 το 2025.
Η εγχώρια αγορά εξακολουθεί να εμφανίζει discount και σε όρους εσωτερικής αξίας. Σε επίπεδο συνολικής αγοράς, το discount στους δείκτες τιμή προς λογιστική αξία (P/BV) σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς δείκτες είναι της τάξεως του 35%. Για το 2026, ο δείκτης Stoxx 600 εμφανίζει μερισματική απόδοση γύρω στο 3,7% και ο Γενικός Δείκτης ξεπερνάει το 5,7%.
Οι τράπεζες
Οι μετοχές της Alpha Bank, της Τράπεζας Πειραιώς και η Eurobank με 20 συστάσεις («buy», «overweight» ή «outperform») αντίστοιχα, είναι οι top επιλογές φέτος, με βραχεία κεφαλή από την Εθνική Τράπεζα με 19 θετικές ψήφους, αντίστοιχα. Οι τράπεζες παραμένουν οι κορυφαίες επιλογές, με υψηλό περιθώριο ανόδου (της τάξεως του 13% με 30% από τα τρέχοντα επίπεδα).
- Η μέση τιμή-στόχος για την Αlpha Bank είναι τα 2,69 ευρώ και το περιθώριο ανόδου είναι 25%. Ο δείκτης P/TBV της Alpha Βank είναι στις 0,7 φορές και 6.4 φορές σε όρους P/E.
- Η Τράπεζα Πειραιώς εμφανίζει μέση τιμή-στόχο στα 6,25 ευρώ ανά μετοχή και είναι σημαντικά αυξημένη το τελευταίο τρίμηνο. Το περιθώριο ανόδου είναι 30%. Η αποτίμηση της Πειραιώς είναι 0,7 φορές σε όρους ενσώματης λογιστικής αξίας (P/ΤBV) και 5,5 φορές σε όρους πολλαπλασιαστή κερδοφορίας.
- Για τις Εθνική Τράπεζα και Eurobank, οι μέσες τιμές στόχοι είναι τα 10,51 ευρώ και τα 3,19 ευρώ, αντίστοιχα. Η αποτίμησή της ΕΤΕ είναι 0,9 φορές σε όρους P/TBV και 6,9 φορές σε όρους P/E.
- Για τη Eurobank, το περιθώριο ανόδου διαμορφώνεται σε 30% και η μετοχή της αποτιμάται με 0,88 φορές σε όρους ενσώματης λογιστικής αξίας (P/ΤBV) και 6,2 φορές σε όρους πολλαπλασιαστή κερδοφορίας.
Οι λοιπές «δυνάμεις»
• Η μετοχή της Motor Oil υποαπέδωσε το 2024. Το περιθώριο ανόδου είναι στο 30%, αφού η μέση τιμή-στόχος είναι τα 26,4 ευρώ ανά μετοχή περίπου, με 8 θετικές εκτιμήσεις. Η αποτίμηση της Motor Oil είναι σε όρους πολλαπλασιαστή κερδών (P/E) στις 5,6 φορές το 2025 και στις 4,1 φορές σε όρους αξίας επιχείρησης προς λειτουργικά κέρδη (EV/EBITDA).
• Για τη μετοχή της ΔΕΗ, με 10 θετικές συστάσεις, οι αναλυτές παραμένουν άκρως θετικοί. Το περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα είναι ιδιαίτερα υψηλό, σχεδόν 35%, αφού πλέον η μέση τιμή-στόχος τίθεται στα 17,55 ευρώ. Η αποτίμηση του τίτλου είναι στις 11,3 φορές σε όρους P/E και 5,3 φορές σε όρους EV/EBITDA.
• Για τη Metlen, η μέση τιμή-στόχος έχει πλέον διαμορφωθεί στα 48,20 ευρώ, με περιθώριο απόδοσης 13%, αρκετά χαμηλότερα από τις αρχές της χρονιάς μετά από μια περίοδο ισχυρής υπεραπόδοσης της μετοχής σε σχέση με τις μετοχές της υψηλής κεφαλαιοποίησης. Με 13 θετικές εκτιμήσεις και καμία αρνητική ή ουδέτερη, ο τίτλος είναι καθαρό «buy» από την εγχώρια αγορά με δείκτες αποτίμησης το 2025 στις 8,8 φορές σε όρους P/E και 5,7 φορές σε όρους EV/EBITDA.
• Για την Jumbo, οι αναλυτές εμφανίζονται θετικοί και το περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα είναι υψηλό, στο 27%, αφού πλέον η μέση τιμή-στόχος τίθεται στα περίπου 33 ευρώ. Η αποτίμηση του τίτλου είναι στις 10,7 φορές σε όρους P/E και 7,1 φορές σε όρους EV/EBITDA. Ο αντίστοιχος δείκτης των ευρωπαϊκών εταιρειών είναι αρκετά υψηλότερα, με 14,5 φορές σε όρους P/E και στις 8,5 φορές σε όρους EV/EBITDA.
• H μετοχή της Titan Cement International έχει υψηλό περιθώριο ανόδου συγκριτικά με τις άλλες εταιρείες αλλά έχει 8 θετικές συστάσεις. Η απόδοσή της πέρσι ήταν εξαιρετική και κορυφαία από την υψηλή κεφαλαιοποίηση. Η μέση τιμή-στόχος είναι πλέον τα 49,50 ευρώ. Η αποτίμηση του τίτλου είναι στις 9,3 φορές σε όρους P/E και 5,9 φορές σε όρους EV/EBITDA.
• Για την Coca Cola HBC, το περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα είναι σχεδόν μηδενικό, αφού πλέον η μέση τιμή-στόχος τίθεται στα 43,51 ευρώ. Η αποτίμηση του τίτλου είναι στις 16,4 φορές σε όρους P/E και 9,3 φορές σε όρους EV/EBITDA.
• Τέλος, για τον ΟΠΑΠ, επίσης το περιθώριο ανόδου είναι μηδενικό, αφού πλέον η μέση τιμή-στόχος τίθεται στα 19 ευρώ, όσο και η τιμή στο ταμπλό του Χ.Α. Η αποτίμηση του τίτλου είναι στις 13,5 φορές σε όρους P/E και 8,5 φορές σε όρους EV/EBITDA.