Η AXIA διατηρεί θετική σύσταση για τις Eurobank, Eθνική Τράπεζα, Τράπεζα Πειραιώς και Τράπεζα Κύπρου, με σύσταση «αγορά» και νέες τιμές-στόχους. Με άνοδο +51% για τον τραπεζικό δείκτη του ΧΑ και αποδόσεις μερίσματος έως και 8,5% για το 2026, οι ελληνικές τράπεζες είναι στο επίκεντρο.
Οι επιμέρους εκτιμήσεις ανά τράπεζα
Eurobank: Στόχος €3,70 | Περιθώριο ανόδου +28%
Η τράπεζα διατηρεί ισχυρό ρυθμό δανείων και ενισχύει την κερδοφορία της από τη συγχώνευση με τη Hellenic Bank και την εξαγορά της CNP. Προβλέπεται μερισματική απόδοση 7,7% για το 2026, με 60% payout ratio. Το RoTE προβλέπεται στο 13,4%.
Εθνική Tράπεζα: Στόχος €12,10 | Περιθώριο ανόδου +10%
Πρωταθλήτρια κεφαλαιακής επάρκειας (CET1 στο 18,4%) και asset quality, συνεχίζει να επενδύει σε ομόλογα υψηλής απόδοσης και στρατηγικές συνεργασίες. Η AXIA εκτιμά μερισματική απόδοση 7,4% (70% σε μέρισμα, 30% σε buyback), με RoTE στο 13,4%.
Τράπεζα Πειραιώς: Στόχος €7,20 | Περιθώριο ανόδου +22%
Με ισχυρή ανάπτυξη χορηγήσεων (+16% YoY), χαμηλό CoR (37bps) και προοπτική απόκτησης της Εθνικής Ασφαλιστικής, η Πειραιώς ενισχύει τη διαφοροποίηση και τη βάση προμηθειών. Αναμένεται απόδοση 6,9% με δυναμική rerating, αν εγκριθεί πρόγραμμα επαναγοράς.
Τράπεζα Κύπρου: Στόχος €7,40 | Περιθώριο ανόδου +16%
Η τράπεζα με την υψηλότερη κεφαλαιακή επάρκεια (CET1 20%) και απόδοση μερίσματος στο 8,5%. Τοποθετημένη για δυναμική κεφαλαιακή αξιοποίηση και αποδόσεις, προσφέρει σταθερότητα και ελκυστική αποτίμηση (1x P/B, 8,2x P/E).
Τα κεντρικά σημεία της ανάλυσης της ΑΧΙΑ
- Δανειακή επέκταση: Αναμένεται αύξηση κατά 6% το 2025, με ισχυρότερη επίδοση από EUROB και TPEIR. Οι χορηγήσεις υποστηρίζονται από RRF δάνεια και χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης.
- Καθαρά έσοδα από τόκους (NII): Παρά τη σταδιακή πτώση επιτοκίων, η κερδοφορία παραμένει ανθεκτική λόγω asset mix και χαμηλών αποδόσεων καταθέσεων.
- Έσοδα από προμήθειες: Ετήσια αύξηση 7,6% το 2025, ενισχυόμενη από την ανάπτυξη AUMs, την τραπεζοασφάλιση και τις δραστηριότητες επενδυτικής τραπεζικής.
- Κόστος κινδύνου (Cost of Risk): Σε επίπεδα χαμηλότερα από 0,4%, με περιορισμένες νέες εισροές NPEs.
- Αποδοτικότητα: Ο μέσος δείκτης cost-to-income παραμένει κοντά στο 37%, έναντι 47% στην ΕΕ.
Τοποθετημένες για αποδόσεις: Από το «repair mode» στο «return mode»
Οι ελληνικές τράπεζες επιστρέφουν δυναμικά στο προσκήνιο των επενδυτών, με την AXIA να επαναβεβαιώνει τις θετικές συστάσεις της για το σύνολο των συστημικών τραπεζών και την Τράπεζα Κύπρου. Ο τραπεζικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών έχει ήδη ενισχυθεί κατά 51% από τις αρχές του έτους, καθώς η αφήγηση «υψηλής κερδοφορίας - υψηλής διανομής» αποδεικνύεται ισχυρή και διατηρήσιμη.
Οι ελληνικές τράπεζες αφήνουν πίσω τους την περίοδο εξυγίανσης και περνούν πλέον σε μια φάση ενεργής απόδοσης κεφαλαίων. Τα περιθώρια καθαρών εσόδων από τόκους παραμένουν υψηλά (NIMs), η πιστωτική επέκταση ενισχύεται από το «δίδυμο» RRF + μειωμένα επιτόκια, ενώ οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας κινούνται σταθερά πάνω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο (μέσος CET1 17,0% για το 2025).
Η AXIA προβλέπει σταθερά επιτόκια στο 1,75% ως το 2027 και εντοπίζει αυξανόμενο περιθώριο για διανομές, μέσω μερισμάτων και προγραμμάτων επαναγοράς. Ο μέσος δείκτης αποτίμησης του κλάδου διαμορφώνεται σε 0,95x P/B και 7,41x P/E για το 2026, ενώ οι αποδόσεις μερισμάτων φτάνουν έως και 8,5% (BOCH).
Η AXIA επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες εξελίσσονται πλέον σε ισχυρούς τίτλους απόδοσης (income plays) και όχι απλώς σε ιστορίες ανάκαμψης. Με αξιοσημείωτη πρόοδο σε κεφάλαια, ποιότητα στοιχείων ενεργητικού, δανειακή ανάπτυξη και απόδοση μερισμάτων, παραμένουν ελκυστικές τόσο για θεσμικούς επενδυτές όσο και για στρατηγικούς τοποθετητές σε ένα περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων.