Μετά την αποενοποίηση της Trade Estates, η Fourlis παρουσιάζει πλέον μια πιο καθαρή επενδυτική ιστορία, με την προσοχή να επικεντρώνεται αποκλειστικά στο βασικό χαρτοφυλάκιο λιανικής σημειώνει ανάλυση της Eurobank Equities για τον τίτλο με την οποία δίνει τιμή-στόχο τα 5,7 ευρώ και σύσταση αγορά.
Η αποενοποίηση, ώστόσο, φαίνεται να προσέφερε περιορισμένη ανακούφιση στη μετοχή, η οποία έχει υποαποδώσει σημαντικά τόσο έναντι ξένων ομοειδών όσο και έναντι των ελληνικών μη χρηματοοικονομικών μετοχών τους τελευταίους 24 μήνες. Αυτό αντικατοπτρίζει την υποτονική επενδυτική ζήτηση, παρά την ενθαρρυντική (αν και όχι εντυπωσιακή) λειτουργική επίδοση.
Κατά την άποψή μας, η επενδυτική ψυχολογία επιβαρύνθηκε από έναν συνδυασμό παραγόντων, όπως οι διαρκείς ανησυχίες σχετικά με το εύρος της θετικής λειτουργικής μόχλευσης, οι ασθενείς τάσεις στην αγορά οικιακού εξοπλισμού και η εξακολουθητικά χαμηλή αποτίμηση της ΑΕΕΑΠ (με >35% έκπτωση έναντι της καθαρής αξίας ενεργητικού).
Αν και συμφωνούμε με την άποψη ότι πρόκειται για μια υπόθεση τύπου "δείξε μου", θεωρούμε ότι το επενδυτικό σενάριο είναι σε μεγάλο βαθμό απομειωμένου κινδύνου στα τρέχοντα επίπεδα, καθώς η λιανική δραστηριότητα τελεί υπό διαπραγμάτευση σε μόλις περίπου 6 φορές EV/EBIT, δηλαδή με discount 15-35% σε σύγκριση με διεθνείς ομοειδείς εταιρείες.
Επαναλαμβάνουμε, επομένως, τη σύσταση Αγορά (Buy), με τιμή-στόχο τα €5,70, τοποθετώντας τη μετοχή σε περίπου 8,5 φορές το προσαρμοσμένο EV/EBIT για τον επόμενο χρόνο — ακόμη και έτσι, με μια μικρή έκπτωση σε σχέση με τον διεθνή ανταγωνισμό.