Η Mediobanca ανεβάζει την τιμή στόχο για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στα €53 από €45,70 και διατηρεί τη σύσταση Outperform, βλέποντας περιθώριο ανόδου 45,7% από την τιμή των €42,70 που λαμβάνει υπόψη στην έκθεσή της.
Στην ανάλυση της Mediobanca, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αντιμετωπίζεται πλέον ως όμιλος κρίσιμων υποδομών, με παρουσία σε αυτοκινητοδρόμους, κατασκευές, ενέργεια, παραχωρήσεις και δυνητικά στον τομέα του νερού.
Ο ιταλικός οίκος συνδέει την αναβάθμιση σε τρία βασικά σημεία: 1) την καλύτερη του αναμενομένου εικόνα στο πρώτο τρίμηνο, 2) τη μεγαλύτερη συμβολή των παραχωρήσεων μετά την Αττική Οδό και 3) το νέο πεδίο επενδυτικού ενδιαφέροντος που ανοίγει η συμμετοχή στην ΕΥΔΑΠ.
Στο πρώτο τρίμηνο, τα έσοδα διαμορφώθηκαν στα €993 εκατ., αυξημένα 1% σε ετήσια βάση, ενώ τα προσαρμοσμένα EBITDA ανήλθαν στα €161 εκατ., αυξημένα 6%. Τα λειτουργικά κέρδη έφθασαν τα €85 εκατ. και τα καθαρά κέρδη τα €35 εκατ. Η Mediobanca σημειώνει ότι η επίδοση ήταν καλύτερη από τις εκτιμήσεις της, χάρη κυρίως στους αυτοκινητοδρόμους και τις κατασκευές. Η ενσωμάτωση της Αττικής Οδού αλλάζει το μείγμα κερδοφορίας, καθώς προσθέτει ένα περιουσιακό στοιχείο με υψηλότερη προβλεψιμότητα ταμειακών ροών.
Μετά τα αποτελέσματα, η Mediobanca αναθεωρεί ανοδικά τις προβλέψεις της για την περίοδο 2026 με 2028. Για το 2026 αυξάνει τις εκτιμήσεις της κατά 4% σε EBITDA και EBIT και κατά 3% στα καθαρά κέρδη. Για τα έτη 2027 και 2028, η αναβάθμιση φθάνει το 7% στα EBITDA και το 3% στα καθαρά κέρδη. Η αλλαγή αυτή αντανακλά, σύμφωνα με τον οίκο, τη μεγαλύτερη κερδοφορία των παραχωρήσεων, τη βελτίωση στις κατασκευές και την πιο ορατή συνεισφορά των νέων έργων.
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται στη συμμετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στην ΕΥΔΑΠ. Ο όμιλος απέκτησε ποσοστό 13% έναντι τιμήματος €132 εκατ., κίνηση που η Mediobanca συνδέει με τη στρατηγική επέκτασης σε κρίσιμες υποδομές. Ο τομέας του νερού παρουσιάζεται ως νέο πεδίο προαιρετικότητας, καθώς η Ελλάδα θα χρειαστεί σημαντικές επενδύσεις σε δίκτυα ύδρευσης, αφαλάτωση, ψηφιακούς μετρητές και έργα ανθεκτικότητας.
Στην έκθεση αναφέρεται ότι το επενδυτικό πρόγραμμα της ΕΥΔΑΠ μπορεί να φθάσει περίπου τα €1,35 δισ. έως το 2035. Σε αυτό περιλαμβάνονται νέες πηγές νερού, περιφερειακά έργα, ψηφιακοί μετρητές και το έργο του Ευήνου, ύψους περίπου €600 εκατ., που στοχεύει στην ενίσχυση της υδροδότησης της Αθήνας.
Στην ενέργεια, η Mediobanca ξεχωρίζει το έργο αντλησιοταμίευσης στην Αμφιλοχία, ισχύος 680 MW, το οποίο θεωρεί σημαντικό για το ελληνικό ενεργειακό σύστημα. Το έργο εκτιμάται ότι μπορεί να προσφέρει EBITDA €40 εκατ. με €50 εκατ. ετησίως. Παράλληλα, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ παραμένει ενεργή σε νέα έργα παραχωρήσεων, μεταξύ των οποίων οι οδικοί άξονες Θεσσαλονίκη Εδεσσα και Δράμα Αμφίπολη.
Στο ταμπλό, η Mediobanca βλέπει τη μετοχή να διαπραγματεύεται με EV/EBITDA 11,4 φορές το 2026, 10,9 φορές το 2027 και 9,3 φορές το 2028. Το P/E εκτιμάται στις 26,9 φορές για το 2026, στις 19,4 φορές για το 2027 και στις 15,4 φορές για το 2028. Για τον οίκο, η αποτίμηση αντανακλά έναν όμιλο με μεγαλύτερη ορατότητα κερδών και ισχυρό χαρτοφυλάκιο έργων υποδομής.