Οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές αναμένεται να λάβουν νέα ώθηση μετά την εντυπωσιακή ανάκαμψή τους από την κρίση κρατικού χρέους της χώρας, καθώς οι τέσσερις μεγαλύτεροι όμιλοι επανεντάσσονται τη Δευτέρα στον κορυφαίο ευρωπαϊκό δείκτη αναφοράς.
Η Εθνική Τράπεζα, η Eurobank, η Πειραιώς και η Alpha Bank θα επανενταχθούν την επόμενη εβδομάδα στον δείκτη Stoxx Europe 600, όταν τεθεί σε ισχύ η επαναταξινόμηση της Ελλάδας από τον πάροχο του δείκτη σε ανεπτυγμένη αγορά, θυμίζει το Bloomberg.
Η αναβάθμιση της Stoxx έρχεται περίπου δέκα χρόνια μετά την υποβάθμιση της Ελλάδας σε καθεστώς αναδυόμενης αγοράς και θα ανοίξει την πόρτα σε ένα νέο κύμα επενδυτών, συμπεριλαμβανομένων παθητικών κεφαλαίων που παρακολουθούν μεγάλους δείκτες και ενεργών διαχειριστών που περιορίζονται στις ανεπτυγμένες αγορές.
Ο κλάδος έχει καταγράψει θεαματική ανάκαμψη μετά την κρίση. Το χρηματιστήριο παρέμεινε κλειστό για πέντε εβδομάδες το 2015, καθώς επιβλήθηκαν κεφαλαιακοί περιορισμοί στη χώρα, με τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών να κατακρημνίζονται κατά 94%.
Έκτοτε, η Ελλάδα έχει αναστρέψει την πορεία της οικονομίας της, ανακτώντας την επενδυτική βαθμίδα από όλους τους μεγάλους οίκους αξιολόγησης. Ο δείκτης FTSE ATHEX Banks έχει ενισχυθεί κατά περισσότερο από 400% την τελευταία δεκαετία.
«Σταδιακά, αλλά σταθερά, η Ελλάδα πέρασε από την κρίση στην ανάπτυξη και πλέον δεν αποτελεί ιστορία αναδιάρθρωσης», δήλωσε η Eglé Fredriksson, διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου στην East Capital Group. «Παρόμοιες αποτιμήσεις και ταχύτερη ανάπτυξη συνιστούν στην πραγματικότητα ένα ελκυστικό προφίλ για την Ελλάδα έναντι της ανεπτυγμένης Ευρώπης».
Ο επενδυτής Joe Faraday, επικεφαλής ευρωπαϊκών μετοχών στην Baillie Gifford, προτιμά ιδιαίτερα την Πειραιώς λόγω της ταχείας ανάπτυξής της στις εταιρικές χορηγήσεις και στα έσοδα από προμήθειες. «Τα χρόνια που δαπανήθηκαν για την επιβίωση δημιούργησαν μια κουλτούρα επιδόσεων που είναι σπάνια στον τραπεζικό κλάδο και η οποία πλέον συνδυάζεται με μια πολύ πιο υγιή ελληνική οικονομία».
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν επίσης υπεραποδώσει έναντι των περισσότερων ευρωπαϊκών ομολόγων τους φέτος, με τις μετοχές και των τεσσάρων μεγαλύτερων δανειστών να έχουν ενισχυθεί κατά περισσότερο από 30%. Αυτό συγκρίνεται με άνοδο 22% για τον δείκτη Euro Stoxx Banks, στον οποίο πρόκειται να ενταχθούν.
«Η Ελλάδα προσφέρει μία από τις πιο ελκυστικές τραπεζικές αγορές της Ευρώπης, με στήριξη από την αύξηση του ΑΕΠ που καθοδηγείται από τις επενδύσεις και έναν από τους υψηλότερους ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης στην Ευρώπη», έγραψαν αναλυτές της Jefferies, μεταξύ των οποίων ο Alexander Demetriou, σε σημείωμά τους αυτόν τον μήνα. Το ελληνικό ΑΕΠ προβλέπεται να αυξηθεί κατά 1,9% το 2026, υπερβαίνοντας την ανάπτυξη 1,2% της Ευρωπαϊκής Ένωσης, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του consensus του Bloomberg.
Αυτά τα θεμελιώδη μεγέθη έχουν ήδη προσελκύσει την προσοχή των επενδυτών, όμως η ένταξη στον δείκτη Stoxx 600 θα προσελκύσει επίσης παθητικές επενδύσεις στις μετοχές. Οι τέσσερις τράπεζες εκτιμάται ότι θα δουν συνολικές εισροές περίπου 2,2 δισ. δολαρίων, σύμφωνα με στρατηγικούς αναλυτές της JPMorgan Chase & Co.
Παρά το ράλι του κλάδου, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές παραμένουν μεταξύ των φθηνότερων τραπεζών της Ευρώπης. Ο μέσος δείκτης τιμής προς λογιστική αξία τους, στις 1,3 φορές, είναι περισσότερο από 20% χαμηλότερος από εκείνον των ιταλικών ομολόγων τους και σχεδόν 30% χαμηλότερος από εκείνον των ισπανικών τραπεζών, σύμφωνα με το Bloomberg Intelligence.
Θετικές αξιολογήσεις
Η ανάκαμψη του κλάδου αντανακλάται στις αξιολογήσεις των αναλυτών, καθώς και οι τέσσερις ελληνικές τράπεζες συγκεντρώνουν συντριπτικά θετικές συστάσεις μεταξύ των αναλυτών που παρακολουθεί το Bloomberg.
Ο αναλυτής της Deutsche Bank, Alfredo Alonso, αξιολογεί όλες τις τράπεζες ως Buy, επισημαίνοντας τα ισχυρά αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου και τις αναβαθμίσεις του guidance για ορισμένους από τους ομίλους. «Ο κλάδος προσφέρει σαφή ορατότητα ως προς τα κέρδη, η οποία, κατά την άποψή μας, εξακολουθεί να μην αποτιμάται επαρκώς, ιδίως αν ληφθεί υπόψη η υψηλότερη ανάπτυξη που αναμένεται σε σχέση με πολλούς ευρωπαϊκούς ομολόγους», έγραψε ο Alonso σε σημείωμά του αυτόν τον μήνα.
Βεβαίως, η πορεία ενδέχεται να μην είναι απολύτως ομαλή. Οι στρατηγικοί αναλυτές και οικονομολόγοι της Morgan Stanley, μεταξύ των οποίων οι Matthew Nguyen και Chiara Zangarelli, έγραψαν σε πρόσφατη έκθεσή τους ότι «η ισορροπία των κινδύνων γίνεται λιγότερο μονόπλευρη προς τις αρχές του 2027, καθώς το trade της αναβάθμισης του δείκτη ωριμάζει και οι εαρινές εκλογές φέρνουν στο επίκεντρο τις πολιτικές προοπτικές».
Το αποτέλεσμα των εκλογών του επόμενου έτους απέχει πολύ από το να είναι βέβαιο αυτή τη στιγμή, γράφει το Bloomberg. Το κεντροδεξιό κόμμα Νέα Δημοκρατία του πρωθυπουργού Κυριάκου Μητσοτάκη διατηρεί άνετο προβάδισμα στις δημοσκοπήσεις, αλλά εκτιμάται επίσης ότι υπολείπεται του ποσοστού ψήφων που απαιτείται για τον σχηματισμό αυτοδύναμης κυβέρνησης, καθώς οι Έλληνες αντιμετωπίζουν κρίση κόστους ζωής και υποχώρηση του βιοτικού επιπέδου.
Ωστόσο, οι τραπεζικές μετοχές έχουν μπροστά τους έναν ακόμη καταλύτη που συνδέεται με την αγορά, καθώς ο πάροχος δεικτών MSCI αναμένεται να αναβαθμίσει επισήμως την Ελλάδα από αναδυόμενη σε ανεπτυγμένη αγορά τον Μάιο του 2027, ένα γεγονός που η Morgan Stanley χαρακτήρισε «σημαντικότερο γεγονός αναφοράς για τους Ευρωπαίους επενδυτές long-only» σε σχέση με την αναβάθμιση της Stoxx.
Άλλες πέντε ελληνικές μετοχές πρόκειται επίσης να ενταχθούν τη Δευτέρα στον Stoxx Europe 600, μεταξύ των οποίων οι Metlen Energy, ΔΕΗ, ΓΕΚ Τέρνα, Motor Oil και Jumbo.