Η Eurobank Equities ξεκινά εκ νέου την κάλυψη της Ideal Holdings με σύσταση Buy και τιμή-στόχο τα 7,50 ευρώ ανά μετοχή, εκτιμώντας ότι οι πρόσφατες κινήσεις αναδιάρθρωσης της μετοχικής σύνθεσης των βασικών συμμετοχών του ομίλου ενισχύουν τη δυνατότητα των μετόχων της να αποκομίσουν μεγαλύτερο μερίδιο από την ανάπτυξη και τις ταμειακές ροές του χαρτοφυλακίου.
Με βάση την τιμή-στόχο, η χρηματιστηριακή εκτιμά το περιθώριο ανόδου στο 38,6%, που σε συνδυασμό με την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 5,5% οδηγεί σε συνολική εκτιμώμενη απόδοση 44,2%.
Σύμφωνα με την έκθεση, η εισαγωγή της Attica στο Χρηματιστήριο τον Ιούλιο του 2026 απελευθέρωσε ρευστότητα άνω των 50 εκατ. ευρώ σε επίπεδο Kymora, της εταιρείας συμμετοχών που περιλαμβάνει τις Byte, Attica και Μπάρμπα Στάθης. Παράλληλα, διατηρήθηκε ο έλεγχος ενός ποιοτικού και παραγωγικού περιουσιακού στοιχείου στον κλάδο του λιανεμπορίου.
Καθοριστική θεωρείται και η εξαγορά από την Ideal του εναπομείναντος 25% της Kymora που κατείχε η OHA, έναντι 119 εκατ. ευρώ. Μετά τη συναλλαγή, η Ideal αποκτά ουσιαστικά το 100% των Byte και Μπάρμπα Στάθης και το 70,1% της Attica, αυξάνοντας την οικονομική της συμμετοχή στα κέρδη και τις ταμειακές ροές των εταιρειών. Το πλήρες όφελος από τη νέα μετοχική διάρθρωση αναμένεται να αποτυπωθεί από το 2027.
Ανάπτυξη και κερδοφορία
Η Eurobank Equities προβλέπει ότι το συγκρίσιμο EBITDAaL του χαρτοφυλακίου θα αυξηθεί από 58 εκατ. ευρώ το 2025 σε περίπου 92 εκατ. ευρώ το 2030, καταγράφοντας μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης της τάξης του 10%. Παράλληλα, το περιθώριο EBITDAaL εκτιμάται ότι θα ενισχυθεί από 11,3% σε περίπου 12,5%.
Πρωταγωνιστής της ανάπτυξης αναμένεται να είναι ο κλάδος τροφίμων, με προβλεπόμενη αύξηση EBITDA περίπου 13% ετησίως την περίοδο 2025-2028. Οι επενδύσεις σε παραγωγική δυναμικότητα και οι λειτουργικές βελτιώσεις εκτιμάται ότι θα ενισχύσουν την κερδοφορία και τα περιθώρια.
Στον κλάδο πληροφορικής, όπου δραστηριοποιούνται μεταξύ άλλων η Uni Systems και η Byte, η χρηματιστηριακή προβλέπει ετήσια αύξηση EBITDA περίπου 10%. Η ανάπτυξη αναμένεται να στηριχθεί στις υπηρεσίες κυβερνοασφάλειας, στις λύσεις ψηφιακής εμπιστοσύνης και στη σταδιακή βελτίωση του μείγματος των παρεχόμενων υπηρεσιών.
Για την Attica, η εκτίμηση είναι για ετήσια αύξηση EBITDA περίπου 8%, με κινητήριους μοχλούς την ενίσχυση της παραγωγικότητας των καταστημάτων και την επιλεκτική επέκταση του δικτύου. Στις προβλέψεις της χρηματιστηριακής έχει ενσωματωθεί, πάντως, μια ήπια υποχώρηση των περιθωρίων κέρδους.
Ταμειακές ροές και μέρισμα
Παρά το σημαντικό κόστος της εξαγοράς του ποσοστού της OHA, η Eurobank Equities εκτιμά ότι η παραγωγή ταμειακών ροών από τις εταιρείες του χαρτοφυλακίου θα επιτρέψει στην Ideal να συνεχίσει τις διανομές προς τους μετόχους και να μειώσει σταδιακά τον δανεισμό της.
Ειδικότερα, το μοντέλο της χρηματιστηριακής τοποθετεί τον καθαρό δανεισμό στο τέλος του 2026 στα περίπου 123 εκατ. ευρώ, ή περίπου δύο φορές το προσαρμοσμένο EBITDAaL. Για την περίοδο 2027-2030 προβλέπει σωρευτικές λειτουργικές ταμειακές ροές άνω των 200 εκατ. ευρώ, οι οποίες υπερκαλύπτουν τις εκτιμώμενες επενδύσεις ύψους περίπου 107 εκατ. ευρώ.
Με βάση τις παραδοχές της έκθεσης, η Ideal θα μπορεί να διατηρεί ετήσιες διανομές περίπου 20 εκατ. ευρώ, που αντιστοιχούν σε μερισματική απόδοση της τάξης του 6%, ενώ ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDAaL εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει περίπου στη μία φορά έως το 2030, εφόσον δεν πραγματοποιηθούν νέες εξαγορές.
Το μέτωπο του City Link
Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι η εκκρεμής δικαστική διαμάχη μεταξύ της PICAR και του Μετοχικού Ταμείου Στρατού για τη μίσθωση του κτιρίου City Link έχει δημιουργήσει αβεβαιότητα γύρω από την εμβληματική τοποθεσία της Attica, επιβαρύνοντας το επενδυτικό κλίμα τόσο για τη θυγατρική όσο και για την Ideal.
Από την εισαγωγή της Attica στο Χρηματιστήριο τον Ιούλιο, οι μετοχές της έχουν υποχωρήσει περίπου 12%, όσο και η μετοχή της Ideal, παρά τις ανθεκτικές επιδόσεις του λιανεμπορίου. Η Eurobank Equities δεν παίρνει θέση ως προς την έκβαση της δικαστικής διαδικασίας, σημειώνει ωστόσο ότι μια λύση που θα διασφαλίζει μακροπρόθεσμη ορατότητα για το City Link θα μπορούσε να άρει έναν σημαντικό παράγοντα αβεβαιότητας και να λειτουργήσει ως καταλύτης ανάκαμψης και για τις δύο μετοχές.