Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) των τραπεζών αυξήθηκαν σε τριμηνιαία βάση, κυρίως χάρη στην αύξηση των όγκων χορηγήσεων, τα υψηλότερα επιτόκια, τα έσοδα από το χαρτοφυλάκιο ομολόγων και την ευνοϊκή σύνθεση των καταθέσεων, σε συνδυασμό με την υποστηρικτική επίδραση του deposit beta. Όλοι αυτοί οι παράγοντες υπεραντιστάθμισαν την ήπια —και αναμενόμενη— πίεση στα περιθώρια των δανείων, επισημαίνει ανάλυση της NBG Securities για τον κλάδο. Ως εκ τούτου, το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) του συστήματος διευρύνθηκε σε τριμηνιαία βάση.
- Η παραγωγή προμηθειών σε επίπεδο συστήματος παρέμεινε ισχυρή, ωστόσο τα έσοδα από προμήθειες υποχώρησαν σε τριμηνιαία βάση, αντανακλώντας την αυξημένη δραστηριότητα (π.χ. επενδυτική τραπεζική – IB) και τα έκτακτα έσοδα (εισπραχθέντα μερίσματα, μη επαναλαμβανόμενες προμήθειες κ.λπ.) του προηγούμενου τριμήνου, τα οποία είχαν δημιουργήσει υψηλή βάση σύγκρισης.
- Η πορεία των μη βασικών εσόδων (Non-Core Income) ήταν μικτή, με σημαντικές αποκλίσεις μεταξύ των συστημικών τραπεζών, εν μέσω έντονης μεταβλητότητας στις αγορές ομολόγων κατά την εξεταζόμενη περίοδο. Η Εθνική Τράπεζα και η Eurobank κινήθηκαν σε θετικό έδαφος, η Alpha Bank κατέγραψε σχεδόν μηδενικό αποτέλεσμα, ενώ η Τράπεζα Πειραιώς εμφάνισε ζημίες από συναλλαγές. Οι επιδόσεις αυτές αντανακλούσαν επίσης τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου επενδυτικών τίτλων κάθε τράπεζας.
- Η αύξηση των βασικών εσόδων αντιστάθμισε την υποχώρηση των μη βασικών εσόδων, με αποτέλεσμα τα συνολικά λειτουργικά έσοδα να παραμείνουν σχεδόν αμετάβλητα σε τριμηνιαία βάση.
- Τα λειτουργικά έξοδα του συστήματος (OpEx, επαναλαμβανόμενα) ήταν ελαφρώς χαμηλότερα σε τριμηνιαία βάση, αντανακλώντας τον εξορθολογισμό του κόστους και τις στοχευμένες επενδύσεις σε ανθρώπινο δυναμικό και τεχνολογία.
- Παρά την επίμονη παγκόσμια γεωπολιτική αβεβαιότητα, η ποιότητα του ενεργητικού των ελληνικών συστημικών τραπεζών παραμένει ανεπηρέαστη και ισχυρή, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) του συστήματος να παραμένει αμετάβλητος σε τριμηνιαία βάση, τις νέες εισροές NPE να είναι χαμηλότερες και τις προβλέψεις να διατηρούνται σε επαρκή επίπεδα. Το κόστος πιστωτικού κινδύνου (CoR) αυξήθηκε οριακά σε τριμηνιαία βάση, σύμφωνα με τις προβλέψεις της κάθε τράπεζας.
- Η πιστωτική επέκταση προήλθε σε μεγάλο βαθμό από τον επιχειρηματικό τομέα, ενώ η αύξηση των καταθέσεων υπερέβη σημαντικά την αύξηση των χορηγήσεων. Ως εκ τούτου, το σύστημα διατηρεί άφθονη δυνατότητα περαιτέρω χρηματοδότησης.
- Οι ελληνικές συστημικές τράπεζες εξακολουθούν να διαθέτουν ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια, με τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας να παραμένουν άνετα υψηλότεροι από τις κανονιστικές απαιτήσεις και τις εποπτικές κατευθύνσεις. Η εικόνα αυτή υποστηρίζεται από τη σταθερή οργανική δημιουργία κεφαλαίου, χάρη στην επαναλαμβανόμενη κερδοφορία και την υψηλή ποιότητα του χαρτοφυλακίου χορηγήσεων. Σε συγκριτική βάση, η Εθνική Τράπεζα διατηρεί σημαντικό πλεόνασμα κεφαλαίου, γεγονός που της προσφέρει ευελιξία ως προς τις στρατηγικές επιλογές της, και ακολουθούν η Eurobank, η Alpha Bank και η Τράπεζα Πειραιώς.
- Η σταθερά ισχυρή κεφαλαιακή βάση και η ανθεκτική επαναλαμβανόμενη κερδοφορία επέτρεψαν για ακόμη μία φορά στις ελληνικές συστημικές τράπεζες να ανακοινώσουν ενδιάμεσες διανομές προς τους μετόχους, συνολικού ύψους περίπου 692 εκατ. ευρώ.
Η Alpha Bank ανακοίνωσε ποιοτικά αποτελέσματα για το γ΄ τρίμηνο του 2026, τα οποία υπερέβησαν τις προβλέψεις της αγοράς και τις εκτιμήσεις μας (έναντι του consensus και των εκτιμήσεων της NBG).
Η ισχυρή αύξηση των χορηγήσεων και των καταθέσεων, το ευνοϊκό περιβάλλον επιτοκίων και η ορθολογική τιμολόγηση συνέβαλαν στην ισχυρή αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII). Παράλληλα, οι προηγούμενες επενδύσεις σε δραστηριότητες που παράγουν έσοδα εκτός τόκων στήριξαν την αύξηση των προμηθειών, με περαιτέρω περιθώρια ανόδου να αναμένεται να αποτυπωθούν στα αποτελέσματα των επόμενων περιόδων, καθώς οι εξαγορασθείσες οντότητες θα αρχίσουν να συνεισφέρουν πλήρως στα αποτελέσματα χρήσης.
Παρά την αύξηση των εσόδων, τα λειτουργικά έξοδα παρέμειναν υπό έλεγχο. Επιπλέον, η ποιότητα του ενεργητικού δεν θυσιάστηκε προς όφελος της ανάπτυξης (εξαιρουμένων των μη επαναλαμβανόμενων γεγονότων), με αποτέλεσμα οι απομειώσεις να διαμορφωθούν στα αναμενόμενα επίπεδα. Σε αυτό το πλαίσιο, η διοίκηση προχώρησε σε επιλεκτική αναβάθμιση επιμέρους γραμμών των αποτελεσμάτων χρήσης, διατηρώντας παράλληλα αμετάβλητους άλλους στόχους για το 2026. Συνολικά, η Alpha Bank παρουσίασε ένα ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων για το γ΄ τρίμηνο του 2026.
Eurobank: Ένα καλό σύνολο αποτελεσμάτων, ελαφρώς υψηλότερων από τις εκτιμήσεις της αγοράς και τις δικές μας προβλέψεις. Στα θετικά συγκαταλέγουμε την ισχυρή αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII), με σημαντική άνοδο στην Ελλάδα και ακολούθως ικανοποιητική ανάπτυξη στις διεθνείς αγορές.
Η αύξηση του όγκου χορηγήσεων τόσο στην εγχώρια όσο και στις διεθνείς αγορές, τα υψηλότερα επιτόκια, η βελτίωση των περιθωρίων καταθέσεων και τα έσοδα από ομόλογα αντιστάθμισαν την πίεση στα περιθώρια των δανείων, οδηγώντας σε αύξηση του NIM του Ομίλου. Η αύξηση των εσόδων από προμήθειες ήταν λιγότερο έντονη λόγω εποχικότητας, παρέμεινε ωστόσο ικανοποιητική, ενώ η ολοκλήρωση της εξαγοράς της Eurolife ανοίγει τον δρόμο για υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης από το δ΄ τρίμηνο του 2026 και μετά.
Τα έσοδα από συναλλαγές ήταν χαμηλότερα σε τριμηνιαία βάση, εν μέσω της παγκόσμιας μεταβλητότητας στις αγορές ομολόγων, επιβραδύνοντας την αύξηση των συνολικών εσόδων. Τα λειτουργικά έξοδα παρέμειναν υπό έλεγχο. Παράλληλα, η ανθεκτικότητα της ποιότητας του ενεργητικού αποτυπώθηκε στο CoR, το οποίο κινήθηκε σύμφωνα με τις προβλέψεις της διοίκησης, σε ένα περιβάλλον αυξημένων γεωπολιτικών κινδύνων.
Οι κεφαλαιακοί δείκτες παραμένουν ισχυροί, χάρη στην οργανική δημιουργία κεφαλαίου που απορρέει από τη βελτίωση της κερδοφορίας, παρέχοντας στη διοίκηση τη δυνατότητα να επιδιώξει οργανική ανάπτυξη, να εξετάσει ευκαιρίες μη οργανικής ανάπτυξης και να προχωρήσει σε ανταμοιβές προς τους μετόχους. Τέλος, σημειώνεται ότι η διοίκηση παραμένει βέβαιη για την επίτευξη των στόχων της για το σύνολο του έτους, με βάση τις καλές επιδόσεις του γ΄ τριμήνου και του εννεαμήνου.
Τράπεζα Πειραιώς: Μικτή εικόνα αποτελεσμάτων, τα οποία υπολείπονταν των εκτιμήσεων της αγοράς και των δικών μας προβλέψεων. Ωστόσο, η απόκλιση οφειλόταν στη μεταβλητότητα των εσόδων από προμήθειες, λόγω έκτακτων παραγόντων που σχετίζονταν με προμήθειες χορηγήσεων, στην υψηλότερη βάση σύγκρισης για τις προμήθειες επενδυτικής τραπεζικής (IB), εξαιτίας της εντονότερης δραστηριότητας του β΄ τριμήνου, καθώς και στην υποαπόδοση των μη βασικών δραστηριοτήτων, η οποία οδήγησε σε ζημίες από συναλλαγές λόγω της μεταβλητότητας στις αγορές ομολόγων.
Το CoR ήταν επίσης υψηλότερο, λόγω της ταξινόμησης χαρτοφυλακίου ως διακρατούμενου προς πώληση, η οποία οδήγησε σε υψηλότερες χρεώσεις απομείωσης. Αντίθετα, τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) αυξήθηκαν ικανοποιητικά, υποδηλώνοντας βελτίωση του NIM χάρη στα υψηλότερα επιτόκια, στην αύξηση των όγκων χορηγήσεων και καταθέσεων και στα έσοδα από το χαρτοφυλάκιο ομολόγων, παράγοντες που υπεραντιστάθμισαν την ήπια συρρίκνωση των περιθωρίων.
Επιπλέον, τα λειτουργικά έξοδα παρέμειναν υπό έλεγχο, αντισταθμίζοντας τη σχετικά στάσιμη πορεία των βασικών εσόδων σε τριμηνιαία βάση και οδηγώντας σε βελτίωση του δείκτη C:CI. Παρά την υποτονική επίδοση του γ΄ τριμήνου, η διοίκηση επιβεβαίωσε τους στόχους για το σύνολο του 2026, επισημαίνοντας επίσης ότι υπάρχει περιθώριο υπέρβασης των στόχων για το NIM και το περιθώριο προμηθειών.
Επιπλέον, οι στόχοι για το 2027 αναθεωρήθηκαν ανοδικά, υπογραμμίζοντας την εμπιστοσύνη της διοίκησης στην ικανότητά της να επιτύχει τους στόχους της. Παρά την πιο επιφυλακτική πρώτη αποτίμηση των επιδόσεων του γ΄ τριμήνου του 2026, λόγω της επίδρασης της μεταβλητότητας των αγορών και των μη επαναλαμβανόμενων στοιχείων, τα αποτελέσματα της Τράπεζας Πειραιώς ήταν ικανοποιητικά, ενώ οι προοπτικές διαμορφώνονται πλέον πιο θετικές.