Το ελληνικό χρηματιστήριο συνεχίζει να προσφέρει αξία σε σχέση με τις ξένες αγορές, παρά τις ισχυρές αποδόσεις που έχει καταγράψει από την αρχή του έτους. Αυτό προκύπτει από τη νέα συγκριτική ανάλυση της Beta Χρηματιστηριακής, η οποία συγκρίνει τους βασικούς δείκτες αποτίμησης των ελληνικών εισηγμένων με εκείνους των ευρωπαίων και διεθνών ομολόγων τους για την περίοδο 2026-2028, με βάση τις τιμές κλεισίματος της 12ης Νοεμβρίου.
Από τις 18 ελληνικές μετοχές του δείγματος, οι 13 διαπραγματεύονται με discount στο P/E του 2026. Πέντε από αυτές αποτιμώνται πάνω από 30% φθηνότερα από τον μέσο όρο του κλάδου τους διεθνώς.
Μεγάλες εκπτώσεις
Τις πιο «φθηνές» αποτιμήσεις τις συναντά κανείς στα καταναλωτικά προϊόντα. Η Παπουτσάνης διαπραγματεύεται με P/E 11,8 φορές για το 2026 και η Σαράντης με 13,4 φορές, έναντι 24,8 φορών για τους διεθνείς ομίλους.
Αυτό αντιστοιχεί σε discount 52% και 46% αντίστοιχα. Και οι δύο μετοχές καταγράφουν απώλειες από την αρχή του έτους, 11,56% και 14,74%.
Ακολουθεί η Jumbo, με P/E 11,6 φορές έναντι 19,5 φορών για τους διεθνείς ομίλους (discount 41%) και ανάλογη έκπτωση στον δείκτη EV/EBITDA (7x έναντι 11,8x). Η μερισματική απόδοση του 2026 υπολογίζεται στο 4,35%, έναντι μόλις 1,14% του κλάδου, δηλαδή 321 μονάδες βάσης υψηλότερα. Η μετοχή είναι οριακά αρνητική από την αρχή του έτους (-1,1%), έχοντας όμως κερδίσει 29,1% στο εξάμηνο.
Η Titan αποτιμάται με P/E 10,9 φορές, έναντι 16,6 φορών για τους διεθνείς τσιμεντοπαραγωγούς (discount 34%), ενώ στο EV/EBITDA η έκπτωση ανέρχεται στο 30%. Η μετοχή υποχωρεί 12,6% από την αρχή του έτους.
Η Aegean διαπραγματεύεται με P/E 10 φορές, έναντι 14,7 φορών για τις ευρωπαϊκές εταιρείες μεταφορών (discount 32%). Προσφέρει μερισματική απόδοση 5,98% για το 2026, έναντι 1,79% του κλάδου (+419 μονάδες βάσης). Η μετοχή έχει απώλειες 19,6% στο έτος.
Τραπεζικές αποτιμήσεις
Στις τράπεζες, το χάσμα στο P/E έχει σχεδόν κλείσει. Οι τέσσερις συστημικές διαπραγματεύονται με σταθμισμένο P/E 11,3 φορές για το 2026, έναντι 11,5 φορών για τις ευρωπαϊκές, δηλαδή με οριακό discount 2%. Το 2027 ο δείκτης υποχωρεί στις 9,6 φορές (έναντι 10 φορών).
Η ουσιαστική έκπτωση εντοπίζεται στην ενσώματη λογιστική αξία. Ο σταθμισμένος δείκτης P/TBV διαμορφώνεται στο 1,7x, έναντι 2,2x για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, με discount 23%. Η διαφορά συνδέεται εν μέρει με τη χαμηλότερη κερδοφορία: η μέση απόδοση ιδίων κεφαλαίων (RoAvE) των ελληνικών τραπεζών εκτιμάται στο 14,25% για το 2026, έναντι 16,73% στην Ευρώπη.
Σε επίπεδο μεμονωμένων τραπεζών, η Πειραιώς είναι η φθηνότερη με βάση το P/E (10,5x, discount 9%). Ακολουθούν η Eurobank (11,1x, -4%) και η Alpha Bank (11,1x, -3%), ενώ η Εθνική είναι η μόνη που διαπραγματεύεται με premium 7% (12,3x).
Στο P/TBV τη μεγαλύτερη έκπτωση έχει η Alpha Bank (1,3x, -39%). Ο κλάδος έχει αποδώσει 39,78% από την αρχή του έτους, έναντι 13,58% για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, με την Πειραιώς να ηγείται (+48,66%).
Ο ΟΤΕ αποτιμάται με P/E 11,5 φορές για το 2026, έναντι 15,2 φορών για τους ευρωπαϊκούς τηλεπικοινωνιακούς ομίλους (discount 24%). Η μερισματική απόδοση ανέρχεται στο 5,27%, 85 μονάδες βάσης πάνω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο (4,42%). Ο καθαρός δανεισμός του, στο 0,2x EBITDA, είναι πολύ χαμηλότερος από το 2,4x των ομολόγων του, ενώ η μετοχή κερδίζει 11,92% στο έτος.
Τα διυλιστήρια, οι μεγάλοι πρωταγωνιστές της χρονιάς με σταθμισμένη άνοδο 97,24%, παραμένουν φθηνότερα από τους Ευρωπαίους στα κέρδη. Το P/E τους είναι 4,5 φορές, έναντι 5,5 φορών (discount 19%), ενώ αντίθετα στο P/BV καταγράφεται premium 12% (1,4x έναντι 1,3x).
Η Helleniq Energy έχει υπερδιπλασιαστεί (+102,8%) και η Motor Oil κερδίζει 92,8%. Η σταθμισμένη μερισματική απόδοση του 2026 εκτιμάται στο 5,89%.
Η Allwyn έχει τη μεγαλύτερη πτώση του δείγματος (-44,8% από την αρχή του έτους) και διαπραγματεύεται με P/E 15,4 φορές, έναντι 17,1 φορών για τους διεθνείς ομίλους τυχερών παιγνίων (discount 10%). Προσφέρει την υψηλότερη μερισματική απόδοση της ανάλυσης, στο 7,6%, 319 μονάδες βάσης πάνω από τον μέσο όρο του κλάδου.
Η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με P/E 19,4 φορές για το 2026, έναντι 18,2 φορών για τις ευρωπαϊκές utilities (premium 7%). Η εικόνα όμως αντιστρέφεται τα επόμενα έτη, με discount 6% το 2027 και 14% το 2028. Στο P/BV η έκπτωση φτάνει το 48% (1,4x έναντι 2,6x) και στο EV/EBITDA το 40%, ενώ η μετοχή έχει κερδίσει 26,9% από την αρχή του έτους.
Πού πληρώνεται premium
Στον αντίποδα, η Κρι Κρι, που σχεδόν έχει διπλασιαστεί από την αρχή του έτους (+99,5%), διαπραγματεύεται με P/E 29,6 φορές. Οι διεθνείς όμιλοι τροφίμων είναι στις 18,1 φορές, άρα το premium φτάνει το 64%, ενώ στο P/BV είναι 40%.
Η Cenergy (+50,1% στο έτος) διαπραγματεύεται με P/E 18,9 φορές, με discount 3% έναντι των διεθνών ομολόγων της, αλλά με premium 51% στο P/BV (4,4x έναντι 2,9x).
Ο ΔΑΑ αποτιμάται ουσιαστικά στα επίπεδα των ευρωπαϊκών αεροδρομίων με βάση τα κέρδη (18,9x έναντι 18,8x), αλλά με premium 49% στο P/BV. Υπερτερεί ωστόσο στο μέρισμα, με απόδοση 5,35% έναντι 3,76% των ομολόγων του (+158 μονάδες βάσης).
Τέλος, η Coca-Cola HBC διαπραγματεύεται στο ίδιο περίπου P/E με τους διεθνείς ομίλους (17,2x έναντι 17,4x), αλλά με premium 56% στη λογιστική αξία.
Ο χάρτης των αποτιμήσεων (2026Ε)
| Μετοχή | P/E 2026Ε | Έναντι peers | Μερ. απόδοση 2026Ε | Απόδοση από αρχή έτους |
|---|---|---|---|---|
| Παπουτσάνης* | 11,8x | -52% | 3,38% | -11,6% |
| Sarantis* | 13,4x | -46% | 2,90% | -14,7% |
| Jumbo* | 11,6x | -41% | 4,35% | -1,1% |
| Titan | 10,9x | -34% | 2,59% | -12,6% |
| Aegean | 10,0x | -32% | 5,98% | -19,6% |
| ΟΤΕ | 11,5x | -24% | 5,27% | +11,9% |
| Helleniq Energy | 4,3x | -23% | 5,76% | +102,8% |
| Motor Oil | 4,6x | -16% | 5,99% | +92,8% |
| Allwyn* | 15,4x | -10% | 7,60% | -44,8% |
| Πειραιώς | 10,5x | -9% | 5,1% | +48,7% |
| Eurobank | 11,1x | -4% | 3,5% | +42,6% |
| Αlpha Bank | 11,1x | -3% | 3,1% | +32,1% |
| Cenergy | 18,9x | -3% | 1,49% | +50,1% |
| Coca-Cola HBC | 17,2x | -1% | 2,64% | +9,5% |
| ΔΑΑ | 18,9x | +1% | 5,35% | +13,6% |
| Εθνική | 12,3x | +7% | 4,1% | +34,8% |
| ΔΕΗ | 19,4x | +7% | 3,48% | +26,9% |
| Κρι Κρι* | 29,6x | +64% | 1,32% | +99,5% |
Πηγή: Beta Χρηματιστηριακή, τιμές κλεισίματος 12/11/2026. *Εκτιμήσεις Beta· για τις υπόλοιπες εταιρείες εκτιμήσεις consensus.