Αρνητική είναι η Citigroup στο ερώτημα αν η πτώση στην αγορά έχει τελειώσει και το bear market έχει ολοκληρωθεί. Ο απλός κανόνας από προηγούμενες περιόδους παγκόσμιας ύφεσης είναι όταν οι τιμές των μετοχών έχουν υποχωρήσει όσο και τα κέρδη ανά μετοχή (EPS), αν και η πτώση των τιμών προηγείται, επισημαίνει η Citigroup.
To παράδειγμα αναφέρει την κατάρρευση του 2008-2009, όταν ο δείκτης MSCI World υποχώρησε κατά περίπου 60% και 6 με 9 μήνες αργότερα, τα κέρδη ανά μετοχή κατέγραψαν μία παρόμοια πτώση της τάξης του 60% από την πρόσφατη κορυφή τους. Αυτός ο κανόνας υποδηλώνει ότι οι παγκόσμιες αγορές μετοχών θα πρέπει να υποχωρήσουν περίπου 50% αυτή τη φορά, καθώς σύμφωνα και με τις εκτιμήσεις της Citigroup, η πτώση στα κέρδη ανά μετοχή φέτος θα κινηθεί στο 50%. Ωστόσο, στα πρόσφατα χαμηλά είχαν πέσει κατά 34% και μετά το πρόσφατο ράλι, βρίσκονται μόνο 18% χαμηλότερα από την κορυφή του Φεβρουαρίου.
Οι ελληνικές μετοχές
Αναφορικά με τις εγχώριες μετοχικές αξίες στους δείκτες MSCI, η Citigroup είναι εκτός consensus και είναι αρκετά αισιόδοξη. Προβλέπει ότι τα εγχώρια κέρδη ανά μετοχή φέτος (σε αντίθεση με την παγκόσμια πτώση που αναμένει ότι θα σημειώσουν παγκοσμίως), θα κινηθούν θετικά καταγράφοντας άνοδο της τάξης του 3,7% ενώ για το 2021 θα ανακάμψουν περαιτέρω κατά 34,1%, επιδόσεις που δεν συνάδουν με ύφεση της τάξεως του 10% για την ευρύτερη οικονομία.
Ο δείκτης αποτίμησης τιμής προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) για φέτος εκτιμάται σε 10,9 φορές και στις 9,1 φορές για το 2021, που είναι πλέον και το έτος βάσης για τους αναλυτές παγκοσμίως.
Οι αγορές της Νοτιοανατολικής και Κεντρικής Ευρώπης εμφανίζουν δείκτη P/E 17,6 φορές το 2021 και αρνητικό δείκτη 10 φορές φέτος.
Ακόμα πιο θετικές είναι οι εκτιμήσεις της Citigroup αναφορικά με τις προβλεπόμενες μερισματικές αποδόσεις των εγχώριων μετοχών του δείκτη MSCI, η οποία προβλέπεται σε 5,3%. Ο κυκλικά αναπροσαρμοσμένος δείκτης P/E που δείχνει πόσο ακριβή είναι αγορά των μετοχών διαχρονικά (CAPE) διαμορφώνεται σε 4,6 φορές μόλις έναντι 10,2 φορές για τις μετοχές της περιοχής μας.