Το «τρελό» ξεκίνημα του χρηματιστηρίου το 2025 έχει φέρει σε δύσκολη θέση τους επαγγελματίες της Wall Street, γράφει ανάλυση του Bloomberg.
Οι πρώτοι πέντε μήνες του 2025 υπήρξαν εξαιρετικά ασταθείς για την αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά, αφήνοντας τους ειδικούς της Wall Street να βρίσκονται σε αμηχανία. Παρά τον καλύτερο μήνα για τον δείκτη S&P 500 εδώ και ενάμιση χρόνο, ο δείκτης παραμένει ουσιαστικά αμετάβλητος για το 2025, παρουσιάζοντας μία από τις χειρότερες εκκινήσεις έτους από τη δεκαετία του 1950. Επιπλέον, υστερεί σημαντικά έναντι των αγορών του εξωτερικού.
Ναι μεν ο S&P 500 ανέκαμψε από το χαμηλότερο επίπεδό του από τον Δεκέμβριο του 2023 —το οποίο σημείωσε τον Απρίλιο— και βρίσκεται λιγότερο από 4% μακριά από το ιστορικό του υψηλό, ωστόσο η αβεβαιότητα που επικρατεί, από τους εμπορικούς πολέμους του Ντόναλντ Τραμπ έως την επιβράδυνση της ανάπτυξης, τις γεωπολιτικές εντάσεις και την πορεία των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, έχει κάνει τους διευθύνοντες συμβούλους πιο απαισιόδοξους από το 2022, σύμφωνα με την πιο πρόσφατη έρευνα εμπιστοσύνης CEO του Conference Board.
Και για να γίνει η κατάσταση ακόμη πιο σύνθετη, η αγορά μετοχών εισέρχεται τώρα σε έναν μήνα που ιστορικά είναι από τους πιο «ήσυχους» όσον αφορά τα κέρδη. Τις τελευταίες τρεις δεκαετίες, η μέση απόδοση του S&P 500 για τον Ιούνιο είναι σχεδόν μηδενική, καθώς μεγάλο μέρος της Wall Street ξεκινά τις καλοκαιρινές διακοπές. Με άλλα λόγια, υπάρχει σοβαρή πιθανότητα σε 30 ημέρες να βρισκόμαστε στο ίδιο σημείο.
«Η προσπάθεια να κάνεις συναλλαγές μέσα σε όλο αυτό το χάος είναι εξαιρετικά δύσκολη, καθώς όλοι προσπαθούν να επιβιώσουν σε αυτή την καταιγίδα», δήλωσε ο Έρικ Μπέιλι, εκτελεστικός διευθυντής στην Steward Partners, ο οποίος έχει σχεδόν το 10% του χαρτοφυλακίου του σε μετρητά και επενδύει σε διεθνείς και αμυντικές μετοχές. «Τα κέρδη του Μαΐου έδωσαν ξανά εμπιστοσύνη στους επενδυτές, αλλά η παραμονή στις υπάρχουσες θέσεις μοιάζει η ασφαλέστερη επιλογή προς το παρόν, μέχρι να ξεκαθαρίσει η εικόνα γύρω από το εμπόριο και τα επιτόκια.»
Πέντε διαγράμματα που δείχνουν πόσο ταραχώδης υπήρξε η πορεία του χρηματιστηρίου φέτος:
Η πτώση 19% του S&P 500 από το ρεκόρ της 19ης Φεβρουαρίου —που τον έφερε σε διόρθωση σε μόλις 16 συνεδριάσεις και κοντά σε bear market— έδωσε στους αισιόδοξους επενδυτές ελκυστικά σημεία εισόδου. Ωστόσο, μετά την ανάκαμψη σχεδόν 19% από τότε, οι αποτιμήσεις των μετοχών έχουν γίνει πολύ πιο «τραβηγμένες».
Αυτό, βέβαια, δεν σημαίνει ότι οι αμερικανικές μετοχές τα πηγαίνουν καλά σε σύγκριση με τις διεθνείς. Ο S&P 500 υπολείπεται του δείκτη MSCI All Country World Index (εξαιρουμένων των ΗΠΑ) κατά σχεδόν 12 ποσοστιαίες μονάδες το 2025 — η χειρότερη αρχή έτους σε σχέση με τον «διεθνή ανταγωνισμό» από το 1993 και η δεύτερη χειρότερη στην ιστορία, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg.
Η αλλαγή πορείας είναι θεαματική και δύσκολα αφομοιώσιμη από τους επενδυτές. Με όλες αυτές τις διακυμάνσεις, ο S&P 500 καταγράφει αύξηση μόλις 0,5% για το έτος, πολύ μακριά από τα ισχυρά κέρδη άνω του 20% που είχε σημειώσει το 2023 και το 2024 — κάτι που είχε να συμβεί από τα τέλη της δεκαετίας του 1990.
Αυτό, ωστόσο, δεν σημαίνει ότι το χρηματιστήριο έχει εξαντλήσει τα περιθώρια ανόδου. Ιστορικά, το τρίτο έτος ενός bull market στις ΗΠΑ, όπως είναι το τρέχον, είναι το πιο αδύναμο. Από τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο και μετά, ο S&P 500 παρουσιάζει κατά μέσο όρο αύξηση μόλις 5,2% το τρίτο έτος. Και στις τελευταίες 11 bull markets που διήρκεσαν πάνω από δύο χρόνια, υπήρξε διόρθωση τουλάχιστον 5% το τρίτο έτος, με πέντε περιπτώσεις να παρουσιάζουν πτώση άνω του 10%, σύμφωνα με τον Σαμ Στόβαλ, επικεφαλής στρατηγικής επενδύσεων στην CFRA.
Πώς συγκρίνεται η τρέχουσα bull market ιστορικά;
Ο S&P 500 έχει εκτιναχθεί 65% από τα χαμηλά της bear market στις 12 Οκτωβρίου 2022. Αυτό είναι διάστημα 31 μηνών. Από το 1947, οι bull markets διαρκούν κατά μέσο όρο 55 μήνες, σύμφωνα με τα στοιχεία της CFRA. Συνεπώς, υπάρχει ακόμη αρκετός «χώρος» για περαιτέρω άνοδο, αν και η κατάσταση ενδέχεται να γίνει πιο ασταθής μετά από δύο χρόνια υπερβολικών κερδών, σύμφωνα με τον Στόβαλ.
Η αυξημένη «διάχυση» της ανόδου —δηλαδή ευρύτερη συμμετοχή πέραν των κορυφαίων τεχνολογικών μετοχών— μπορεί να δώσει επιπλέον ώθηση στις τιμές. Ο κλάδος με τη μεγαλύτερη απόδοση φέτος είναι οι βιομηχανίες, κάτι που θεωρείται θετικό σημάδι για τις μετοχές και την οικονομική ανάπτυξη, αφού οι εταιρείες αυτές είναι άμεσα συνδεδεμένες με την παραγωγή και μεταφορά αγαθών. Ο κλάδος έχει ανέβει 8,2% το 2025.
Οι «αμυντικές» μετοχές, όπως αυτές των κοινωφελών επιχειρήσεων και των εταιρειών βασικών καταναλωτικών αγαθών, που συνήθως έχουν χαμηλές αποτιμήσεις και προσφέρουν σταθερά μερίσματα, είναι επίσης στην κορυφή της λίστας.
Αντίθετα, μετοχές του καταναλωτικού τομέα—που περιλαμβάνουν μεγάλες αλυσίδες λιανικής, κατασκευαστές κατοικιών και αυτοκινητοβιομηχανίες— είναι από τις χειρότερες φέτος. Ένα καλάθι με τις «Επτά Υπέροχες» (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia και Tesla) έχει σημειώσει άνοδο 29% από τα χαμηλά του Απριλίου, αλλά παραμένει με απώλειες κατά 4,3% για το έτος.
Τι ακολουθεί για τις μετοχές;
Η ιστορική εμπειρία δεν είναι ιδιαίτερα ενθαρρυντική — τουλάχιστον για τον επόμενο μήνα. Ο S&P 500 έχει ενισχυθεί κατά μόλις 0,2% κατά μέσο όρο τον Ιούνιο τα τελευταία 30 χρόνια, σε σύγκριση με μέση άνοδο 0,8% στους υπόλοιπους έντεκα μήνες, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg.
Σε χρονιές που ακολουθούν τις προεδρικές εκλογές στις ΗΠΑ, ο Ιούνιος τείνει να είναι αδύναμος, καθώς οι επενδυτές προχωρούν σε κατοχύρωση κερδών ενόψει καλοκαιριού. Αυτό ισχύει ακόμη περισσότερο όταν ο Μάιος παρουσιάζει ισχυρή άνοδο, όπως συνέβη φέτος με αύξηση 6,2%.