Είναι εύκολο να πει κανείς μια απλή ιστορία για το χρηματιστήριο αυτή τη στιγμή. Αλλά θα ήταν λάθος να το κάνει, εξηγεί δημοσίευμα της Wall Street Journal.
Η απλή ιστορία λέει: Οι Big Tech επέστρεψαν! Οι Επτά Υπέροχες Εταιρείες (Magnificent Seven) βρέθηκαν σε ελεύθερη πτώση, καθώς οι δασμοί, ο πόλεμος και το ενδεχόμενο ο πρόεδρος να απολύσει τον επικεφαλής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) οδήγησαν τις μεγαλύτερες μετοχές του κόσμου σε κατακόρυφη πτώση. Όμως, έχουν ανακάμψει και, παρά την αναζωπύρωση των εμπορικών εντάσεων με τον Καναδά την Παρασκευή, τόσο ο δείκτης S&P 500, όσο και ο Nasdaq σημείωσαν νέα υψηλά. Μπαμ!
Η αλήθεια όμως είναι πιο σύνθετη. Από το προηγούμενο υψηλό του S&P 500 στις 19 Φεβρουαρίου, η μετοχή με την καλύτερη απόδοση μεταξύ των μεγάλων εταιρειών ήταν αυτή ενός απόλυτα καθημερινού κλάδου: ένα εκπτωτικό κατάστημα. Αν κοιτάξει κανείς πέρα από την πτώση και την ανάκαμψη, οι Magnificent Seven μοιάζουν περισσότερο με… Επτά Υπναλέες (Sleepy Seven). Ακόμα και στο εσωτερικό του τεχνολογικού τομέα, το στόρι δεν είναι το ίδιο.
Οι αλλαγές από το τελευταίο υψηλό του S&P 500 δίνουν σημαντικά σήματα στους επενδυτές:
- Η μετοχή με την καλύτερη απόδοση από τα τέλη Φεβρουαρίου είναι η Dollar General, η οποία έχει ανέβει περίπου 50%. Δεν είναι η μόνη. Η αντίπαλός της, Dollar Tree, είναι στην 13η θέση σε ότι αφορά τις μετοχές του S&P 500 με τη μεγαλύτερη απόδοση με άνοδο περίπου 30%. Μπορεί να μην είναι το αντίθετο της τεχνητής νοημοσύνης (AI), αλλά σίγουρα είναι το αντίθετο από το στόρι «ανάπτυξης» που οι επενδυτές ξαναζεσταίνουν.
- Οι Επτά Υπέροχες (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia και Tesla) μετά την εκρηκτική τους άνοδο πέρυσι, υπέστησαν σημαντική πτώση μετά το υψηλό του Φεβρουαρίου. Τέσσερις από αυτές—Apple, Meta, Nvidia και Tesla—έχασαν πάνω από 30%, ενώ μόνο η Microsoft έπεσε λιγότερο το ποσοστό που υποχώρησε ο S&P αν εξαιρεθούν αυτοί οι επτά τίτλοι. Παρότι υπήρξε ισχυρή ανάκαμψη (π.χ. η Nvidia έχει ανακάμψει πάνω από 65% από τα χαμηλά της), συνολικά το γκρουπ δεν έχει σημειώσει καμία πρόοδο από το προηγούμενο υψηλό.
- Ο τεχνολογικός τομέας συνολικά είναι ανοδικός, αλλά όχι με τον ίδιο τρόπο. Μόνο μία από τις 10 κορυφαίες τεχνολογικές μετοχές του S&P (σε σύνολο 69), από την αρχή του 2023 έως το ρεκόρ του Φεβρουαρίου, παραμένει στο top 10 από τότε—η Palantir Technologies, επωφελούμενη από την άνθηση των αμυντικών δαπανών.
- Οι Big Tech δεν κυριαρχούν πλέον στις αποδόσεις της αγοράς όπως παλιά. Ο βιομηχανικός τομέας έχει τις καλύτερες επιδόσεις από το προηγούμενο υψηλό, εν μέρει λόγω των μετοχών άμυνας. Οι υπηρεσίες κοινής ωφέλειας βρίσκονται λίγο πίσω από την τεχνολογία. O Τομέας Ευκαιριακής Κατανάλωσης (consumer-discretionary sector), με κυρίαρχες τις Tesla και Amazon, παραμένει σε αρνητικό έδαφος, ενώ οι υπηρεσίες επικοινωνίας, με τις Meta και Alphabet, μόλις που είναι θετικές—και παραμένουν πίσω ακόμα και από τις αποδόσεις των δεκαετών ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου.
- Οι μεγάλες μετοχές εξακολουθούν να υπεραποδίδουν έναντι των μικρότερων, με τον Russell 2000 να έχει πέσει κατά 5% από τα μέσα Φεβρουαρίου. Όμως, σε αντίθεση με την περσινή ανοδική πορεία, οι μεγαλύτερες εταιρείες δεν είναι πλέον οι νικήτριες. Οι 50 μεγαλύτερες μετοχές του S&P 500 δεν ξεχώρισαν ιδιαίτερα σε σχέση με τις μεσαίες. Δηλαδή, οι μεγάλες και μεσαίες μετοχές κινούνται περίπου το ίδιο, ενώ οι μικρές υστερούν.
- Η ιδέα ότι οι μετοχές ανάπτυξης—όπως οι Mag7—υπερτερούν μακράν, επίσης αμφισβητείται. Αν και κάποιοι γενικοί δείκτες αξίας έχουν μείνει πίσω, ο «καθαρός δείκτης αξίας» του S&P, που περιλαμβάνει μόνο τις 100 φθηνότερες μετοχές, είχε καλύτερη απόδοση από τον αντίστοιχο δείκτη καθαρής ανάπτυξης. Παράδειγμα: η Ford, που τελεί υπό διαπραγμάτευση 9 φορές τα αναμενόμενα κέρδη, έχει ανέβει πάνω από 15%, ενώ η Tesla (140 φορές) έχει πέσει 10%.
- Ακόμα και οι δείκτες αυτοί καθαυτοί είναι παραπλανητικοί. Είναι εύκολο να νομίζει κανείς ότι ο S&P 500 περιλαμβάνει τις 500 μεγαλύτερες εταιρείες και ότι ο Nasdaq είναι δείκτης των κορυφαίων τεχνολογικών εταιρειών των ΗΠΑ. Σε περίοδο κυριαρχίας της τεχνολογίας, θα περίμενε κανείς να έχουν κοινές κορυφαίες μετοχές. Δεν ισχύει.
- Μόνο δύο από τις 10 κορυφαίες μετοχές του Nasdaq μετά το υψηλό του Φεβρουαρίου είναι και στο top 10 του S&P: η Axon Enterprise (παλαιότερα Taser) και η εταιρεία φορολογικού λογισμικού Intuit.
- Η μετοχή με την καλύτερη απόδοση στον Nasdaq-100 ήταν η Zscaler, που δεν πληροί τα κριτήρια για τον S&P επειδή δεν έχει τα απαιτούμενα κέρδη.
- Η MercadoLibre, το μεγαλύτερο on line shop της Λατινικής Αμερικής, ήταν έκτη στον Nasdaq, αλλά αποκλείεται από τον S&P γιατί έχει έδρα στο εξωτερικό.
- Αντίστοιχα, κάποιες από τις μετοχές του S&P με τις καλύτερες αποδόσεις δεν συμμετέχουν στον Nasdaq, είτε επειδή είναι εισηγμένες στο NYSE (όπως η GE Vernova, κατασκευάστρια ανεμοστροβίλων), είτε επειδή είναι χρηματοοικονομικές εταιρείες, όπως το Coinbase Global, που έχει δει ραγδαία άνοδο πρόσφατα.
Τίποτα από όλα αυτά δεν οδηγεί σε μια ικανοποιητική και απλή αφήγηση για την αγορά—αλλά αυτό δεν πρέπει να μας ξαφνιάζει, καθώς εκτυλίσσονται τόσες ανατροπές. Οι μετοχές επηρεάζονται από δασμούς, την αδυναμία του δολαρίου, πολέμους και ταχύτατα μεταβαλλόμενες κυβερνητικές πολιτικές, πέρα από τα παραδοσιακά θέματα μεμονωμένων εταιρειών.
Η άνθιση των Big Tech μπορεί ξανά να γίνει το στόρι που κινεί την αγορά, αλλά προς το παρόν έχει απλά μια ανάκαμψη. Τα νέα υψηλά είναι πολύ πιο σύνθετα—και αυτό είναι κάτι θετικό: η αγορά είναι πιο υγιής όταν ακόμα και οι παραμελημένες μετοχές τραβούν λίγη προσοχή, αντί να στοιχηματίζουν όλοι στις μεγαλύτερες, μόνο και μόνο επειδή «σίγουρα θα συνεχίσουν να ανεβαίνουν», καταλήγει η WSJ.