Το 2026 δεν μοιάζει με συνέχεια του 2025 αλλά με αλλαγή φάσης. Η EFG περιγράφει ένα περιβάλλον όπου οι αγορές αφήνουν πίσω τους τον μονοδιάστατο κύκλο πληθωρισμού και επιτοκίων και εισέρχονται σε μια περίοδο πολλαπλών ταυτόχρονων δυνάμεων. Στο προσκήνιο εισέρχονται η γεωπολιτική, η αμερικανική ανάπτυξη και οι τεχνολογικές επενδύσεις σε τεχνητή νοημοσύνη.
Οι Moz Afzal (φωτ. αρ.), Group Chief Investment Officer και μέλος της Global Business Committee της EFG International, Daniel Murray, Deputy CIO & Global Head of Discretionary Portfolio Management, EFG και Δημήτρης Κεφαλογιάννης, Chief Executive Officer EFG Bank Athens Branch παρουσίασαν τα ορόσημα του 2026.
Η πρώτη μεγάλη μεταβλητή είναι η γεωπολιτική. Η αβεβαιότητα παύει να αποτελεί έκτακτο γεγονός και μετατρέπεται σε μόνιμο χαρακτηριστικό της οικονομίας. Ο κόσμος κινείται σταθερά προς μια πολυπολική δομή ισχύος, με ανταγωνισμό μεταξύ μεγάλων οικονομικών μπλοκ, γεγονός που συνεπάγεται συχνές μεταβολές στο επενδυτικό κλίμα.
Ορισμένες εξελίξεις θα λειτουργούν υποστηρικτικά για τις αγορές, άλλες όμως θα δημιουργούν απότομα κύματα αποστροφής ρίσκου, χωρίς σαφή περιοδικότητα. Με άλλα λόγια, η μεταβλητότητα δεν θα είναι «επεισοδιακή» αλλά ενσωματωμένη στο σύστημα.
Σε αυτό το περιβάλλον, η αμερικανική οικονομία παραμένει ο βασικός άξονας αναφοράς. Η συζήτηση για το κατά πόσο οι ΗΠΑ αποτελούν «εξαίρεση» έναντι των υπόλοιπων ανεπτυγμένων οικονομιών συνεχίζεται, ωστόσο η εικόνα της ανάπτυξης δεν έχει αλλάξει ουσιαστικά.
Η χώρα διατηρεί ισχυρότερους ρυθμούς μεγέθυνσης και η πορεία της εξακολουθεί να καθορίζει το παγκόσμιο επενδυτικό αφήγημα. Οι αγορές θα συνεχίσουν να αντιδρούν άμεσα στα μακροοικονομικά στοιχεία, όμως η βασική υπόθεση παραμένει ότι ο αμερικανικός κύκλος προηγείται χρονικά και ποιοτικά του ευρωπαϊκού.
Ο τρίτος καθοριστικός παράγοντας είναι η τεχνολογία και ειδικά η τεχνητή νοημοσύνη. Η EFG εκτιμά ότι η παγκόσμια οικονομία εισέρχεται σε νέο επενδυτικό κύκλο, ο οποίος δεν βασίζεται στον δανεισμό, αλλά στις κεφαλαιουχικές δαπάνες.
Οι επενδύσεις σε data centers, υπολογιστική ισχύ και ενεργειακές υποδομές δημιουργούν μια νέα μορφή ανάπτυξης, που θυμίζει περισσότερο βιομηχανική επανάσταση παρά κλασική πιστωτική επέκταση. Το ερώτημα πλέον δεν είναι αν θα επενδυθούν κεφάλαια αλλά πόσο αποδοτικά θα χρησιμοποιηθούν και ποια παραγωγικότητα θα δημιουργήσουν.
Η στάση της EFG απέναντι στον χρυσό για το 2026 είναι εμφανώς πιο επιφυλακτική σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια. Σε ένα περιβάλλον όπου ο πληθωρισμός αποκλιμακώνεται και τα επιτόκια σταθεροποιούνται κοντά σε ουδέτερα επίπεδα, το βασικό αφήγημα μετατοπίζεται από την προστασία κεφαλαίων στην αναζήτηση πραγματικών αποδόσεων.
Ο οίκος δεν αντιμετωπίζει πλέον το πολύτιμο μέταλλο ως αυτονόητο ασφαλές καταφύγιο, αλλά ως «αμφιλεγόμενο» περιουσιακό στοιχείο, εκτιμώντας ότι έχει ήδη ενσωματώσει μεγάλο μέρος των φόβων της προηγούμενης περιόδου και δεν αποκλείει μια πρόσκαιρη διόρθωση τιμών, με το επίπεδο ισορροπίας γύρω στις 4.800-5.000 δολάρια ανά ουγκιά.
Συνολικά, το 2026 προδιαγράφεται ως χρονιά μετάβασης. Ο κίνδυνος δεν θα προέρχεται πλέον κυρίως από τις κεντρικές τράπεζες αλλά από τη γεωπολιτική, την τεχνολογική επένδυση και την αξιοπιστία των κρατών. Οι επενδυτές περνούν από μια περίοδο άμυνας σε μια περίοδο επιλογής, όπου η κατανομή κεφαλαίων αποκτά μεγαλύτερη σημασία από το επίπεδο των επιτοκίων.