Οι επενδυτικές εταιρείες τοποθετούνται ενόψει ενός πιθανού επαναπατρισμού ιαπωνικών επενδυτικών κεφαλαίων από τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα προς τα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα, καθώς οι εγχώριες αποδόσεις εκτινάσσονται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Η απόδοση του 10ετούς ιαπωνικού κρατικού ομολόγου αναφοράς (JGB) ανήλθε στο 2,73% κατά τη διάρκεια των συναλλαγών της Παρασκευής — το υψηλότερο επίπεδο από τον Μάιο του 1997 — με τους επενδυτές να είναι ολοένα και περισσότερο πεπεισμένοι ότι η άνοδος του πληθωρισμού θα ωθήσει την Τράπεζα της Ιαπωνίας να αυξήσει το βασικό της επιτόκιο κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας, στο 1%, τον Ιούνιο.
Η υπουργός Οικονομικών Σατσούκι Καταγιάμα δήλωσε σε δημοσιογράφους την Παρασκευή ότι οι αποδόσεις του κρατικού χρέους αυξάνονται σε όλες τις μεγαλύτερες αγορές ομολόγων του κόσμου. «Οι εξελίξεις αυτές αλληλεπιδρούν μεταξύ τους και αυτό δημιουργεί ένα σωρευτικό αποτέλεσμα», ανέφερε σύμφωνα με τους Financial Times.
Οι αναλυτές προβλέπουν ότι οι ιαπωνικές αποδόσεις θα συνεχίσουν να αυξάνονται. Η κυβέρνηση της πρωθυπουργού Σανάε Τακαΐτσι, η οποία εξασφάλισε σαρωτική εκλογική νίκη τον Φεβρουάριο με υποσχέσεις για υψηλότερες δημόσιες δαπάνες και ανακούφιση από τον πληθωρισμό, επιδοτεί ήδη σε μεγάλο βαθμό τις τιμές των καυσίμων.
Οι οικονομολόγοι προειδοποιούν ολοένα και περισσότερο ότι η κυβέρνησή της θα αναγκαστεί να προετοιμάσει συμπληρωματικό προϋπολογισμό αργότερα μέσα στο έτος, ασκώντας περαιτέρω καθοδική πίεση στις τιμές των JGBs.
Οι δεκαετίες χαμηλών επιτοκίων στην Ιαπωνία έχουν ωθήσει τους μεγάλους επενδυτές της χώρας να αναζητούν αποδόσεις στο εξωτερικό. Οι Ιάπωνες επενδυτές διακρατούν περίπου 1 τρισ. δολάρια αμερικανικού κρατικού χρέους, γεγονός που τους καθιστά μακράν τη μεγαλύτερη ομάδα ξένων κατόχων.
Ωστόσο, οι ιστορικές αναταράξεις στην αγορά JGBs οδηγούν ορισμένους διαχειριστές κεφαλαίων να στοιχηματίζουν σημαντικά ποσά στο ότι τα ιαπωνικά κεφάλαια που βρίσκονται στο εξωτερικό θα επαναπατριστούν.
Η Τράπεζα της Ιαπωνίας αύξησε το βασικό της επιτόκιο στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών δεκαετιών, στο 0,75%, τον Δεκέμβριο, σηματοδοτώντας το τέλος της μακροχρόνιας εξαιρετικά χαλαρής νομισματικής πολιτικής της. Έκτοτε, τα κεφάλαια έχουν αρχίσει να επιστρέφουν σταδιακά στην Ιαπωνία, με τους επενδυτές να στοιχηματίζουν ότι η τάση αυτή θα επιταχυνθεί.
«Τα νέα κεφάλαια που τοποθετούνται δεν θα κατευθυνθούν στο εξωτερικό. Δεν θα κατευθυνθούν σε αμερικανικά εταιρικά ομόλογα. Δεν θα κατευθυνθούν σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Θα κατευθυνθούν σε αυτές τις εγχώριες τοποθετήσεις», δήλωσε ο Μαρκ Ντάουντινγκ, επικεφαλής επενδύσεων της βρετανικής εταιρείας διαχείρισης κεφαλαίων BlueBay, η οποία εγκαινίασε το πρώτο της ιαπωνικό ομολογιακό fund τον Μάρτιο.
Οι επενδυτές τοποθέτησαν περίπου 700 εκατ. δολάρια σε ιαπωνικά κρατικά ομολογιακά funds τον Μάρτιο, σύμφωνα με στοιχεία της εταιρείας παρακολούθησης κεφαλαίων EPFR, σημειώνοντας τις μεγαλύτερες μηνιαίες εισροές που έχουν καταγραφεί ποτέ στην κατηγορία αυτή. Οι εισροές τον Απρίλιο διαμορφώθηκαν στα 86 εκατ. δολάρια, περισσότερο ευθυγραμμισμένες με τις πρόσφατες μηνιαίες τάσεις.
«Η πίεση αυξάνεται — οι αποδόσεις στο μακρύ άκρο της καμπύλης ανεβαίνουν. Και το θεσμικό πλαίσιο πλέον είναι “μπορείτε, παρακαλώ, να επαναφέρετε αυτά τα χρήματα στην πατρίδα;”. Πιστεύουμε ότι η ενίσχυση του γεν θα συμβεί αργά και στη συνέχεια γρήγορα», δήλωσε ο Ματ Σμιθ, διαχειριστής κεφαλαίων στην Ruffer.
«Διατηρούμε long θέση στο γεν. Αποτελεί μία από τις βασικές μας αντισταθμίσεις κινδύνου. Σε μια στιγμή αναταραχής στις αγορές, ιδιαίτερα εάν η αναταραχή επικεντρώνεται στην αμερικανική πιστωτική αγορά, θα δείτε το γεν να ενισχύεται καθώς οι Ιάπωνες επενδυτές επαναπατρίζουν κεφάλαια», ανέφερε ο Σμιθ.
Οι αναλυτές δήλωσαν ότι, προς το παρόν, οι Ιάπωνες επενδυτές δεν έχουν ενδώσει στο δέλεαρ των υψηλότερων αποδόσεων των JGBs. Οι αγορές JGBs παραμένουν ευμετάβλητες, οι επενδυτές εξακολουθούν να ανησυχούν για τις επεκτατικές πολιτικές της κυβέρνησης Τακαΐτσι και η κατεύθυνση της αγοράς παραμένει προς περαιτέρω άνοδο των αποδόσεων καθώς οι τιμές συνεχίζουν να υποχωρούν. Οι αναλυτές θεωρούν ρεαλιστικό στόχο το 3% για την απόδοση του 10ετούς JGB αργότερα μέσα στο έτος.
Στο παρελθόν, υπό τις ανορθόδοξες πολιτικές ποσοτικής χαλάρωσης και ελέγχου της καμπύλης αποδόσεων της Τράπεζας της Ιαπωνίας, η κεντρική τράπεζα αποτελούσε τεράστιο αγοραστή JGBs. Καθώς απομακρύνεται από αυτή την πρακτική και η αγορά επιστρέφει στη δυναμική πιο παραδοσιακών πιέσεων προσφοράς και ζήτησης, οι αποδόσεις έχουν καταστεί ευμετάβλητες.