Η εκτίναξη του κόστους δανεισμού θα μπορούσε να πυροδοτήσει μια «διόρθωση» στο χρηματιστήριο, προειδοποίησαν μεγάλοι επενδυτές, επισημαίνοντας τη διευρυνόμενη απόκλιση μεταξύ των εύρωστων αγορών μετοχών και των αγορών ομολόγων που δέχονται πιέσεις λόγω των ανησυχιών για υψηλό πληθωρισμό.
Ο δείκτης S&P 500 της Wall Street έχει καταρρίψει διαδοχικά ιστορικά υψηλά στο πλαίσιο μιας ανάκαμψης που τροφοδοτείται από την τεχνολογία και ξεκίνησε στις αρχές Απριλίου, όταν η είδηση μιας προσωρινής εκεχειρίας στον πόλεμο της Μέσης Ανατολής ώθησε τους traders να επιστρέψουν μαζικά στην αγορά.
Αντίθετα, ένα sell-off στα κρατικά ομόλογα έχει ωθήσει τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων στο υψηλότερο επίπεδο άνω του ενός έτους, καθώς οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι οι τιμές του πετρελαίου που παραμένουν πάνω από τα 100 δολάρια ανά βαρέλι θα ενισχύσουν τον πληθωρισμό και θα ωθήσουν τις κεντρικές τράπεζες — συμπεριλαμβανομένης της Federal Reserve — να αυξήσουν τα επιτόκια.
Η απόκλιση αυτή, σημειώνουν οι Financial Times, έχει οδηγήσει ορισμένους μεγάλους διαχειριστές κεφαλαίων να αμφισβητούν κατά πόσο οι μετοχές μπορούν να συνεχίσουν να αγνοούν τη δυσμενή εικόνα που επικρατεί στις αγορές σταθερού εισοδήματος, ιδίως εάν η άνοδος του κόστους δανεισμού πυροδοτήσει ανησυχίες για τις εξαιρετικά υψηλές αποτιμήσεις των μετοχών τεχνητής νοημοσύνης.
«Θα δούμε μια διόρθωση — κατά την άποψή μου, το ερώτημα είναι περισσότερο πότε και όχι αν», δήλωσε ο Βενσάν Μορτιέ, επικεφαλής επενδύσεων της Amundi. Ο Μορτιέ ανέφερε ότι η αγορά μετοχών έχει βιώσει «μια πλήρη αλλαγή αφηγήματος, εκτιμήσεων και τοποθετήσεων μέσα σε έξι εβδομάδες», σε αντίθεση με την εστίαση των επενδυτών ομολόγων στην άνοδο των τιμών σε όλα, από το ντίζελ έως τη βενζίνη και τα καύσιμα αεροσκαφών, που προκλήθηκε από το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ από το Ιράν.
Η απόδοση του 10ετούς Treasury έχει αυξηθεί κατά 0,28 ποσοστιαίες μονάδες από την αρχική εκεχειρία, καθώς το παγκόσμιο sell-off στα ομόλογα επιταχύνεται.
Ένα μέτρο της αγοράς για τις πληθωριστικές προσδοκίες για τη δωδεκάμηνη περίοδο ένα έτος από σήμερα — το one-year, one-year inflation swap — αυξήθηκε τη Δευτέρα πάνω από το 4% για πρώτη φορά από τις αρχές του 2025.
Ωστόσο, ο S&P 500 έχει ενισχυθεί κατά 12% από την εκεχειρία και παρουσιάζει ελάχιστες ενδείξεις ότι η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή θα προκαλέσει διαρκή οικονομική ζημία.
«Υπάρχει μια ασυμβατότητα μεταξύ του να βρίσκονται οι μετοχές σε ιστορικά υψηλά, τα spreads [πιστωτικού κινδύνου] σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα, της υψηλής αισιοδοξίας... και ταυτόχρονα τα επιτόκια και οι αγορές ενέργειας να αποτιμούν μια διαρκή επίπτωση στην οικονομία», δήλωσε ο Ραφαέλ Τουέν, επικεφαλής στρατηγικών κεφαλαιαγορών της Tikehau Capital.
«Βραχυπρόθεσμα, υπάρχουν σοβαροί λόγοι ανησυχίας», πρόσθεσε ο Τουέν. «Υπάρχει έντονα η αίσθηση ότι το ράλι έχει υπερεπεκταθεί [και] ότι η αγορά χρειάζεται μια παύση.»
Οι μετοχές της Wall Street έχουν επίσης κινηθεί πολύ ισχυρότερα από τις ευρωπαϊκές αντίστοιχές τους, αναδεικνύοντας την αυξανόμενη εξάρτηση του ράλι από έναν περιορισμένο αριθμό τεχνολογικών και ημιαγωγικών μετοχών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη.
Η Μάντι Σου, επικεφαλής ανάλυσης της αγοράς παραγώγων στην Cboe Global Markets, δήλωσε ότι η δραστηριότητα στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης επί μεμονωμένων μετοχών υποδηλώνει ότι «τα υψηλότερα επιτόκια δεν έχουν περιορίσει τις ακραία αισιόδοξες τοποθετήσεις», με ορισμένους δείκτες υπερβολικής ευφορίας να προσεγγίζουν τα επίπεδα της εποχής των «meme stocks» του 2021.
Η μεγαλύτερη εξάρτηση της Ευρώπης από τις εισαγωγές ενέργειας έχει υπονομεύσει την αισιοδοξία των traders για την περιοχή, αφήνοντας τον Stoxx Europe 600 να δυσκολεύεται να επιστρέψει στα προπολεμικά επίπεδα.
«Υπάρχει αυτή η διχοτόμηση στις [αμερικανικές] αγορές, όπου αυτές εστιάζουν σε άλλα ζητήματα πέρα από τη γεωπολιτική αυτή τη στιγμή», δήλωσε ο Καμάλ Μπάτια, διευθύνων σύμβουλος της Principal Asset Management. «Είναι εξαιρετικά αινιγματικό.»