Η προσπάθεια του Σκοτ Μπέσεντ να σταθεροποιήσει την αγορά κρατικού χρέους των ΗΠΑ, ύψους 32 τρισ. δολαρίων, έχει γυρίσει μπούμερανγκ, καθώς οι επενδυτές προειδοποιούν ότι η αρχική του παρέμβαση ήταν υπερβολικά διστακτική για να ανακόψει την άνοδο των αποδόσεων και, αντίθετα, έπληξε την αξιοπιστία του.
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου, σημείο αναφοράς για περιουσιακά στοιχεία τρισεκατομμυρίων δολαρίων παγκοσμίως, εκτινάχθηκε αυτή την εβδομάδα στο υψηλότερο επίπεδο εδώ και σχεδόν τρία χρόνια και πλησιάζει το όριο του 5%, το οποίο θεωρείται ανησυχητικό σημείο στη Wall Street.
Η τελευταία άνοδος του κόστους δανεισμού σημειώθηκε παρά το γεγονός ότι το υπουργείο Οικονομικών ξεκίνησε πρόγραμμα επαναγοράς ομολόγων ύψους 6 δισ. δολαρίων, το οποίο ο Μπέσεντ αύξησε σε μέγεθος, προκειμένου να ανακόψει αυτό που περιέγραψε ως «πυρετό» στην σημαντικότερη αγορά του κόσμου. Η παρέμβαση, αντίθετα, ενίσχυσε τους φόβους ότι η Αμερική —η άγκυρα του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος— ενεργεί με τρόπο που συνδέεται περισσότερο με... ασθενέστερους δανειολήπτες σχολιάζει το Bloomberg.
«Δεν μπορούμε να αγνοήσουμε το γεγονός ότι ορισμένες από τις ενέργειες που έχει αναλάβει η αμερικανική κυβέρνηση ενέχουν κινδύνους που παραπέμπουν σε αναδυόμενες αγορές», δήλωσε η Έλεν Ζέντνερ, επικεφαλής οικονομικής στρατηγικής της Morgan Stanley Wealth Management και μέλος της Treasury Borrowing Advisory Committee, η οποία παρέχει συμβουλές στην κυβέρνηση για τις εκδόσεις ομολόγων.
«Δεν βλέπουμε συνήθως παρεμβατικές πολιτικές να προέρχονται από τις ΗΠΑ. Ή, όταν έχουμε δει, ήταν αποτέλεσμα μιας επίσημης, θεσμοθετημένης διαδικασίας».
Η επιχείρηση επαναγοράς ομολόγων του υπουργείου Οικονομικών, η οποία αιφνιδίασε τους επενδυτές όταν ανακοινώθηκε τον Αύγουστο, έρχεται μετά από παρέμβαση για τη στήριξη του ιαπωνικού γεν.
Η άνοδος του κόστους δανεισμού αυτή την εβδομάδα τροφοδοτήθηκε από την απότομη άνοδο των τιμών του πετρελαίου, οι οποίες εκτινάχθηκαν την Πέμπτη καθώς κλιμακώθηκε η αντιπαράθεση ΗΠΑ και Ιράν για τα Στενά του Ορμούζ και οι υποστηριζόμενοι από την Τεχεράνη αντάρτες Χούθι μετατράπηκαν σε αυξανόμενη απειλή για τις προμήθειες από την περιοχή.
Η απόδοση των 10ετών αμερικανικών κρατικών ομολόγων ανήλθε έως το 4,97% κατά τη διάρκεια των συναλλαγών στην Ασία την Παρασκευή, ενώ το Brent διαπραγματευόταν περίπου στα 107 δολάρια το βαρέλι, ελαφρώς χαμηλότερα από τα προηγούμενα υψηλά άνω των 109 δολαρίων.
Ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ έδωσε επίσης αυτή την εβδομάδα σήμα ότι ο πόλεμος του με το Ιράν και το υψηλό ενεργειακό κόστος θα μπορούσαν να συνεχιστούν και μετά τις ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου.
Η άνοδος των τιμών ενέργειας λόγω του πολέμου με το Ιράν, σε συνδυασμό με τις ανησυχίες για τις κρατικές εκδόσεις χρέους-ρεκόρ και την πλημμυρίδα προσφοράς από τεχνολογικές εταιρείες, οδήγησε σε άνοδο των αποδόσεων παγκοσμίως.
Οι ανησυχίες για τα δημόσια οικονομικά των ΗΠΑ, αφού το χρέος της χώρας ξεπέρασε τα 40 τρισ. δολάρια τον περασμένο μήνα, εντάθηκαν την Πέμπτη, όταν ο Τραμπ υποσχέθηκε καταβολή 5.000 δολαρίων σε όλους τους ενήλικες Αμερικανούς εάν οι Ρεπουμπλικανοί κερδίσουν τις ενδιάμεσες εκλογές, με κόστος άνω του 1 τρισ. δολαρίων. Οι προσδοκίες ότι η τεχνητή νοημοσύνη θα οδηγήσει σε ισχυρή οικονομική ανάπτυξη έχουν επίσης συμβάλει στην άνοδο.
Ωστόσο, οι διαχειριστές κεφαλαίων δήλωσαν ότι η αύξηση κατά 0,18 ποσοστιαίες μονάδες της απόδοσης του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου από την αρχή της εβδομάδας έδειξε επίσης ότι η επιχείρηση επαναγοράς του Μπέσεντ ήταν υπερβολικά αδύναμη για να συγκρατήσει το κόστος δανεισμού.
Το υπουργείο Οικονομικών είχε ανακοινώσει την Τετάρτη ότι θα αγόραζε χρέος αξίας έως 6 δισ. δολαρίων στην πρώτη του επαναγορά, έναντι του «τουλάχιστον» 4 δισ. δολαρίων που είχε υποσχεθεί στα μέσα Αυγούστου, όταν ανακοίνωσε την κίνηση. Ωστόσο, ορισμένες τράπεζες και επενδυτές ανέμεναν μια μεγαλύτερη επιχείρηση. Το υπουργείο Οικονομικών ανακοίνωσε την Πέμπτη ότι τελικά αποδέχθηκε προσφορές επενδυτών για την πώληση ομολόγων συνολικής αξίας μόλις 5,2 δισ. δολαρίων.
Ο Βενσάν Μορτιέ, επικεφαλής επενδύσεων του ομίλου Amundi, δήλωσε ότι το μικρό μέγεθος της παρέμβασης σημαίνει πως «δεν επιλύει την ευρύτερη πρόκληση» της ανόδου των αμερικανικών αποδόσεων, προσθέτοντας ότι το μήνυμα που έστειλε ο Μπέσεντ στις αγορές μέσω της κίνησης των επαναγορών θα μπορούσε να αποδειχθεί αντιπαραγωγικό, καθώς «δείχνει κάποια νευρικότητα» εκ μέρους της αμερικανικής κυβέρνησης.
Ερωτηθείς για τις επιφυλάξεις των επενδυτών σχετικά με την επιχείρηση επαναγοράς, ανώτερος αξιωματούχος του υπουργείου Οικονομικών αναφέρθηκε σε μια «εξαιρετικά ισχυρή» δημοπρασία 30ετούς χρέους, η οποία πραγματοποιήθηκε επίσης την Πέμπτη.
Ο αξιωματούχος δήλωσε ότι οι primary dealers —μεγάλες τράπεζες που είναι υπεύθυνες για την απορρόφηση οποιασδήποτε προσφοράς δεν αγοράζεται από τους επενδυτές— αγόρασαν το μικρότερο ποσοστό που έχει καταγραφεί ποτέ για αυτόν τον τύπο ομολόγου, ενώ ο δείκτης bid-to-cover, μέτρο της ζήτησης, ήταν ο τρίτος υψηλότερος των τελευταίων πέντε ετών.
Η επιχείρηση επαναγοράς αποτελεί μέρος μιας ολοένα πιο παρεμβατικής προσέγγισης του πρώην διαχειριστή hedge fund που έγινε υπουργός Οικονομικών, η οποία περιλαμβάνει παρέμβαση για τη στήριξη του γεν έναντι του ευρώ στα τέλη Ιουλίου, αιφνιδιάζοντας την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Ο Μπέσεντ προειδοποίησε αυτή την εβδομάδα την αγορά να μην ποντάρει εναντίον του στο γεν, λέγοντας στους επενδυτές: «Εγώ είμαι ο γκρουπιέρης» (σ.σ μοιράζω παχνίδι).
Η απογοήτευση της αγοράς από το πρόγραμμα επαναγοράς οφειλόταν στο ότι το υπουργείο Οικονομικών φαινόταν να «κάνει οικονομία σε λάθος σημείο, σχεδόν παζαρεύοντας κάθε σεντ.. κάτι που δεν συνάδει με μια προσέγγιση του τύπου “ό,τι χρειαστεί”», δήλωσε ο Μαρκ Καμπάνα, επικεφαλής στρατηγικής επιτοκίων ΗΠΑ στην Bank of America.
«Αν πρόκειται να παρέμβεις, θα πρέπει να σε ενδιαφέρει περισσότερο να κινήσεις την αγορά προς μια συγκεκριμένη κατεύθυνση ή να πετύχεις ένα συγκεκριμένο επίπεδο, παρά το τίμημα που είσαι διατεθειμένος να καταβάλεις», πρόσθεσε. «Δεν μπορείς να τα έχεις και τα δύο».
Ορισμένοι επενδυτές δήλωσαν ότι η παρέμβαση του Μπέσεντ, αν και αιφνιδιαστική, ήταν υπερβολικά μικρή για να ανακόψει το κύμα ανόδου των αποδόσεων, το οποίο τροφοδοτείται από τις ανησυχίες για τη διεύρυνση του αμερικανικού ελλείμματος και τον υποβόσκοντα πληθωρισμό.
«Θα περίμενα ότι ο Μπέσεντ θα καταλάβαινε πως, σε οποιαδήποτε παρέμβαση, η πρώτη κίνηση είναι η καλύτερη ευκαιρία σου και πρέπει να μπεις δυναμικά», δήλωσε ο Μπιλ Κάμπελ, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην DoubleLine.