Ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής Ρέι Ντάλιο προειδοποιεί ότι οι μαζικές ρευστοποιήσεις ομολόγων στις ΗΠΑ απέχουν πολύ από το να ολοκληρωθούν, καθώς η εκρηκτική αύξηση του κρατικού και εταιρικού δανεισμού συμπίπτει με την εξασθένηση της ζήτησης από ορισμένους από τους μεγαλύτερους παραδοσιακούς αγοραστές στον κόσμο.
Σε ανάρτησή του στο LinkedIn την Τρίτη, ο ιδρυτής της Bridgewater Associates δήλωσε ότι οι ΗΠΑ εισέρχονται σε μια περίοδο κατά την οποία η αυξανόμενη προσφορά ομολόγων ωθεί τις αποδόσεις υψηλότερα, ανεβάζοντας το κόστος δανεισμού και διογκώνοντας ακόμη περισσότερο το επίπεδο του χρέους. Σύμφωνα με τον ίδιο, αυτός ο φαύλος κύκλος είναι απίθανο να τερματιστεί προτού τα υψηλότερα επιτόκια αποδυναμώσουν αρκετά την οικονομία και τις χρηματοπιστωτικές αγορές, ώστε να αποκατασταθεί η ισορροπία μεταξύ προσφοράς και ζήτησης.
«Η bear market στα ομόλογα πιθανότατα έχει ακόμα πολύ δρόμο μπροστά της», έγραψε ο Ντάλιο.
Ο Ντάλιο προειδοποιεί εδώ και καιρό για μια επικείμενη κρίση χρέους στις ΗΠΑ και έχει υποστηρίξει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να πωλούν ομόλογα και να αγοράζουν χρυσό.
Η απαισιόδοξη στάση του έρχεται σε αντίθεση με εκείνη ορισμένων επενδυτών και αναλυτών, μεταξύ των οποίων στελέχη της BlackRock και της Morgan Stanley Investment Management, οι οποίοι έχουν υιοθετήσει πιο αισιόδοξη στάση μετά την εκτίναξη των αποδόσεων των 10ετών αμερικανικών κρατικών ομολόγων, μέσα στον τρέχοντα μήνα, στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων σχεδόν 25 ετών.
Ο Ντάλιο εκτιμά ότι το βάρος του αμερικανικού χρέους, μετρούμενο με βάση το σύνολο του δανεισμού και το κόστος εξυπηρέτησης των ομολόγων σε σχέση με τα κρατικά έσοδα, έχει φτάσει στο υψηλότερο επίπεδο από τον Β΄ Παγκόσμιο Πόλεμο και αναμένεται να επιδεινωθεί τα επόμενα χρόνια.
Σύμφωνα με τον Ντάλιο, η αμερικανική κυβέρνηση αναμένεται να αναχρηματοδοτήσει περίπου 10 τρισ. δολάρια σε υποχρεώσεις που λήγουν μέσα στο τρέχον έτος, ενώ παράλληλα θα προχωρήσει σε νέο δανεισμό ύψους 2,1 τρισ. δολαρίων. Με τόσο μεγάλο όγκο χρέους να λήγει, ακόμα και μια σχετικά μικρή μείωση της προθυμίας των επενδυτών να επανεπενδύσουν τα κεφάλαια που εισπράττουν από τις λήξεις θα μπορούσε να δημιουργήσει σημαντικό χρηματοδοτικό κενό, προειδοποίησε.
Η ανησυχία αφορά το ενδεχόμενο να περιοριστεί η διάθεση ορισμένων από τους μεγαλύτερους ξένους πιστωτές των ΗΠΑ, μεταξύ των οποίων η Κίνα και η Ιαπωνία, να συνεχίσουν να χρηματοδοτούν το αμερικανικό δημόσιο χρέος.
Οι Ιάπωνες υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής, για παράδειγμα, έχουν κίνητρο να ενθαρρύνουν τους εγχώριους επενδυτές να μειώσουν τις τοποθετήσεις τους σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα, ύψους 1,1 τρισ. δολαρίων, και να επαναπατρίσουν κεφάλαια, προκειμένου να στηρίξουν το γεν και την εγχώρια αγορά ομολόγων, ανέφερε ο Ντάλιο. Όπως πρόσθεσε, η άνοδος των αποδόσεων των ιαπωνικών ομολόγων θα ενίσχυε το κίνητρο για μια τέτοια μετατόπιση κεφαλαίων.
Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών αντιμετωπίζει επίσης αυξανόμενο ανταγωνισμό για την προσέλκυση κεφαλαίων από τις επιχειρήσεις, οι οποίες εκδίδουν περισσότερα ομόλογα και μετοχές για να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξη των υποδομών τεχνητής νοημοσύνης.
Ο Ντάλιο επισήμανε ενδείξεις ότι οι επενδυτές αρχίζουν να απαιτούν μεγαλύτερες «παραχωρήσεις» από τους εκδότες, προκειμένου να απορροφήσουν την αυξημένη προσφορά τίτλων. Χαρακτήρισε, μάλιστα, την αγορά εταιρικών πιστώσεων ως «το καναρίνι στο ανθρακωρυχείο» — μια μεταφορά που περιγράφει έναν πρώιμο προειδοποιητικό δείκτη για την εμφάνιση σοβαρότερων προβλημάτων.