Σειρά θέσεων σε συμβόλαια δικαιωμάτων πώλησης (put options) της Nvidia με τιμές εξάσκησης πολύ χαμηλότερες από την τότε χρηματιστηριακή τιμή της μετοχής και ημερομηνία λήξης τον Ιανουάριο άνοιξε κάποιος επενδυτής στις 12 Οκτωβρίου.
Συγκεκριμένα, ο Τζόζεφ Νάιλς της Macro Risk Advisors (MRA) αναφέρει στους Financial Τimes ότι ο μυστηριώδης επενδυτής αγόρασε 180.000 put options με τιμή εξάσκησης τα 150 δολάρια και πούλησε 280.000 put options με τιμή εξάσκησης τα 100 δολάρια.
Σύμφωνα με τους Financial Times, η αρχική τοποθέτηση κόστισε περίπου 8 εκατ. δολάρια. Ωστόσο, η πτώση της μετοχής της Nvidia από τον Οκτώβριο έχει πλέον αποφέρει στη συναλλαγή κέρδη περίπου 196 εκατ. δολαρίων — δηλαδή περίπου 24 φορές το αρχικό ασφάλιστρο που καταβλήθηκε, σύμφωνα με τους υπολογισμούς της MRA.
Τα put options είναι ένα είδος χρηματοοικονομικού παραγώγου, γνωστού ως δικαίωμα προαίρεσης (option). Τα δικαιώματα αγοράς (call options) παρέχουν στους κατόχους τους το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράσουν τον υποκείμενο τίτλο σε προκαθορισμένη τιμή πριν από τη λήξη του συμβολαίου.
Αντίστοιχα, τα δικαιώματα πώλησης (put options) παρέχουν το δικαίωμα πώλησης του τίτλου, επίσης σε προκαθορισμένη τιμή.
Επειδή για την απόκτηση αυτών των δικαιωμάτων καταβάλλεται μόνο ένα αρχικό ασφάλιστρο (premium), μπορούν να αποτελέσουν μέσο για την πραγματοποίηση ιδιαίτερα επιθετικών στοιχημάτων είτε υπέρ της ανόδου (calls) είτε υπέρ της πτώσης (puts) μιας μετοχής.
Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής αγοράζει ένα put option σε μια μετοχή που διαπραγματεύεται στα 100 δολάρια, με τιμή εξάσκησης τα 80 δολάρια. Αν η μετοχή παραμείνει κοντά στα 100 δολάρια, το δικαίωμα λήγει χωρίς αξία. Αν όμως καταρρεύσει, για παράδειγμα στα 40 δολάρια, ο κάτοχος του put αποκομίζει σημαντικό κέρδος, καθώς έχει το δικαίωμα να πουλήσει στα 80 δολάρια μια μετοχή που αξίζει μόλις 40 δολάρια.
Στην προκειμένη περίπτωση, ο μυστηριώδης επενδυτής αγόρασε put options με τιμή εξάσκησης τα 150 δολάρια — όταν στις 12 Οκτωβρίου η μετοχή της Nvidia διαπραγματευόταν στα 226 δολάρια — και χρηματοδότησε εν μέρει τη συναλλαγή πουλώντας μια ακόμη μεγαλύτερη ποσότητα put options με τιμή εξάσκησης τα 100 δολάρια. Κατέβαλε ασφάλιστρο για τα πρώτα συμβόλαια και εισέπραξε ασφάλιστρο από την πώληση της δεύτερης σειράς, με αποτέλεσμα το εκτιμώμενο καθαρό κόστος να διαμορφωθεί στα 8,32 εκατ. δολάρια.
Και οι δύο συναλλαγές με put options ήταν βαθιά «εκτός χρηματικής αξίας» (out of the money), δηλαδή οι πιθανότητες να υποχωρήσει τόσο πολύ η μετοχή της Nvidia έως τη λήξη των συμβολαίων τον Ιανουάριο έμοιαζαν απειροελάχιστες. Ως εκ τούτου, τα put options με τιμή εξάσκησης τα 150 δολάρια είχαν σχετικά χαμηλό κόστος αγοράς, το οποίο αντισταθμίστηκε εν μέρει από την πώληση των put options με τιμή εξάσκησης τα 100 δολάρια.
Με άλλα λόγια, ο μυστηριώδης επενδυτής θα αποκόμιζε τεράστια κέρδη εάν η μετοχή της Nvidia άρχιζε να υποχωρεί προς τα 150 δολάρια, ενώ θα αναλάμβανε δυνητικά σημαντική ζημία εάν η τιμή της έπεφτε προς τα 100 δολάρια, επίπεδο στο οποίο είχε πουλήσει τα αντίστοιχα put options. Αυτή τη στιγμή, η μετοχή της Nvidia βρίσκεται στο ιδανικό σημείο για τη συγκεκριμένη συναλλαγή, στα περίπου 166 δολάρια, γεγονός που έχει αυξήσει την αξία των 180.000 put options με τιμή εξάσκησης τα 150 δολάρια κατά περισσότερα από 200 εκατ. δολάρια, καθώς έχουν εκτοξευθεί οι πιθανότητες να λήξουν εντός χρηματικής αξίας (in the money).
Το μέγιστο δυνατό κέρδος από τη συναλλαγή ανέρχεται σε περίπου 892 εκατ. δολάρια. Θεωρητικά, ωστόσο, μπορεί να καταγράψει ζημίες εάν η μετοχή της Nvidia υποχωρήσει σημαντικά κάτω από τα 100 δολάρια, καθώς ο επενδυτής θα χάσει περισσότερα από την πώληση των put options με τιμή εξάσκησης τα 100 δολάρια από όσα θα κερδίσει από την αγορά των put options με τιμή εξάσκησης τα 150 δολάρια.