Το 2025 ήταν μια εξαιρετική χρονιά για τις αμερικανικές μετοχές: ο S&P 500 ολοκλήρωσε με +16,46 % σε δολάρια, ενώ ο Nasdaq 100 έφτασε το +32,5 %.
Όμως για τον Ευρωπαίο επενδυτή που μετρά σε ευρώ, τα κέρδη αυτά εξανεμίστηκαν σχεδόν εξ ολοκλήρου λόγω της ισχυρής ανόδου του ευρώ.
Παρά τα εντυπωσιακά κέρδη, ο Ευρωπαίος επενδυτής στην ουσία είδε το κεφάλαιό του να μένει σχεδόν σταθερό. Αυτό δείχνει ότι δεν επενδύεις μόνο στο asset, αλλά και στο νόμισμα.
Γιατί το ευρώ ενισχύθηκε; Μακροοικονομική ανάλυση
Η ανατίμηση του ευρώ προήλθε από συνδυασμό πολιτικής, νομισματικών αποφάσεων και ψυχολογίας αγορών:
- Μειώσεις επιτοκίων από τη Fed: Ο Λευκός Οίκος πιέζει για χαμηλότερα επιτόκια — το yield premium του δολαρίου μειώνεται.
- Steepening καμπύλης αποδόσεων: Οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις μειώνονται, οι μακροπρόθεσμες αυξάνονται — το USD πιέζεται.
- Ανθεκτικότητα Ευρωζώνης: Η σταθερότητα στην ΕΕ ενισχύει τη ζήτηση για ευρώ.
Η ισχυρή ενίσχυση του ευρώ δεν ήταν τυχαία — ήταν το αποτέλεσμα πολιτικής, οικονομικών και ροών κεφαλαίων.
Απόδοση USD vs EUR: Ποιο asset αντέχει;
Δεν επηρεάζονται όλα τα assets με τον ίδιο τρόπο. Ορισμένα αποδίδουν καλύτερα ακόμα και μετά το FX drag.
Οι τεχνολογικές μετοχές (Nasdaq) άντεξαν καλύτερα λόγω υψηλών αποδόσεων, ενώ τα ομόλογα υπέστησαν σημαντική απώλεια σε ευρώ. Αυτό δείχνει ότι η επιλογή κλάδων και το FX hedge είναι κρίσιμη για Ευρωπαίους επενδυτές.
Το 2026: Προβλέψεις και στρατηγικές
Με την Fed να πιθανότατα μειώνει επιτόκια και το ευρώ να παραμένει ισχυρό, το FX risk παραμένει πρωταγωνιστής. Στρατηγικά, η πρόταση για έναν Ευρωπαίο επενδυτή είναι:
- Core allocation στην Ευρώπη
- Selective, hedged exposure στην Αμερική
- Διατήρηση ευελιξίας και ρευστότητας
Η Ευρώπη προσφέρει πιο σταθερές αποδόσεις, λιγότερο FX risk και δυνατότητα για core allocation. Οι ΗΠΑ μένουν opportunistic, αλλά πρέπει να χρησιμοποιήσετε hedge.
Τελικό Συμπέρασμα
Το 2026 το νόμισμα αλλάζει το παιχνίδι:
- Ευρωπαϊκές μετοχές και ομόλογα προσφέρουν σταθερότητα και καλά yields.
- Η Αμερική παραμένει σημαντική, αλλά χωρίς hedge τα κέρδη εξαφανίζονται σε ευρώ.
- Ο Ευρωπαίος επενδυτής πρέπει να αναθεωρήσει την κατανομή, να προσαρμόσει στρατηγική και να σκεφτεί σε ευρώ.
Το 2026 η Ευρώπη ξαναγίνεται ελκυστική όχι μόνο θεματικά αλλά και αριθμητικά — και οι επενδυτές πρέπει να προσαρμοστούν.
Πηγές & Δεδομένα: EUR/USD 2025: exchange-rates.org, απόδοση S&P 500 & Nasdaq 100: Slickcharts, Μακροοικονομικά & Fed/ECB: Reuters, ECB, US Bonds & FX impact: Investing.com, TradingEconomics, Ροές κεφαλαίων & ανάλυση αγορών: Reuters Market Coverage
* Ο Nicholas Havoutis διαθέτει πολυετή εμπειρία στην ηγεσία στρατηγικών χρηματοοικονομικών μονάδων, έχοντας διατελέσει στέλεχος της JPMorgan (Νέα Υόρκη), της Chase Manhattan Bank (Λονδίνο) και της Eurobank (Αθήνα). Παράλληλα, έχει σημαντική παρουσία στον χώρο των ΜΜΕ. Σήμερα, ως επικεφαλής της SoZone Limited, συμβουλεύει επιχειρήσεις και επενδυτές σε διεθνή ανάπτυξη, οργανική βελτιστοποίηση και στρατηγικές συγχωνεύσεων και εξαγορών.