Ξεκίνησε ως εμπορικός πόλεμος με την απειλή της επιβολής τεράστιων δασμών στα προϊόντα τρίτων χωρών αλλά κατέληξε σε εμπορικές συμφωνίες με πολύ χαμηλότερους, δείγμα της διαπραγματευτικής τακτικής του προέδρου Τραμπ.
Όμως, ο εμπορικός πόλεμος εξελίσσεται σε πόλεμο νομισμάτων με την Κίνα και άλλες χώρες να επιθυμούν την αποδυνάμωση και εν τέλει αποκαθήλωση του δολαρίου και τις ΗΠΑ την διατήρηση της ηγεμονίας του. Η έκβαση αυτού του πολέμου θα κριθεί πιθανόν στην αγορά ομολόγων και συγκεκριμένα των αμερικανικών.
Κι αυτό γιατί οι ΗΠΑ συνεχίζουν να εμφανίζουν μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα και να διογκώνεται το χρέος τους, καθιστώντας επιτακτικό τον δανεισμό τους στις κεφαλαιαγορές. ‘Ηδη, το συνολικό χρέος ξεπερνά τα 38 τρισ. δολάρια και οι δαπάνες για τόκους το 1 τρισ. δολάρια ετησίως, υπερβαίνοντας τις δαπάνες για την άμυνα.
Όμως, κάποιοι θα πρέπει να αγοράζουν τα νέα ομόλογα που εκδίδονται για να χρηματοδοτηθεί το έλλειμμα και ανάμεσά τους ξένοι. Η Ιαπωνία είναι ως χώρα ο μεγαλύτερος κάτοχος αμερικανικών ομολόγων στον κόσμο ύψους 1,1 τρισ. δολαρίων περίπου.
Όμως, η συνολική αξία των αμερικανικών κρατικών ομολόγων που διακρατούν όλες οι ευρωπαϊκές οντότητες δηλ. κράτη, κεντρικές τράπεζες, εμπορικές τράπεζες, ασφαλιστικές, αμοιβαία κεφάλαια κ.τ.λ. ξεπερνά τα 12 τρισ. δολάρια. Η Ευρώπη είναι ο μεγαλύτερος κάτοχος αμερικανικών ομολόγων στον κόσμο αλλά δεν μιλάει με μια φωνή.
Γι’ αυτό η «συμβουλή» της Κίνας προς μερικές από τις μεγαλύτερες τράπεζες της όπως περιορίσουν τις αγορές αμερικανικών κρατικών ομολόγων δεν πέρασε απαρατήρητη. Υπάρχουν πλέον αρκετές ενδείξεις ότι η Κίνα θέλει να καταστήσει το χρυσό, κάτι σαν αποθεματικό νόμισμα. Αυτό εξηγεί πιθανώς τις συνεχιζόμενες αγορές χρυσού από την κεντρική τράπεζα της Κίνας παρά τις υψηλές τιμές.
Φυσικά, οι ΗΠΑ παραμένουν ο μεγαλύτερος κάτοχος χρυσού στον κόσμο με πάνω από 8.100 τόνους με την Γερμανία να ακολουθεί με 3.350 τόνους. Η Κίνα είχε 2.250 τόνους στα τέλη του προηγούμενου μήνα, όντας αγοραστής για 15ο συνεχόμενο μήνα. Το γεγονός ότι η Κίνα καταγράφει πλεονάσματα στο εξωτερικό ισοζύγιο, της δίνει την δυνατότητα να συνεχίσει να αγοράζει χρυσό με άνεση και αυτό είναι θεωρητικά πλεονέκτημα.
Τι θα συμβεί αν οι κινεζικές τράπεζες αρχίζουν να μην αγοράζουν τα νέα αμερικανικά ομόλογα και κάποιοι ευρωπαίοι ακολουθήσουν; H γαλλική Amundi με υπο διαχείριση κεφάλαια άνω των 2,3 τρισ. ευρώ ανακοίνωσε ήδη την σταδιακή μείωση θέσεων στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα.
Ένα σενάριο είναι να αυξηθούν σημαντικά οι αποδόσεις των ομολόγων σε τέτοιο σημείο που να προσελκύσουν αγοραστές. Όμως, υπάρχει ένα όριο με δεδομένο το μεγάλο μέγεθος του δημοσίου χρέους και του ελλείμματος των ΗΠΑ.
Ένα άλλο σενάριο είναι να αγοράσει η Fed τα απούλητα ομόλογα, τυπώνοντας χρήμα. Κάτι τέτοιο δεν θα έδινα απλά ώθηση στο χρυσό. Θα έδινε επίσης καύσιμο για ράλι στις μετοχές και θα αποδυνάμωνε το δολάριο.
Σημειώνεται ότι ο δείκτης του δολαρίου χάνει περίπου 6% από την «Ημέρα της Απελευθέρωσης», έχοντας υποχωρήσει στα επίπεδα που ήταν το 2022 όταν η Fed άρχισε να ανεβάζει (καθυστερημένα) τα επιτόκιά της λόγω πληθωρισμού.
Αντίθετα, ο χρυσός καταγράφει κέρδη την ίδια περίοδο. Η τιμή του κινείται σταθεροποιητικά λίγο πάνω από τις 5000 δολάρια η ουγκιά μετά το «μακελειό» της προηγούμενης εβδομάδας.
Ίσως, οι αγοραστές χρυσού προεξοφλούν το δεύτερο σενάριο. Όμως, κάτι τέτοιο θα τερμάτιζε επίσης τον πόλεμο των νομισμάτων.