Βραχυπρόθεσμα, οι τιμές των μετοχών αντιδρούν στη ροή των ειδήσεων, στην ψυχολογία που επικρατεί και σ’ άλλους παράγοντες και γι’ αυτό εμφανίζουν μεγαλύτερη μεταβλητότητα. Όμως, μακροπρόθεσμα, οι τιμές επικεντρώνονται στα θεμελιώδη μεγέθη των επιχειρήσεων, όπως είναι τα κέρδη τους, οι ελεύθερες ταμειακές ροές, τα χρέη κ.λπ.
Ο Γουόρεν Μπάφετ ήταν πιστός ακόλουθος του Μπεν Γκρέιαμ και ανταμείφθηκε γι’ αυτό διαχρονικά. Όμως, οι επιδόσεις των «επενδυτών αξίας» οι οποίοι ακολουθούν τις συμβουλές του Γκρέιαμ υστερούν εδώ και χρόνια. Η εξήγηση βρίσκεται εν μέρει στη ρευστότητα και στα θετικά αφηγήματα, π.χ. για τις επιπτώσεις της ΑΙ, τα οποία εξηγούν γιατί ο κλάδος των υπεραγωγών είναι πάνω 30%+ από την αρχή της χρονιάς και ο δείκτης S&P 500 πάνω από 15%, σύμφωνα με αρκετούς αναλυτές.
Παρά το γεγονός ότι οι τιμές του πετρελαίου παραμένουν πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι και οι πιθανότητες μιας αναζωπύρωσης της σύγκρουσης στη Μ. Ανατολή έχουν αυξηθεί, οι μετοχές δείχνουν ανθεκτικότητα.
Μάλιστα, τα νούμερα της αγοράς δικαιωμάτων προαίρεσης (options) παραπέμπουν σε ακραία ευφορία. Σύμφωνα με το κατωτέρω διάγραμμα της Goldman Sachs, τα δικαιώματα αγοράς των δικαιωμάτων προαίρεσης (call options) αντιπροσωπεύουν το 66% του συνολικού όγκου των options και μόλις το 34% τα δικαιώματα πώλησης (put options). Πρόκειται για το υψηλότερο ποσοστό calls της τελευταίας τριετίας.
Η ιστορία διδάσκει ότι τα επεισόδια ακραίας ευφορίας δεν έχουν συνήθως καλό τέλος. Όμως, εύλογα αναρωτιέται κάποιος για την πηγή της ρευστότητας πίσω από τέτοια μοχλευμένα στοιχήματα. Είναι γνωστό ότι ο δανεισμός χρημάτων για αγορές μετοχών (margin debt) βρίσκεται σε επίπεδα-ρεκόρ στις ΗΠΑ ενώ συνεχίζονται οι επαναγορές ιδίων μετοχών από τις εισηγμένες επιχειρήσεις.
Όμως, υπάρχει μια ακόμη πηγή ρευστότητας που μοιάζει να ρίχνει λάδι στη χρηματιστηριακή φωτιά της Wall Street. Ο δανεισμός σε γιεν με επιτόκιο 0,75% για τοποθετήσεις σε αμερικανικές καταθέσεις με απόδοση 3%+ ή μετοχές με μόχλευση σύμφωνα με την BCA Research. Ως γνωστόν, αυτό το trade μπορεί να γυρίσει μπούμερανγκ γρήγορα και να χάσουν λεφτά, αν το γιεν ανατιμηθεί και το επιτόκιό του ανέβει.
Ουσιαστικά, πρόκειται για ένα στοίχημα με μόχλευση ότι η κεντρική τράπεζα της Ιαπωνίας δεν θα προκαλέσει την ανατίμηση του γιεν μέσω αύξησης των επιτοκίων του. Από την άλλη πλευρά, δεν έχει καμία υποχρέωση να μην το κάνει.
Όμως, αναλυτές επισημαίνουν ότι το ίδιο αποτέλεσμα, δηλαδή το κλείσιμο του trade, θα μπορούσε να προκληθεί από μια βίαιη διόρθωση των αμερικανικών μετοχών και τον επαναπατρισμό των κερδών από πλευράς ιαπωνικών χαρτοφυλακίων.