Οι επονομαζόμενοι contrarians ρισκάρουν περισσότερα γιατί κανείς δεν θα τους έλεγε πιθανόν τίποτα αν πήγαιναν με το πλήθος και έκαναν λάθος, χάνοντας λεφτά όπως οι υπόλοιποι.
Στη προκειμένη περίπτωση, η αναφορά αφορά εκείνους που πηγαίνοντας κόντρα στο ρεύμα, ισχυρίζονται ότι τα ομόλογα βρίσκονται κοντά στον πυθμένα. Ποιό είναι το νέο στοιχείο;
Η απάντηση είναι το πρωτοσέλιδο του περιοδικού Economist που είχε τίτλο «Θα τιναχθούν τα ομόλογα στον αέρα;» Κι αυτό γιατί τέτοια πρωτοσέλιδα μπορεί να είναι εντυπωσιακά και να τραβούν την προσοχή του κόσμου, όμως έχει αποδειχθεί στο παρελθόν ότι δεν είναι καλοί στη προβλεψιμότητα μελλοντικών γεγονότων.
Πριν από μερικά χρόνια η Spectra Markets κατασκεύασε ένα «δείκτη εξωφύλλων περιοδικών» ο οποίος εξέτασε τα εμβληματικά εξώφυλλα του Economist και του The Times από το 1997 μέχρι το 2021 και τις μέσες αποδόσεις των ομολόγων, μετοχών τους επόμενους μήνες. Το σχετικό γράφημα αποτυπώνει τι συνέβη αυτή την περίοδο.
Κάθε φορά που τα εξώφυλλα ήταν αισιόδοξα, οι αποδόσεις ήταν αρνητικές τους επόμενους μήνες και όταν ήταν απαισιόδοξα, οι αποδόσεις ήταν θετικές. Αυτό ίσχυε ιδιαίτερα για το περιοδικό Economist. Οι μετοχές ή τα ομόλογα έκαναν ράλι 13% το επόμενο 12μηνο μετά από ένα απαισιόδοξο εξώφυλλο ενώ υποχωρούσαν 8% τον επόμενο μήνα μετά από ένα αισιόδοξο εξώφυλλο. Με άλλα λόγια, ο Economist ήταν ένας καλός contrarian δείκτης.
Οι ειδικοί δεν εκπλήσσονται για το αποτέλεσμα. Κι αυτό γιατί συνήθως χρειάζεται χρόνος για να αναδειχθεί κάποιο επενδυτικό στόρι και να τραβήξει την προσοχή των μέσων ενημέρωσης ώστε να γίνει πρωτοσέλιδο. Μέχρι τότε οι συμμετέχοντες στην αγορά έχουν τοποθετηθεί καθώς έχουν χωνέψει το νέο και από τότε ξεκινά ή έχει ξεκινήσει η αντίστροφη μέτρηση.
Δεν είναι τυχαίο ότι ο Jim Bianco, πρόεδρος της Bianco Reserach και ένας από τους λίγους αισιόδοξους για τα αμερικανικά ομόλογα, έσπευσε να σχολιάσει το πρωτοσέλιδο του Economist, θέτοντας την ερώτηση: Xρειάζεται να πω εγώ κάτι παραπάνω;
Φυσικά, οι λόγοι που οι περισσότεροι θεωρούν υπεύθυνους για την ταχεία, μεγάλη άνοδο των αποδόσεων των μακροχρόνιων ομολόγων συνεχίζουν να υπάρχουν. Καύσιμα, πληθωρισμός, ελλείμματα, δημόσιο χρέος και επενδύσεις της ΑΙ.
Είναι όμως θετικό ότι οι αγορές ομολόγων έχουν αρχίσει να αναθεωρούν προς τα κάτω το μέγεθος των αυξήσεων επιτοκίων από τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες τα επόμενα τρίμηνα. Αυτό οφείλεται κυρίως στις νεότερες εκτιμήσεις για την σύσφιξη των χρηματοοικονομικών συνθηκών από την κατακόρυφη άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων που καθιστούν τις αυξήσεις επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες λιγότερο πιθανές.