Ο ευρωπαϊκός οίκος αξιολόγησης Scope υποβάθμισε την Γαλλία σε Α+ από ΑΑ- με σταθερές προοπτικές ενώ ο ίδιος οίκος αναβάθμισε την Ελλάδα.
Πολλοί περίμεναν ότι η Moody’s θα υποβάθμιζε το αξιόχρεο της Γαλλίας, πυροδοτώντας ένα νέο κύμα πωλήσεων στα γαλλικά χρεόγραφα, αλλά δεν το έκανε. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα μερικοί να την επαινούν που πήγε κόντρα στο ρεύμα των αγορών και άλλοι να υποστηρίζουν ότι ο οίκος αξιολόγησης έκανε πίσω, κατηγορώντας τον ότι εφαρμόζει δύο μέτρα και δύο σταθμά ανάλογα με τη χώρα.
Υπενθυμίζεται ότι στην αρχή της ελληνικής κρίσης χρέους, η Moody’s δεν ακολούθησε τους άλλους οίκους αξιολόγησης, οι οποίοι υποβάθμισαν την Ελληνική Δημοκρατία νωρίς. Αντίθετα, επέλεξε να περιμένει κατόπιν σύστασης του Γάλλου αναλυτή (κατά σύμπτωση) ο οποίος ήταν υπεύθυνος για την Ελλάδα. Στο τέλος, ο αναλυτής απολύθηκε και η Moody’s υποβάθμισε επιθετικά την Ελλάδα αρκετές βαθμίδες εντός του 2010. Εκείνο το συμβάν δεν φαίνεται να έχει σβήσει από τη μνήμη του ξένου οίκου καθώς εμφανίζεται να είναι ο πιο αυστηρός απέναντι στην Ελλάδα.
Σήμερα, οι αγορές δανείζουν πιο ακριβά τη Γαλλία από την Ελλάδα -κάτι αδιανόητο πριν λίγα χρόνια-, ενώ οι μεγάλοι οίκοι αξιολόγησης συνεχίζουν να δίνουν στο ελληνικό χρέος αρκετά χαμηλότερη διαβάθμιση σε σχέση με τη Γαλλία. Προφανώς, αυτοί που «ψηφίζουν» με τα λεφτά τους θεωρούν ότι οι πιθανότητες να πάρουν πίσω τα δάνειά τους είναι μεγαλύτερες αν δανείσουν στην Ελλάδα παρά στη Γαλλία.
Αν κάποιος ρίξει μια ματιά στη τάση των μακροοικονομικών μεγεθών της Ελλάδας και της Γαλλίας την τελευταία 5ετία και τις προβλέψεις για τη διετία 2026-2027 της Κομισιόν, του ΔΝΤ και άλλων οργανισμών, θα κατανοήσει γιατί οι αγορές απαιτούν υψηλότερο επιτόκιο από τη Γαλλία.
Σύμφωνα με το ΔΝΤ, η Γαλλία είναι το αδύνατο σημείο της ευρωζώνης καθώς προβλέπει ότι θα αναπτυχθεί με ρυθμό 0,4% φέτος και 0,7% το 2027, έναντι 1,8% και 1,7% της Ελλάδας αντίστοιχα. Η Γαλλία θα συνεχίσει να παράγει υψηλά δημοσιονομικά ελλείμματα και το χρέος της θα αυξηθεί, ενώ η Ελλάδα εκτιμάται ότι θα εμφανίσει πρωτογενές πλεόνασμα 3,6% του ΑΕΠ και το δημόσιο χρέος θα υποχωρήσει στο 136,6% του ΑΕΠ.
Αν μάλιστα ρίξουμε μια ματιά στις επιδόσεις των δύο χωρών την τελευταία 5ετία, θα δούμε ότι ο μέσος ρυθμός ανάπτυξης της Ελλάδας ήταν 4,2% και της Γαλλίας 2%. Επιπλέον, το δημόσιο χρέος της Γαλλίας αυξήθηκε στο 119% του ΑΕΠ από 110% περίπου το 2023 ενώ της Ελλάδας μειώθηκε στο 146% του ΑΕΠ το 2025 από 209,4% το 2020. Η Ελλάδα εμφάνισε δημοσιονομικό πλεόνασμα 2% του ΑΕΠ πέρυσι, έναντι ελλείμματος 5,1% του ΑΕΠ της Γαλλίας.
Εκεί που η Ελλάδα υστερούσε έναντι της Γαλλίας ήταν ο συγκριτικά υψηλότερος πληθωρισμός και το μεγαλύτερο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών.
Από το σχετικό διάγραμμα προκύπτει ότι η Ελλάδα έχει μεν τη χαμηλότερη αξιολόγηση της S&P με “ΒΒΒ” αλλά οι αγορές τη δανείζουν φθηνότερα σε σχέση με χώρες όπως η Ιταλία με “ΒΒΒ+”, η Λιθουανία και η Γαλλία.
Ποιος έχει δίκιο; Οι αγορές ή οι διεθνείς οίκοι αξιολόγησης; Η απάντηση θα δοθεί σε 1 ή 2 χρόνια από σήμερα.
Πηγή: Amauri Goguel