Όμως, αυτό που έχει διαφύγει της προσοχής των περισσοτέρων είναι πως ήδη έχουμε δείγμα γραφής πριν ακόμη ξεσπάσει το σκάνδαλο στη Nvidia. Κι αυτό γιατί αρκετές εταιρείες του οικοσυστήματος της ΑΙ έχουν δει τις μετοχές τους να κατακρημνίζονται από τα υψηλά τους.
Οι μετοχές των Super Micro Computer με -78,04%, Oracle με -60,70% και Nebius Group με -57,10% καταγράφουν τις μεγαλύτερες απώλειες από τα ιστορικά υψηλά τους. Απώλειες άνω του 50% εμφανίζει η Seagate Technology ενώ η Marvel technologies υποχωρεί 48%, η Micron Technology -34%.
Οι μετοχές των Alphabet, Qualcomm, Broadcom και Meta Platforms καταγράφουν απώλειες από 20,74% μέχρι 31,85% από τα ιστορικά υψηλά τους με βάση τις τιμές-ρεκόρ κλεισίματος. H μετοχή της AMD υποχωρεί λιγότερο απ' όλες, κάπου 10%, επωφελούμενη πιθανώς από τη μετακίνηση κεφαλαίων από τη Nvidia.
Η μετοχή της Nvidia χάνει 30% περίπου από το ιστορικό υψηλό επίπεδό της.
Υπενθυμίζεται ότι στη χρηματιστηριακή αγορά, μια πτώση της τάξης του 10% με 20% θεωρείται διόρθωση. Μια πτώση μεγαλύτερη από 20% για αρκετό χρονικό διάστημα κατατάσσεται στην κατηγορία της πτωτικής αγοράς (bear market).
To σπάσιμο μιας χρηματιστηριακής «φούσκας» σ’ ένα κλάδο ή σ’ ολόκληρη την αγορά ορίζεται συνήθως με βουτιά διαρκείας και απώλειες άνω του 40% μετά από μια μεγάλη παρατεταμένη άνοδο. Επομένως, κάποιος θα μπορούσε να ισχυρισθεί ότι είχαμε ρωγμές στο χρηματιστηριακό οικοδόμημα της ΑΙ πριν ξεσπάσει το σκάνδαλο της Nvidia.
Με την τιμή της μετοχής της Nvidia να υποχωρεί 30% και πλέον από τα υψηλά και τον πολλαπλασιαστή κερδών (forward P/E) για το επόμενο 12μηνο στo 24, το ερώτημα που τίθεται είναι αν η μεγαλύτερη εταιρεία στον κόσμο είναι πλέον αγοραστική ευκαιρία, χωρίς τον στρατηγικό νου και οραματιστή της στο τιμόνι.
Η απάντηση δεν είναι εύκολη. Αν όμως η ιστορία των αναγκαστικών απομακρύνσεων επιτυχημένων CEO από τις εταιρείες τους είναι οδηγός, η απάντηση θα πρέπει να είναι αρνητική.
Μια έρευνα για τις αναγκαστικές απομακρύνσεις 187 πετυχημένων CEO από εταιρείες του S&P 500 έδειξε ότι η αποχώρηση τέτοιων διευθύνοντων συμβούλων είχε ως αποτέλεσμα οι μακροχρόνιες αποδόσεις των μετοχών τους να είναι αρνητικές, όπως επισημαίνει το The Kobeissi Letter (TKL).
Είναι χαρακτηριστική η περίπτωση του Jeff Bezos της Amazon. Η τελευταία διατήρησε το 2019 τον Jeff Bezos ως CEO μετά τη γνωστοποίηση της εξωσυζυγικής σχέση του και δεν το μετάνιωσε καθώς η μετοχή υπερδιπλασιάσθηκε μέχρι το 2021.
Αυτό ισχύει ακόμη περισσότερο στην περίπτωση της Nvidia. Ο Huang είχε έναν ιδιαίτερο τρόπο μάνατζμεντ μ’ ένα γκρουπ 60 περίπου στελεχών που ο ίδιος είχε επιλέξει. Μάλιστα, ο ίδιος φέρεται να μην ήθελε να έχει τετ α τετ με κανέναν τους και όλα συζητιούνταν παρουσία όλων.
Όμως, ακόμη κι αν δεχθεί κάποιος ότι θα μπορέσει να βρει έναν πετυχημένο CEO μεγάλου διαμετρήματος σύντομα, κάτι άλλο απειλεί την Nvidia. H ίδια η ΑΙ.
Στο πλαίσιο του οδοιπορικού για τη δημόσια εγγραφή της, η εταιρεία Anthropic ανακοίνωσε ότι το μοντέλο τεχνητής νοημοσύνης Claude Mythos μετέφερε κώδικα του Claude σε τσιπ της AMD μέσα σε μόλις τρεις ημέρες αντί για τους 6 με 12 μήνες που συνήθως απαιτούνται. Αυτό απειλεί το ισχυρότερο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα της Nvidia, το ιδιόκτητο οικοσύστημα λογισμικού CUDA πάνω στο οποίο είναι γραμμένο όλο το λογισμικό ΑΙ. Με άλλα λόγια, αμφισβητείται το μονοπώλιο του CUDA.
Αυτό σημαίνει ότι οι μεγάλοι πελάτες της Nvidia, π.χ. Microsoft κ.λπ., μπορούν να χρησιμοποιήσουν αυτή την εξέλιξη για να ζητήσουν χαμηλότερες τιμές για τα τσιπ της εταιρείας, συμπιέζοντας τα κέρδη της.
Κι αν αυτά δεν ήταν αρκετά, ήλθε η Trefis για να γνωστοποιήσει ότι συμβόλαια αξίας 155 δισ. δολαρίων της Nvidia μπορούν να ακυρωθούν μέσα στο 2027.
Σύμφωνα με την Goldman Sachs, τα τωρινά επίπεδα αποτίμησης της Nvidia είναι ελκυστικά μετά τη βουτιά. Όμως, η παραίτηση του ηγέτη και οραματιστή της εταιρείας, Jensen Huang, σε συνδυασμό με τον κίνδυνο ακύρωσης συμβολαίων το 2027 και τη δυνατότητα της ΑΙ να μεταφράζει αυτόματα τον κώδικα για κάθε τσιπ ευνοεί τις «αρκούδες» στα χρηματιστήρια.