Η πιο μεγάλη φούσκα έσκασε το 2007-2010!

Η φούσκα του 1999 ωχριά μπροστά στις απώλειες που καταγράφει στην τριετία 2007-2010 η αγορά σε όλο της το εύρος - Τα νούμερα που το αποδεικνύουν, τα επενδυτικά «θύματα» και οι έξι καυτές διαφορές.

Δημοσιεύθηκε: 5 Ιανουαρίου 2011 - 07:55

Στέφανος Kοτζαμάνης [email protected]

Η πιο μεγάλη φούσκα έσκασε το 2007-2010!

Η φούσκα του 1999 ωχριά μπροστά στις απώλειες που καταγράφει η χρηματιστηριακή αγορά σε όλο της το εύρος – Τα νούμερα που το αποδεικνύουν, τα επενδυτικά «θύματα» και οι έξι καυτές διαφορές.

Η τελευταία χρηματιστηριακή συνεδρίαση του 2010 έκλεισε με το Γενικό Δείκτη να «καρφώνεται» στις 1.413,94 μονάδες, ενώ χθες ο ίδιος δείκτης διαμορφώθηκε σε ακόμη πιο χαμηλά επίπεδα (1.396,58) καταγράφοντας νέο χαμηλό για τα τελευταία 13 χρόνια!

Γράφτηκαν ήδη πολλά για τη μεγάλη πτώση που σημείωσε πέρυσι το ελληνικό χρηματιστήριο, για την έντονη υποαπόδοσή του σε σύγκριση με τις ξένες αγορές, για τον καταποντισμό των τραπεζικών τίτλων και για πολλά άλλα.

Αυτό ωστόσο που λίγοι πρόσεξαν, ήταν ότι κατά τα τελευταία 20 χρόνια, το 2010 ήταν η χρονιά όπου η Σοφοκλέους έκανε ιστορικό ρεκόρ ζημιών σε επίπεδο τριετίας!

Δηλαδή, όπως προκύπτει και από τα στοιχεία του παρατιθέμενου πίνακα, ο Γενικός Δείκτης απώλεσε την τριετία 2007-2010 το 73% της αξίας του, όταν πχ για την τριετία 1999-2002 η απώλεια του βασικού χρηματιστηριακού δείκτη ήταν 68%.

Δηλαδή, αν και το 1999 έχει μείνει στην ελληνική χρηματιστηριακή ιστορία με το χαρακτηρισμό «φούσκα», στην πράξη αποδεικνύεται ότι η «φούσκα» του 2007 ήταν ακόμη μεγαλύτερη...

Και εδώ αρχίζουν οι καυτές διαφορές που υπάρχουν ανάμεσα στις δύο αυτές μεγάλες «φούσκες» του ελληνικού χρηματιστηρίου, μεταξύ των οποίων συγκαταλέγονται οι παρακάτω:

Πρώτον, σε αντίθεση με τα τόσα πολλά που ειπώθηκαν για τις εξελίξεις του 1999 (ατέρμονες πολιτικές συζητήσεις, πολυετείς δικαστικές διαδικασίες, πλήθος δημοσιευμάτων, σκετς σε θεατρικές επιθεωρήσεις, τραγούδια, κ.λπ.) η μεγαλύτερη -όπως αποδείχτηκε- φούσκα του 2007, ελάχιστα απασχόλησε την κοινή γνώμη.

Η δεύτερη διαφορά, ίσως να ερμηνεύει σε κάποιο βαθμό την προαναφερόμενη πρώτη. Ότι ενώ στη φούσκα του 1999 τα μεγάλα θύματα ήταν οι αμαθείς μικροεπενδυτές, οι πληγέντες του 2007 προέρχονταν εξ’ ίσου και από το χώρο του «έξυπνου χρήματος» (στο μυαλό μας έρχονται οι αγοραστές των placements, ή ότι στην κορυφή του 2007, πάνω από το 50% της κεφαλαιοποίησης του ΧΑ ανήκε σε επενδυτές του εξωτερικού).

Μια ακόμη διαφορά είναι ότι ενώ η φούσκα του 1999 έλαβε χώρα σε μια «αναδυόμενη» χρηματιστηριακή αγορά, με ελλιπέστατο θεσμικό πλαίσιο, αυτή του 2007 έγινε σε μια «αναπτυγμένη» και ρυθμισμένη (και πολλούς, υπέρ-ρυθμισμένη) κεφαλαιαγορά.

Μια τέταρτη διαφορά είναι ότι στους «πρωταγωνιστές» της πτώσης, αυτή τη φορά δεν περιλαμβάνονται μόνο περιφερειακές μετοχές της χαμηλής κεφαλαιοποίησης, αλλά εξ’ ίσου σημαντικό ρόλο έπαιξαν και τα blue chips του ελληνικού χρηματιστηρίου, με πρώτες και καλύτερες τις τράπεζες.

Η πέμπτη διαφορά, ίσως και να ερμηνεύει σε κάποιο βαθμό και τις προηγούμενες τέσσερις: Ενώ το 1999 η φούσκα ξεκίνησε από το χρηματιστήριο και επηρέασε σε κάποιο βαθμό τη συνολική οικονομία, η φούσκα του 2007 ξεκίνησε από την οικονομία (αρχικά τη διεθνή και στη συνέχεια την εγχώρια) για να επηρεάσει στη συνέχεια το ταμπλό της Σοφοκλέους.

Η έκτη διαφορά τέλος, έγκειται στο ότι η φούσκα του 2007 δεν ήταν ορατή δια γυμνού οφθαλμού, καθώς οι πολλαπλασιαστές των μετοχών (P/E, P/BV, μερισματική απόδοση) διατηρούνταν σε σχετικά «λογικά» επίπεδα, μη έχοντας καμιά σχέση με τους αντίστοιχους δείκτες του 1999.

Το 2007 δηλαδή, δεν ήταν φουσκωμένες τόσο οι τιμές στο ταμπλό, όσο τα κέρδη των επιχειρήσεων, εξ’ αιτίας της αυξημένης κατανάλωσης και της γενικότερης «υπερθέρμανσης» στην οικονομία που είχαν προκαλέσει παράγοντες, όπως τα συνεχή κρατικά ελλείμματα, ο τεράστιος δημόσιος δανεισμός, η αλματώδης πιστωτική επέκταση των προηγούμενων ετών, κ.λπ.

Άλλα ενδιαφέροντα στοιχεία

Όπως προκύπτει και από τα στοιχεία του παρατιθέμενου πίνακα, άλλα έτη όπου οι επενδυτές κατέγραψαν μεγάλες ζημιές σε βάθος τριετίας ήταν το 2003 (-33%), το 2008 (-51%) και το 2009 (-50%).

Αντίθετα, μεγάλες υπεραποδόσεις σε ορίζοντα τριετίας είχαμε το 1997 (+70%), το 1998 (+199%), το 1999 (+493%),. Το 2000 (+129%), το 2005 (+110%) και το 2007 (+86%).

ΥΓ: Πολύ πιθανόν να μην σημαίνει τίποτε, αλλά το καταγράφουμε. Σε δύο περιπτώσεις όπου οι απώλειες τριετίας υπερέβησαν το 50%, ακολούθησε ανοδική χρονιά για το Γενικό Δείκτη. Λέτε να συμβεί κάτι τέτοιο και το 2011;

Μεταβολές Γενικού Δείκτη 1991-2010
Σύμβολο	Έτος	Κλείσιμο	Μεταβολή έτους	Μεταβολή τριετίας
ΓΔ	1991	809
ΓΔ	1992	672	-16,9%
ΓΔ	1993	958	42,6%
ΓΔ	1994	868	-9,4%	7%
ΓΔ	1995	914	5,3%	36%
ΓΔ	1996	933	2,1%	-3%
ΓΔ	1997	1479	58,5%	70%
ΓΔ	1998	2737	85,1%	199%
ΓΔ	1999	5.535,09	102,2%	493%
ΓΔ	2000	3.388,86	-38,8%	129%
ΓΔ	2001	2.591,56	-23,5%	-5%
ΓΔ	2002	1.748,42	-32,5%	-68%
ΓΔ	2003	2.263,58	29,5%	-33%
ΓΔ	2004	2.786,18	23,1%	8%
ΓΔ	2005	3.663,90	31,5%	110%
ΓΔ	2006	4.394,13	19,9%	94%
ΓΔ	2007	5.178,83	17,9%	86%
ΓΔ	2008	1.786,51	-65,5%	-51%
ΓΔ	2009	2.196,16	22,9%	-50%
ΓΔ	2010	1.413,94	-35,6%	-73%
Πηγή: ZTRADE, SOLIDUS Χρηματιστηριακή