Σε νέα έκδοση πράσινων υβριδικών ομολόγων μειωμένης εξοφλητικής προτεραιότητας (subordinated) συνολικού ύψους περίπου 1,95 δισ. ευρώ προχώρησε η
Volkswagen, προσφέροντας αυξημένα επιτόκια/αποδόσεις (κουπόνια γύρω στο 6,875% και 7,250%, με αποδόσεις 7,1% και 7,45% αντίστοιχα)
Παρότι θα αναμενόταν πρόσθετη αποζημίωση για τον υψηλότερο κίνδυνο που συνδέεται με τα υβριδικά ομόλογα, τα συγκεκριμένα επίπεδα υπερβαίνουν κατά πολύ τη διαφορά αποδόσεων μεταξύ χρέους ανώτερης εξοφλητικής προτεραιότητας (senior) και μειωμένης (subordinated/junior) στους δείκτες ICE στην Ευρώπη, η οποία σήμερα ανέρχεται σε περίπου 67 μονάδες βάσης.
Οπως μεταδίδει το Bloomberg, οι υψηλές αποδόσεις που προσφέρουν τα νέα ομόλογα έχουν προσελκύσει έντονη ζήτηση, με τα βιβλία προσφορών να υπερβαίνουν κατά
περισσότερο από επτά φορές το ποσό που προσφέρεται σε κάθε μία από τις εκδόσεις, σύμφωνα με πρόσωπο που γνωρίζει το θέμα και ζήτησε να μην κατονομαστεί.
Η Volkswagen αντιμετωπίζει πολλαπλές πιέσεις
Η VW έχει αντιμετωπίσει πολλές προκλήσεις τα τελευταία χρόνια, μεταξύ των οποίων η κατάρρευση της ζήτησης στην Κίνα, οι δασμοί των ΗΠΑ και ο ανταγωνισμός από τους Κινέζους κατασκευαστές ηλεκτρικών οχημάτων στην εγχώρια αγορά της, την Ευρώπη.
Η εταιρεία ανακοίνωσε πρόσφατα λειτουργικές ζημιές 5,86 δισ. ευρώ το τρίτο τρίμηνο, λόγω απομειώσεων και δαπανών αναδιάρθρωσης, ενώ χρειάζεται να συνεχίσει να δαπανά σημαντικά ποσά για λογισμικό, μπαταρίες και νέα μοντέλα.
«Η πιστωτική εικόνα της VW εξακολουθεί να κυριαρχείται από τον κίνδυνο αρνητικών ειδήσεων», έγραψαν αναλυτές της CreditSights, με επικεφαλής τον Τζιμ Γουίλιαμσον, οι οποίοι διατηρούν επιφυλακτική στάση ως προς τις αποτιμήσεις στον ευρωπαϊκό κλάδο αυτοκινήτων.
Ωστόσο, για όσους επιδιώκουν να αυξήσουν την έκθεσή τους, «η πρωτογενής αγορά τείνει να αποτελεί μια ελκυστική επιλογή για τα υβριδικά ομόλογα της VW».
Πού θα κατευθυνθούν τα κεφάλαια
Τα έσοδα θα χρησιμοποιηθούν για την μερική αναχρηματοδότηση δύο υφιστάμενων υβριδικών ομολόγων. Τα συγκεκριμένα ομόλογα έχουν κουπόνια 3,875% και 3,748%, ενώ τα νέα που προσφέρονται σήμερα έχουν κουπόνια 6,875% και 7,250%.
Τα υβριδικά ομόλογα συνδυάζουν χαρακτηριστικά χρέους και μετοχικού κεφαλαίου και, παρότι συνήθως είναι ακριβότερα από τον δανεισμό ανώτερης εξοφλητικής προτεραιότητας, μπορούν να ενισχύσουν τους ισολογισμούς, καθώς οι οίκοι αξιολόγησης αναγνωρίζουν μέρος της αξίας τους ως κεφάλαιο και όχι ως χρέος.