Συνεχίζεται η εικόνα του προβληματισμού στο Τραπεζικό ταμπλό και βέβαια αυτό έχει σημαντικό αντίκτυπο για μία Τραπεζοκεντρική Αγορά όπως η Σοφοκλέους.

Καθίσταται πλέον πασιφανές ότι η απόφαση για αύξηση κεφαλαίου της Εθνικής, βάζει σε βραχυπρόθεσμη ταλαιπωρία περίπου δύο μηνών τον τίτλο, που κατά τις τελευταίες τέσσερις συνεδριάσεις σημείωσε αθροιστικές απώλειες 16,07%.

Αξίζει να σημειωθεί ότι αν ένα χαρτοφυλάκιο διαθέτει 1000 τίτλους Εθνικής και συμμετάσχει πλήρως στην αύξηση, μπορεί να πάρει από μετοχές και ομολογίες συνολικά 575 νέες μετοχές προς 5,20 ευρώ. Αυτό στην πράξη σημαίνει ότι μέχρι να μπουν οι νέες μετοχές και να ρευστοποιήσουν τα κέρδη τους οι “βιαστικοί” (αν εκείνη την περίοδο ο τίτλος στο Χ.Α. διαπραγματεύεται σε ικανοποιητικά ψηλότερα επίπεδα), η μετοχή δεν μπορεί να ελπίζει σε εντυπωσιακή ανάκαμψη.

Επίσης η κίνηση της Εθνικής να βάλει τον πήχη τόσο χαμηλά και με τόσο σημαντικό discount (50%) σε σχέση με το κλείσιμο της μετοχής (10,40 ευρώ) την ημέρα που ανακοινώθηκε η αύξηση κεφαλαίου, ουσιαστικά κατεβάζει σημαντικότατα τον πήχη και για τα υπόλοιπα Τραπεζικά Ιδρύματα που θα ήθελαν να διεκδικήσουν κάτι καλύτερο, είτε μέσω αύξησης κεφαλαίου, είτε μέσω κίνησης συγχώνευσης – εξαγοράς στον χώρο.

Όμως και τα μηνύματα τόσο από το δημοσιονομικό μέτωπο όσο και από το μέτωπο της ανεργίας, δεν επιτρέπουν ούτε την συγκρατημένη αισιοδοξία.

Μαύρη τρύπα 3,2 δισ. ευρώ εμφανίζουν τα έσοδα του Κρατικού προϋπολογισμού στο 8μηνο Ιανουαρίου - Αυγούστου, με τον ρυθμό μεταβολής τους να εμφανίζεται καθηλωμένος στο 3,3% όταν ο ετήσιος στόχος αφορά σε αύξηση 13,7% (η υστέρηση των 3,2 δισ. ευρώ υπολογίζεται με αναγωγή στον ετήσιο στόχο αύξησης των εσόδων, ενώ το υπουργείο Οικονομικών, με βάση τους μηνιαίους στόχους που έχει θέσει, υποστηρίζει ότι η υστέρηση είναι 1,5 δισ. ευρώ).

Επίσης το ποσοστό ανεργίας τον Ιούνιο 2010 ανήλθε σε 11,6%, έναντι 8,6% τον Ιούνιο 2009 και 12,0% τον Μάιο 2010.

Και αν το 2010 δείχνει δύσκολο για την πραγματική οικονομία και τις περισσότερες Επιχειρήσεις, το 2011 φαίνεται ακόμα δυσκολότερο.

Σύμφωνα με το μνημόνιο που έχει υπογράψει η Κυβέρνηση και ψηφίστηκε από τη Βουλή, για το επόμενο έτος προβλέπονται επιπλέον έσοδα 9,65 δισ ευρώ.

Έτσι οι περισσότεροι οικονομολόγοι δεν αποκλείουν νέα αύξηση του ΦΠΑ, νέα αύξηση των ειδικών φόρων σε τσιγάρα, ποτά και καύσιμα, νέα “έκτακτη” εισφορά στα κέρδη των Επιχειρήσεων (αν και όπου υπάρξουν, καθώς έτσι όπως έδειξε το α΄ εξάμηνο την Κυβέρνηση την περιμένει μία μάλλον σκληρή έκπληξη), νέο “ψαλίδι” στον 13ο και 14ο μισθό στο Δημόσιο και στις συντάξεις κ.λ.π..

Κοντολογίς και αν επαληθευτούν οι εκτιμήσεις, αναμένεται με απόλυτη βεβαιότητα περαιτέρω αύξηση της ανεργίας και βέβαια και άλλη συρρίκνωση της αγοραστικής δυνατότητας των πολιτών, με ότι αυτό μπορεί να συνεπάγεται για τις Επιχειρήσεις που δεν χαρακτηρίζονται από εξωστρέφεια και που το σημαντικότερο κομμάτι του κύκλου εργασιών τους προέρχεται από την εγχώρια Αγορά.

Με αυτά τα δεδομένα και όσον αφορά την βραχυπρόθεσμη τάση, το Χ.Α. μπορεί να ελπίζει μόνο σε ανοδικές αναλαμπές και αυτό υπό την προϋπόθεση ότι δεν θα υπάρξει κάποια αρνητική έκπληξη και θα παραμείνει στις Αναπτυγμένες Αγορές και βέβαια δεν υποτροπιάσει το διεθνές χρηματιστηριακό κλίμα, το οποίο δέχθηκε μάλλον με ανησυχία την ανακοίνωση της Deutsche Bank για αύξηση κεφαλαίου ύψους 9 δισ ευρώ.

Αυτή, μάλιστα, η κίνηση έδωσε “τροφή” στα σενάρια όσων υποστηρίζουν ότι κατά το τελευταίο διάστημα στον διεθνή Τραπεζικό χώρο αναδύεται κάποιος φόβος ή κάποια επιφύλαξη, σαν κάτι άσχημο να αναμένεται. Οι ίδιοι υποστηρίζουν ότι δεν αποκλείεται σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα και άλλες Τράπεζες να σπεύσουν να ενισχύσουν την κεφαλαιακή τους επάρκεια.

Έτσι μετά τις ανησυχίες για τους ρυθμούς ανάκαμψης της παγκόσμιας οικονομίας και για τον κίνδυνο διπλής ύφεσης, επανέρχονται και αυτές για την κατάσταση του διεθνούς Χρηματοπιστωτικού συστήματος.

Επιστρέφοντας στο Χ.Α. αξίζει να αναφερθεί ότι η τελευταία πτωτική συνεδρίαση της εβδομάδας συνδυάστηκε με τον χαμηλότερο τζίρο των τελευταίων οκτώ συνεδριάσεων.

Η εβδομάδα που έληξε μείωσε τον Γενικό Δείκτη κατά 4,13% και τον Τραπεζικό δείκτη κατά 7,48%, ενώ από την αρχή του χρόνου οι απώλειες του πρώτου φθάνουν στο 27,68% και του δεύτερου στο 37,02%.

Στο ταμπλό του Χ.Α. και εκτός 20αρη, αξίζει να αναφερθεί η περίπου μηδενική διάθεση για θετική διαφοροποίηση, εκτός και αν αυτή συνδυάζεται με χαμηλό κόστος και “ανοιχτές” εντολές αγορών.

Στα στενά πλαίσια του FTSE με κέρδη μεγαλύτερα του 1% οι Αγροτική, Ελ. Πετρέλαια και MPB και με απλά θετικό πρόσημο οι ΟΤΕ και Motor Oil.

Αντίθετα οι μεγαλύτερες απώλειες για την Eurobank (-3,36%), ενώ με απώλειες μεγαλύτερες του 2% ακολούθησαν οι Alpha Bank, Εθνική, ΔΕΗ, Ελλάκτωρ και Τιτάνας.

Αξιοσημείωτες απώλειες για Μυτιληναίο, Πειραιώς, ΟΠΑΠ και MIG (με ανεκτέλεστο υπόλοιπο πώλησης 203507 τεμ.) και αρνητική ημερήσια μεταβολή για Βιοχάλκο, Κύπρου, Ταχ. Ταμιευτήριο και Jumbo.

Ο Γενικός Δείκτης ξεκίνησε ανοδικά φθάνοντας μέχρι τις 1616.48 μονάδες (10.36), όμως μετά τις 10.44 κινήθηκε μόνιμα με αρνητικό πρόσημο, υποχώρησε μέχρι τις 1582,62 μονάδες (11.43) και έκλεισε τελικά στις 1588,33 με απώλειες 1,4%, ενώ ο τζίρος μειωμένος ξεπέρασε τα 87 εκατ. από τα οποία τα 5,5 αφορούσαν “πακέτα”.

Κακή η τελική εικόνα με 58 ανοδικές μετοχές έναντι 113 πτωτικών, ενώ 32 τίτλοι έκλεισαν με ημερήσιες απώλειες από 4 έως 13,95%.

Αξίζει να σημειωθεί η “ιδιαιτερότητα” της ερχόμενης εβδομάδας, καθώς αυτή συνδυάζεται με το “triple witching” Σεπτεμβρίου, κάτι που μπορεί να αυξήσει περισσότερο την υπάρχουσα μεταβλητότητα.

Δανεισμός τίτλων - ανοιχτές πωλήσεις

Μειώθηκε σχετικά ο δανεισμός τίτλων (1000000 Εθνική, 9700 MIG, 5200 Μυτιληναίος, 6700 ΕΧΑΕ, 6800 Πειραιώς, 10800 MPB, 22700 Alpha Bank, 26600 Eurobank), ενώ συνεχίστηκαν οι συναλλαγές στα Σ.Μ.Ε. επί μετοχών με κυριότερες σε Εθνική (3370), Alpha Bank (1325), Πειραιώς (565), Eurobank (2462), ΟΤΕ (1903), MIG (1525), Ταχ. Ταμιευτήριο (302), Μυτιληναίος (158), Αγροτική (848), MPB (962), ΓΕΚ (1319), Ιντρακόμ (508), ΟΠΑΠ (131), Coca-Cola (226), Τιτάν (115), ΔΕΗ (228), Ελλάκτωρ (1844), Motor Oil (108).

Σύμφωνα με ανακοίνωση του Χ.Α. στην συνεδρίαση της 10/9 οι κυριότερες “ανοιχτές” πωλήσεις σημειώθηκαν σε Εθνική (792121 τεμ.), Eurobank (360000 τεμ.), Πειραιώς (25000 τεμ.), ΟΤΕ (71818 τεμ.), Τιτάνα (45781 τεμ.), MIG (340263 τεμ.), Coca-Cola (14200 τεμ.).

Δεν σημειώθηκε σημαντικό κλείσιμο θέσης ανοιχτών πωλήσεων.

Σύμφωνα με ανακοίνωση του Χ.Α. οι περισσότερο δανεισμένοι τίτλοι είναι οι: Alpha Bank (6040853 τεμ.), Eurobank (13044918 τεμ.), Εθνική (23093583 τεμ.), Κύπρου (6711436 τεμ.), Πειραιώς (9907452 τεμ.).

Ας σημειωθεί ότι 21710 συμβόλαια του FTSE, λήξεως Σεπτεμβρίου, δεν έχουν κλείσει ή μετακυλιστεί θέσεις.

Η διαχειρίστρια εταιρεία ARROWGRASS CAPITAL PARTNERS LLP γνωστοποιεί με την από 9/9/2010 επιστολή της προς το Χ.Α. ότι κατέχει καθαρή ανοικτή θέση σε μετοχές της εκδότριας εταιρείας Εθνική Τράπεζα ΑΕ: Ταυτότητα Διαχειριστή: Arrowgrass Capital Partners. Ονομασία Εκδότη: Εθνική Τράπεζα ΑΕ. ISIN: GRS003013000. Αριθμός Μετοχών Καθαρής Ανοικτής Θέσης: 675.000 μετοχές - CFD. Ποσοστό Καθαρής Ανοικτής Θέσης: 0,11%. Ημερομηνία Μεταβολής 0,10%: 09/09/2010.


Τι αναμένουν οι αναλυτές για τη συνέχεια

Δύσκολο δείχνει το άμεσα βραχυπρόθεσμο διάστημα για το Χ.Α., τονίζει ο Κώστας Βέργος.

Η Ελληνική Χρηματιστηριακή Αγορά ίσως δυσκολευτεί στο επόμενο διάστημα να υπεραποδώσει των ξένων Αγορών. Ούτε ο Κυβερνητικός ανασχηματισμός, ούτε τα αποτελέσματα των εισηγμένων στην Ελλάδα εταιρειών δημιούργησαν εκείνη την δυναμική που χρειάζονταν για θετική διαφοροποίηση του Χ.Α. έναντι των ξένων Αγορών.

Επιπλέον, ο βασικότερος κλάδος του Χ.Α., οι Τράπεζες, φαίνεται με πληγωμένες βραχυπρόθεσμες προοπτικές καθώς ο προβληματισμός που δημιούργησαν ξένα δημοσιεύματα για την αντικειμενικότητα των “stress tests” επέτεινε το νοσηρό τοπίο, ενώ και η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Εθνικής Τράπεζας στην Αγορά αντλεί πολύτιμη ρευστότητα.

Πάντως, οι επιπτώσεις από την όποια άντληση ρευστότητας λόγω της αύξησης κεφαλαίου της Εθνικής θα είναι ηπιότερες μετά δύο εβδομάδες, ενώ επίσης έχουμε την τύχη να είμαστε σε περίοδο όπου τα ξένα δεδομένα είναι πολύ θετικά.

Στις ΗΠΑ, η πρόθεση της Κυβέρνησης Ομπάμα να προχωρήσει σε νόμο όπου θα αποσβένεται το 100% των νέων επενδύσεων εντός του 2011 (προς το παρόν δείχνει να έχει δυσκολίες να επιτύχει την απαιτούμενη πλειοψηφία στο Κογκρέσο), αποτελεί ριζοσπαστικό μέτρο που αναμφίβολα δημιουργεί προϋποθέσεις για ρυθμούς ανάπτυξης που ξεπερνούν το 4% κατά το επόμενο έτος και παράλληλα μειώνει την ανεργία. Επιπλέον, τα νέα μακροοικονομικά δεδομένα που προκύπτουν από την ανεργία στις ΗΠΑ διαμορφώνουν μία αισιόδοξη εικόνα που διαλύει τα σύννεφα των προβληματισμών, ενώ οι ενδείξεις κατανάλωσης πετρελαίου δείχνουν ισχυρή ανάπτυξη.

Επομένως, τεχνικά, η Ελληνική Αγορά δύναται να κινηθεί με σταθεροποιητικές τάσεις και ίσως με μικρή άνοδο, καθώς έχει δοκιμάσει τα επίπεδα στήριξης στις 1500-1510 μονάδες, και στο επόμενο διάστημα αναμένεται να κινηθεί δειλά προς τις 1700 μονάδες αρχικά και στη συνέχεια να δοκιμάσει υψηλότερα επίπεδα, εκτιμά ο πρόεδρος της ένωσης πιστοποιημένων αναλυτών.

Στον Τραπεζικό δείκτη εστιάζει την προσοχή του και προσπαθεί να διερευνήσει τεχνικά ο Απόστολος Μάνθος και επισημαίνει: “Στο ημερήσιο διάγραμμα τιμών ο δείκτης έχει αποδειχθεί αρκετά «ανθεκτικός» παρά το γεγονός ότι οι δύο Τράπεζες (ΕΤΕ και ΚΥΠΡ), που καταλαμβάνουν τις πρώτες θέσεις στο ποσοστό συμμετοχής (32,61% και 17,85% αντίστοιχα) πραγματοποιούν ή θα πραγματοποιήσουν αυξήσεις κεφαλαίου.

Χαρακτηριστικά της άρνησης στη περαιτέρω καθοδική κίνηση είναι τα candlesticks στις 31/08 και στις 08/09, καθώς και στις δύο περιπτώσεις έχουν αποτυπωθεί μεγάλες κάτω σκιές και κλείσιμο πάνω από την ισχυρή βραχυχρόνια ζώνη στήριξης των 1626 με 1580 μονάδες.

Τώρα σε μια πιθανή συνέχιση της ανοδικής κίνησης, ο Τραπεζικός Δείκτης θα βρεθεί αντιμέτωπος με τη γραμμή, που ενώνει τις δύο τοπικές κορυφές, στις 1811 μονάδες περίπου.

Φυσικά για να πραγματοποιηθεί μια τέτοια κίνηση θα χρειαστεί και η «χορηγία» της Εθνικής Τράπεζας, κάτι που φαντάζει λίγο δύσκολο, καθώς παραμένει καθηλωμένη κάτω από τα 10 ευρώ. Ιδιαίτερη θετική ήταν επίσης και η διαγραμματική διατήρηση του δείκτη πάνω από το μεσοπρόθεσμο απλό κινητό μέσο των 100 ημερών (SMA 100: 1658 μονάδες).

Λήξη στο προαναφερθέν σενάριο προσέγγισης των 1800 μονάδων θα δοθεί α) με κλείσιμο του δείκτη κάτω από τον 100άρη και β) με την είσοδό του στη ζώνη 1626 με 1580 μονάδες.

Επιβεβαιωμένο κλείσιμο χαμηλότερα των 1580 μονάδων, επαναφέρει σενάρια τρόμου και ενισχύει το σενάριο που θέλει επαναπροσέγγιση των 1344 μονάδων”, αναφέρει το μέλος επενδυτικής επιτροπής της Δυναμική ΑΧΕΠΕΥ.

Σε μια Αγορά με χαμηλή σχετικά ρευστότητα μια τόσο σημαντική άντληση κεφαλαίων (όπως αυτή της Εθνικής που έρχεται να ακολουθήσει την αύξηση που βρίσκεται σε εξέλιξη από την Κύπρου) σε μεσοπρόθεσμη βάση ενδεχομένως να αποτελεί ανασταλτικό παράγοντα εδραίωσης μιας ανοδικής κίνησης όσο ισχυρές και αν είναι οι ενδείξεις για την ολοκλήρωση κάποιων διεργασιών στον Τραπεζικό κλάδο, τονίζει ο Μάνος Χατζηδάκης.

“Η μεταβλητότητα θα παραμείνει κυρίαρχο χαρακτηριστικό έως τις αρχές Νοεμβρίου η οποία θα μεγεθύνεται σε ενδεχόμενες αρνητικές διακυμάνσεις των ξένων Αγορών.

Ως εκ τούτου συνεχίζουμε να εκλαμβάνουμε κάθε ανοδική κίνηση ως ευκαιρία σταδιακών ρευστοποιήσεων, ειδικά σε επιμέρους θετικές μεταβλητότητες που κινούνται σε ζώνες υπερβολής (>+5%) με στόχο την ύπαρξη ισορροπίας του χαρτοφυλακίου σε μετρητά και μετοχές, ενώ διατηρούμε την εκτίμηση για περαιτέρω διολίσθηση της μετοχής της Εθνικής Τράπεζας προς την περιοχή των φετινών τοπικών χαμηλών (~8,80 ευρώ) όπου θα εξετάζαμε κάποιες προϋποθέσεις αντίδρασης με καλές πιθανότητες επιτυχίας.

Εφιστούμε τέλος την προσοχή στην φημολογία η οποία κινείται σε όρια υπερβολής αναφορικά με κυοφορούμενα deals και η οποία αυτή την περίοδο αρχίζει να εμπλέκει μη συμβατά σχήματα και συνεργασίες σε χώρους και εκτός Τραπεζών” επισημαίνει ο υπεύθυνος επενδυτικής στρατηγικής της Πήγασος ΑΧΕΠΕΥ.

Συμπερασματικά, ο τίτλος της Εθνικής θα είναι ο ρυθμιστής των εξελίξεων της εγχώριας Χρηματιστηριακής Αγοράς για το επόμενο δίμηνο και συγκεκριμένα μέχρι να ολοκληρωθεί ο κύκλος της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου.

Η αγορά μπορεί κάποια στιγμή να λάβει έντονα χαρακτηριστικά μεταβλητότητας, αφού είναι γνωστό σε όλους ότι τα hedge funds δεν συμμετέχουν σε αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου και είναι προφανές ότι θα αποχωρήσουν όταν τους δοθεί η ευκαιρία από τη μετοχική σύνθεση της Εθνικής.

Ως “σανίδα σωτηρίας” προβάλλονται τα σενάρια για Τραπεζικό deal το επόμενο διάστημα. Η προσδοκία ή επιβεβαίωσή τους μπορεί να δίνουν κάποιες “ανάσες” στην Αγορά αλλά δεν μπορούν να εδραιώσουν ένα διαφορετικό κλίμα.

Άλλωστε όλα τα προβλήματα πηγάζουν από την τεράστια ανάγκη του Ελληνικού Δημοσίου για έσοδα τα οποία κινούνται πολύ κάτω από τους αρχικούς στόχους του οικονομικού επιτελείου της Κυβέρνησης. Μια νέα φορολογική επιδρομή στα μεσαία εισοδήματα έρχεται σε ευθεία αντίθεση με τις επιδιώξεις των επιχειρηματιών που βλέπουν κατακόρυφη μείωση της κερδοφορίας των εταιρειών ενώ αρκετές μπήκαν στη ζώνη των ζημιών, τονίζει προβληματισμένος ο κ. Χατζηδάκης.