Η ζήτηση οπωσδήποτε ακμάζει. Όπως ο χρυσός, έτσι και το ασήμι λειτουργεί ως ασφαλές καταφύγιο, κάνοντάς το μαγνήτη για το χρήμα σε καιρούς αβεβαιότητας. Μοιράζεται επίσης και την αισθητική αξία του χρυσού: η τελευταία άνοδος της τιμής συμπίπτει με την έναρξη της περιόδου γάμων στην Ινδία, όπου τα κοσμήματα έχουν εξέχουσα θέση.
Το ασήμι έχει επίσης χρήσεις στην πραγματική ζωή, καθώς πάνω από το 60% πηγαίνει σε βιομηχανικές εφαρμογές όπως τα ηλιακά πάνελ και οι πύραυλοι. Ως αποτέλεσμα, στο τέλος αυτής της χρονιάς, η ζήτηση θα έχει ξεπεράσει την ετήσια προσφορά για πέμπτη συνεχόμενη χρονιά, κατά συνολικά περίπου 800 εκατ. ουγκιές, σύμφωνα με τα στοιχεία του Silver Institute. Αυτό είναι απίθανο να αλλάξει.
Η τιμή του μετάλλου, όμως, αντανακλά μια ισχνή (thin) αγορά. Η ρευστότητα είναι περιορισμένη· η αγοραία αξία της είναι το ένα ένατο του μεγέθους της αγοράς του χρυσού. Δεν υπάρχουν αγοραστές τελευταίας καταφυγής για να παρέμβουν και να εξομαλύνουν τα πράγματα· οι κεντρικές τράπεζες μαζεύουν χρυσό, όχι το λιγότερο ακριβό αδελφάκι του.
Πράγματι, το ασήμι έχει γνωρίσει πιέσεις. Πριν από πενήντα χρόνια η εταιρεία πολυτελών κοσμημάτων Tiffany’s αντέδρασε έντονα όταν οι Hunt Brothers χρησιμοποίησαν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για να μονοπωλήσουν την αγορά. Στις αρχές αυτής της δεκαετίας, ήταν οι χρήστες του Reddit που οδήγησαν την τιμή προς τα πάνω, με στόχο να βγάλουν εκτός αγοράς τους short sellers.
Υπάρχουν επίσης πρόσφατες, πιο ανησυχητικές ενδείξεις διαταραχής. Πάρτε την εμφάνιση ενός σημαντικού premium στο Λονδίνο έναντι της Νέας Υόρκης, δυο βασικών εμπορικών κέντρων για το φυσικό μέταλλο. Ή κοιτάξτε τα τεράστια επιτόκια δανεισμού, που αγγίζουν το 40% για τα μηνιαία δάνεια του μετάλλου στο Λονδίνο την περασμένη εβδομάδα. Και το backwardation επέστρεψε, με τις τιμές spot να υπερβαίνουν τα futures παρά τις επιπλέον αμοιβές αποθήκευσης κλπ που προκύπτουν από τα τελευταία.
Οι αγορές θα πρέπει να αντιμετωπίσουν ορισμένες από τις διαταραχές, και πράγματι το κάνουν. Το premium του Λονδίνου –που προκλήθηκε από τα χαμηλά αποθέματα, καθώς οι αποστολές ασημιού μεταφέρθηκαν στη Νέα Υόρκη εν όψει των πιθανών αμερικανικών δασμών – έχει μειωθεί με την είσοδο των arbitrage traders.
Αλλά αν οι λεγόμενοι δασμοί του άρθρου 232 πράγματι επιβληθούν, τα πριμ που θα επιβληθούν στη Νέα Υόρκη θα μπορούσαν να ξεπεράσουν κατά πολύ αυτά που παρατηρήθηκαν στο Λονδίνο την περασμένη εβδομάδα.
Η αγορά του ασημιού μπορεί να μην είναι εντελώς κατεστραμμένη, αλλά σίγουρα δεν βρίσκεται σε καλή κατάσταση. Αυτό δεν είναι καλό νέο για τους επενδυτές του μετάλλου, οι οποίοι εκτίθενται στην πιθανότητα ασταθών διακυμάνσεων των τιμών.
Οι εκπρόσωποι του κλάδου που θα συγκεντρωθούν στην ετήσια συνάντησή τους αργότερα αυτό το μήνα μπορεί να διαπιστώσουν ότι, αντί να πανηγυρίσουν για τις υψηλές τιμές, η συζήτηση θα στραφεί προς το λιγότερο γοητευτικό θέμα της δομής της αγοράς.