Το μεγαλύτερο είναι πάντα καλύτερο στον κόσμο του Ντόναλντ Τραμπ. Έτσι, ίσως αρμόζει το γεγονός πως το πρώτο τρίμηνο του 2026 έκλεισε ένας αριθμός-ρεκόρ «megadeals» -εν μέρει εξαιτίας των ενεργειών της κυβέρνησης του Αμερικάνου προέδρου, και όχι παρά τις ενέργειες αυτές.
Κάπου 22 συμφωνίες αξίας άνω των 10 δισ. δολαρίων η κάθε μία συμφωνήθηκαν στο τρίμηνο που έληξε τον Μάρτιο, σύμφωνα με στοιχεία του London Stock Exchange Group, ξεπερνώντας το προηγούμενο ρεκόρ των 21 deals το τελευταίο τρίμηνο του 2015.
Αυτήν την εβδομάδα, η Goldman Sachs και η JPMorgan Chase ανακοίνωσαν ισχυρά αποτελέσματα α’ τριμήνου, τα οποία ενισχύθηκαν από τις αυξημένες αμοιβές από τις εξαγορές και συγχωνεύσεις. Ήδη αυτόν τον μήνα η Pershing Square Capital του Bill Ackman έχει κάνει προσφορά 55 δισ. δολαρίων για την Universal Music.
Επιφανειακά, η αισιόδοξη στάση των εταιρικών συμβουλίων μοιάζει διεστραμμένη. Οι προειδοποιήσεις για την πιθανότητα η τροφοδοτούμενη από την τεχνητή νοημοσύνη αγορά μετοχών να καταρρεύσει είναι ευρείες και οι επιθέσεις των ΗΠΑ και του Ισραήλ κατά του Ιράν ξεκίνησαν τον τελευταίο μήνα του τριμήνου. Αλλά οι συμφωνίες συνεχίζουν να έρχονται.
Υπάρχουν λόγοι οι πλειοδότες να συνεχίζουν ακάθεκτοι. Η κυβέρνηση Τραμπ έχει αλλάξει δραματικά την αυστηρή στάση της προεδρίας του Τζο Μπάιντεν ως προς τα μονοπώλια στις ΗΠΑ, ανοίγοντας παράθυρο για εταιρείες να επιδιώξουν τις φιλόδοξες εξαγορές που πάντα ονειρεύονταν.
Κάποιες εταιρείες συσπειρώνονται κατά της διατάραξης της τεχνητής νοημοσύνης, ή βλέπουν στρατηγική αξία στη συγκέντρωση στην Ευρώπη ή στην εδραίωση ισχυρότερου αποτυπώματος στις ΗΠΑ, καθώς οι δασμοί και η αμοιβαία καχυποψία εμποδίζουν τον παγκόσμιο εμπόριο.
Τέλος, τα διοικητικά συμβούλια έχουν δει το πώς οι τεχνολογικοί hyperscalers έχουν προσελκύσει επενδύσεις και συνάγουν πως το μεγαλύτερο μέρος αξίζει να αγοραστούν.
Αξίζουν πράγματι; Αν κάνετε σύγκριση με την προηγούμενη χρονιά-ρεκόρ, το 2015, προκύπτουν ορισμένα μαθήματα. Ένα από αυτά είναι πως η ξεκάθαρη μακροπρόθεσμη στρατηγική σκέψη μπορεί να είναι αποτελεσματική.
Η εξαγορά της BG Group από τη Shell ήταν ένα μεγάλο στοίχημα στο μέλλον του υγροποιημένου φυσικού αερίου. Η συμφωνία πέτυχε ως επί το πλείστο πολλούς από τους στόχους για εξοικονόμηση καθώς και αναπτυξιακούς και στρατηγικούς στόχους, παρά τις αρχικές ανησυχίες για τον χρονισμό της.
Σημασία έχει και η τιμολογιακή πειθαρχία. Οι μέτοχοι της Charter Communications υπέστησαν συνέπειες μετά την υψηλή προσφορά της αμερικανικής καλωδιακής εταιρείας για την Time Warner Cable πριν από μια δεκαετία. Το χρέος που ανέλαβε η AB InBev για να εξαγοράσει την ζυθοποιία SABMiller περιόρισε τις επιδόσεις της για πολύ καιρό μετά.
«Η κλίμακα από μόνη της δεν είναι η απάντηση», όπως είπε ο τότε διευθύνων σύμβουλος της Kraft Heinz στη Wall Street Journal μετά την ανακοίνωση των σχεδίων της πέρυσι να διασπαστεί, αντιστρέφοντας την συγχώνευση των εταιρειών τροφίμων που πραγματοποιήθηκε το 2015.
Ο νέος CEO της στοχεύει τώρα στην ανάκαμψη του ομίλου, αλλά η Kraft Heinz παραμένει η εμβληματική αποτυχία εκείνης της χρονιάς-ρεκόρ. «Οπωσδήποτε δεν αποδείχθηκε λαμπρή ιδέα να τις βάλουμε μαζί» παραδέχθηκε τον Σεπτέμβριο στο CNBC ο Warren Buffett, του οποίου η Berkshire Hathaway συνέβαλε στη χρηματοδότηση της συμφωνίας.
Για τους συμβούλους εξαγορών και συγχωνεύσεων, ο ορίζοντας του κλεισίματος συμφωνιών είναι σχεδόν πάντα ξεκάθαρος, παρά το ότι οι έρευνες δείχνουν πως τα τελευταία 40 χρόνια έως και το 70-75% των εξαγορών έχουν αποτύχει.
Αλλά κάποια σύννεφα ήδη υπάρχουν. Το «ανεκτέλεστο υπόλοιπο» των μελλοντικών προμηθειών της Goldman Sachs από την επενδυτική τραπεζική έχει μειωθεί από τα επίπεδα ρεκόρ. Ο chief financial officer της JPMorgan Chase είπε στους επενδυτές πως ενώ τα «προβλεπόμενα deals παραμένουν υγιή… οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή θα μπορούσαν να έχουν επίπτωση στην υλοποίηση των deals και στον χρονισμό».
Οι εταιρείες private equity ψάχνουν την έξοδο για έναν μεγάλο αριθμό εταιρειών που παραμένουν στα χαρτοφυλάκιά τους.
Ωστόσο, φαίνεται πως οι dealmakers θα συνεχίσουν να χορεύουν όσο συνεχίζει να παίζει η μουσική. Κάποιοι κάηκαν πριν από έναν χρόνο όταν έκαναν παύση λόγω του σοκ που προκάλεσαν στις αγορές οι δασμοί της «ημέρας απελευθέρωσης» του Τραμπ, αλλά οι αναταράξεις ήταν βραχύβιες.
Σε αντίθεση με τα τάνκερ που είναι εγκλωβισμένα αυτή τη στιγμή έξω από τα Στενά του Ορμούζ, τα διοικητικά συμβούλια μπορεί να μπουν στον πειρασμό να προχωρήσουν ακάθεκτα. Τα μαθήματα από το τελευταίο μεγάλο boom των megadieals υποδηλώνει πως θα πρέπει να σκεφτούν προσεκτικά, διαφορετικά κινδυνεύουν να κάνουν τους επενδυτές τους να πληρώσουν μακροπρόθεσμα.