Το δίλημμα μετά την εντυπωσιακή υπερκάλυψη και το επενδυτικό τσουνάμι των 12 και πλέον δισ. ευρώ , μεγαλώνει για τη ΔΕΗ ως προς το ποιους από τους νέους επενδυτές θα αφήσει μέσα και ποιους έξω, με το στοίχημα πλέον να αφορά τη τιμή διάθεσης των νέων μετοχών.
Το τρομερό ενδιαφέρον και ο ανταγωνισμός των προσφορών που δεν αποκλείεται σήμερα να έχει συνέχεια ενέχει τον κίνδυνο να "ροκανίσει" μέρος από το discount με το οποίο η διοίκηση θέλει να γίνει η ΑΜΚ, καθώς μπορεί να έγιναν πολλές εγγραφές στα 18,60-18,70 ευρώ, αλλά κάποιες κινήθηκαν και πέριξ των 19 ευρώ, δείγμα ότι η αγορά θεωρεί εύλογο το ανώτατο όριο των 19,75 ευρώ που έχει θέσει η επιχείρηση.
Τη χθεσινή εικόνα αποτυπώνουν τα ίδια τα στελέχη χρηματιστηριακών, που όπως μεταφέρουν στο euro2day.gr, ήταν τέτοιο το ενδιαφέρον ώστε έφτασαν να δέχονται σημαντικό αριθμό εντολών για εγγραφές στο βιβλίο προσφορών, ακόμη και “market”, δηλαδή χωρίς όριο τιμής...
Σίγουρα, η μεγάλη υπερκάλυψη, αλλά και τα μπινταρίσματα σε υψηλές τιμές δίνουν το περιθώριο στη ΔΕΗ και τους αναδόχους να βρουν το βέλτιστο μείγμα της τιμής διάθεσης και το είδος των επενδυτών (μείγμα θεσμικών και hedge funds) που θα επιλέξουν. Ενα έστω περιορισμένο discount θεωρείται αναγκαίο προκειμένου να διασφαλιστεί επαρκές βάθος ζήτησης, ευρεία συμμετοχή επενδυτών και ισχυρή συναλλακτική δραστηριότητα μετά την ολοκλήρωση της έκδοσης. Το ερώτημα ωστόσο είναι σε τι επίπεδα θα κινηθεί αυτό το discount.
Τούτων δοθέντων είναι αρκετά πιθανό κάποια στιγμή, χωρίς να είναι σαφές αν αυτό θα συμβεί σήμερα ή αύριο, η ΔΕΗ να ανακοινώσει ένα όριο στη τιμή για τις προσφορές, που σημαίνει ότι όσοι έχουν εγγραφεί στο βιβλίο κάτω από αυτό, δεν θα δικαιούνται νέες μετοχές. Συνήθως η τιμή αυτή είναι και η τιμή στην οποία γίνεται η αύξηση κεφαλαίου.
Το εκρηκτικό πάντως ενδιαφέρον δημιουργεί την ανησυχία σε μερίδα των υφιστάμενων μετόχων ότι παρ’ ότι θα έχουν προνομιακή κατανομή όπως έχει πει η διοίκηση, ενδεχομένως να μη καταφέρουν να κρατήσουν το σημερινό τους ποσοστό. Έτσι ίσως εξηγείται και το γεγονός ότι χθες είχαμε άνοδο της τιμής της μετοχής.
Είναι η πρώτη φορά, όπως παρατηρούν χρηματιστηριακά στελέχη, που σε διαδικασία τόσο μεγάλης ΑΜΚ, η τιμή της μετοχής αντί να υποχωρεί όπως είναι λογικό, εντούτοις ενισχύθηκε χθες κατά 2,38%, κλείνοντας στα 20,22 ευρώ, με υψηλή τιμή ημέρας τα 20,58 ευρώ και συναλλαγές στα 1,245 εκατ τεμάχια.
Αυτή η εξέλιξη, δηλαδή ότι η τιμή στο ταμπλό ανέβαινε ενώ βρίσκονταν σε εξέλιξη η δημόσια προσφορά, καταδεικνύει με τη σειρά της ότι πολλοί σπεύδουν να τοποθετηθούν απευθείας μέσα από την αγορά, καθώς φοβούνται ότι δεν θα βρουν μετοχές μέσω της διαδικασίας της αύξησης κεφαλαίου.
Επίσης έχει τη σημασία του ότι χθες έγιναν στο παράγωγο της ΔΕΗ 1.714 συμβόλαια με premium 2,40%, κάτι που δείχνει το πόσο ψηλότερα από τα σημερινά επίπεδα βλέπουν οι επενδυτές τη μετοχή.
Το δίλημμα και ο επιμερισμός στους υπόλοιπους επενδυτές
Σε κάθε περίπτωση το δίλημμα για τη τιμή διάθεσης των νέων μετοχών και το ποιους επενδυτές θα βάλει στη νέα της μετοχική σύνθεση και ποιους θα αφήσει εκτός, είναι προφανές για την επιχείρηση, μετά το χθεσινό εκρηκτικό ενδιαφέρον (κι αυτό που ενδεχομένως θα ακολουθήσει σήμερα και αύριο).
Δεδομένου ότι το μεν Δημόσιο θα διατηρήσει το ποσοστό του (33,4%) και το CVC Capital (10,3%) θα το ανεβασει στο 17,5%-18% αν καλύψει 1,2 δισ. ευρώ από τον αρχικό στόχο των 4 δισ - ή και στο 18,5%-19% αν τελικά η ΔΕΗ σηκώσει όπως λένε τραπεζικές πηγές έως 4,3 δισ - το pull των μετοχών που θα μοιραστεί στους υπόλοιπους επενδυτές, μικραίνει, δεν αυξάνεται.
Ειδικά όταν η επιχείρηση θέλει να βάλει στη νέα της σύνθεση anchor investors και αμερικανικά κεφάλαια όπως τα Capital και Covallis Group, με τον υπερατλαντικό παράγοντα να λέγεται ότι είχε μεγάλη συμμετοχή στα συνολικά 12 δισ των προσφορών κατά τη χθεσινή πρώτη ημέρα του book building.
Πρόκειται για μακράν τα περισσότερα κεφάλαια που έχουν ποτέ προσφερθεί σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ελληνικής επιχείρησης, τα οποία σήμερα και αύριο μπορεί και να πολλαπλασιαστούν, με χρηματιστηριακές πηγές να μην αποκλείουν το να “κτιστεί” τελικά ένα βιβλίο στα επίπεδα των 15 δισ ή και ψηλότερα. Σε αυτό το κάδρο, τα σημερινά και αυριανά μπινταρίσματα δεν αποκλείεται να σπρώξουν ακόμη ψηλότερα τη τιμή διάθεσης των νέων μετοχών, προκειμένου οι επενδυτές να εξασφαλίσουν θέση στο νέο μετοχικό κεφάλαιο της ΔΕΗ.
Τα αμερικανικά κεφάλαια
Ασφαλώς ο κυρίαρχος παράγοντας για το χθεσινό τσουνάμι των 12 δισ είναι το “στόρυ” της ΔΕΗ που συνδυάζει υψηλή κεφαλαιοποίηση, μεγάλη εμπορευσιμότητα, πειστικό track record από τη διοίκηση και αναπτυξιακό επενδυτικό πλάνο με υπερδιπλασιασμό των EBITDA στα 4,6 δισ. ευρώ το 2030 από 2,4 δισ. το 2025.
Υπάρχουν δύο ακόμη κρίσιμοι παράγοντες.
* Ο πρώτος είναι ότι πρόκειται για το μεγαλύτερο αυτή τη στιγμή ενεργειακό ΙPO που γίνεται στην Ευρώπη.
* Ο δεύτερος συνδέεται με τις ΗΠΑ. Σημαντικό μέρος των προσφορών λέγεται ότι έχει υπερατλαντική προέλευση και το μεγάλο αμερικάνικο ενδιαφέρον πυροδοτείται και από τις κινήσεις της ΔΕΗ που δρομολογεί τη κατασκευή ενός τεράστιου AI Giga Factory στη Κοζάνη, από κοινού με αμερικανικό κολοσσό. Κατά τη πρόσφατη παρουσίαση του νέου επενδυτικού πλάνου του ομίλου, ύψους 24 δισ, ο CEO είχε αποκαλύψει ότι η διοίκηση βρίσκεται σε πολύ προχωρημένες συνομιλίες με δύο κορυφαίους hyperscalers για ένα έργο που σε πρώτη φάση θα είναι 300 MW.
Στη πράξη τα αμερικανικά κεφάλαια μπαίνουν στην ΑΜΚ, όπως λέει τραπεζικός παράγοντας κοντά στην όλη διαδικασία, για να χρηματοδοτήσουν μεταξύ άλλων μια επιχείρηση που έχει ανακοινώσει ότι θα κτίσει ένα Data Center hub στη ΝΑ Ευρώπη, με operator ένα κορυφαίο αμερικανό hyperscaler, βεληνεκούς Amazon, Microsoft και Google.