Οι υψηλές διανομές προς τους μετόχους είναι ένας από τους βασικούς πυλώνες του θετικού μεσοπρόθεσμου σεναρίου για τις ελληνικές μετοχές. Αυτό υποστηρίζει η νέα έκθεση στρατηγικής της Alpha Finance - AXIA.
Για το τελευταίο τρίμηνο οι αναλυτές γίνονται πιο συγκρατημένοι, μετά την άνοδο 22,5% του Γενικού Δείκτη από την αρχή του έτους. Εκτιμούν όμως ότι η ισχυρή κερδοφορία, η γρήγορη αύξηση των κερδών και οι γενναιόδωρες διανομές αφήνουν περιθώρια για περαιτέρω ανατίμηση.
Η έκθεση περιλαμβάνει λίστα με τις μετοχές υψηλής μερισματικής απόδοσης. Οι αποδόσεις υπολογίζονται με τις τιμές της 13ης Οκτωβρίου και περιλαμβάνουν τις επαναγορές ιδίων μετοχών.
Οι τράπεζες στην πρώτη γραμμή
Πρώτη στη λίστα είναι η Τράπεζα Κύπρου, με απόδοση 9,2% για το 2026. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, η απόδοση θα ανέβει στο 10,3% το 2027 και στο 10,6% το 2028, από τις υψηλότερες στην Ευρώπη. Τη στηρίζει μεγάλο πλεόνασμα κεφαλαίων: ο δείκτης CET1 ήταν περίπου 21% στο β' τρίμηνο. Η τράπεζα κατέχει μερίδια 44% στα δάνεια και 39% στις καταθέσεις της Κύπρου και διαθέτει φθηνή καταθετική βάση. Τα υψηλότερα επιτόκια αναμένεται να ενισχύσουν τα καθαρά έσοδα από τόκους.
Η μετοχή αποτιμάται στο ανώτερο εύρος των ελληνικών τραπεζών. Οι αναλυτές θεωρούν όμως ότι η κερδοφορία και οι αποδόσεις της δικαιολογούν ακόμη υψηλότερη αποτίμηση, και δίνουν τιμή-στόχο 12,30 ευρώ έναντι τρέχουσας τιμής 10,36 ευρώ.
Η Εθνική Τράπεζα ακολουθεί με 7,6%, επίσης χάρη στην ισχυρή κερδοφορία και στα υψηλά κεφαλαιακά αποθέματα. Η Πειραιώς δίνει 5,8%, με μερίσματα που αναμένεται να αυξάνονται περίπου όσο και τα κέρδη. Η Eurobank (5,7%) και η Alpha Bank (5,4%) έχουν περιθώριο να αυξάνουν τις διανομές ταχύτερα από την κερδοφορία.
Ο τραπεζικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών κερδίζει 32,6% φέτος, έναντι 11,7% για τον αντίστοιχο ευρωπαϊκό. Οι τράπεζες ωφελήθηκαν περισσότερο από τις ροές της αναβάθμισης σε ανεπτυγμένη αγορά. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η τάση θα συνεχιστεί ενόψει της αναταξινόμησης από την MSCI τον Μάιο του 2027.
Jumbo, Allwyn και ενέργεια
Εκτός τραπεζών, ξεχωρίζει η Jumbo με μερισματική απόδοση 8,8%. Η μετοχή υποχωρεί 10% φέτος, αλλά παραμένει στις κορυφαίες επιλογές με τιμή-στόχο 32,70 ευρώ, έναντι τρέχουσας τιμής 25,80 ευρώ. Οι αναλυτές εκτιμούν ελεύθερες ταμειακές ροές περίπου 0,9 δισ. ευρώ σωρευτικά την περίοδο 2026-2028. Σε συνδυασμό με τη σημαντική καθαρή ταμειακή θέση, αυτό εξασφαλίζει ότι τα μερίσματα θα μείνουν υψηλά. Ο όμιλος είναι ιδιοκτήτης πάνω από το 70% των καταστημάτων του.
Η Allwyn δίνει 7,8%, καθώς η διοίκηση έχει δεσμευθεί να διανέμει πάνω από 1 ευρώ ανά μετοχή.
Η Motor Oil και η HELLENiQ Energy κινούνται στο 6%-8%. Είναι οι δύο μεγαλύτεροι κερδισμένοι της χρονιάς, με άνοδο 113% και 121% αντίστοιχα. Τα υψηλότερα περιθώρια διύλισης μπορεί να σημαίνουν μεγαλύτερα κέρδη. Για τη Motor Oil στηρίγματα είναι και οι νέες δραστηριότητες, ενώ για τη HELLENiQ επόμενος καταλύτης είναι η έρευνα και παραγωγή υδρογονανθράκων.
Η ΔΕΗ έχει χαμηλότερη απόδοση φέτος, 3,5%. Όμως έχει δώσει συγκεκριμένη μερισματική καθοδήγηση για κάθε χρόνο έως το 2030: το μέρισμα ανά μετοχή θα φτάσει τα 1,40 ευρώ, με μέση ετήσια αύξηση 18,5% την περίοδο 2025-2030. Οι αναλυτές εκτιμούν καθαρά κέρδη 1,44 δισ. ευρώ το 2030. Ο καθαρός δανεισμός θα παραμείνει κάτω από 3,5 φορές το EBITDA. Η τιμή-στόχος είναι 29,10 ευρώ.
Ο ΑΔΜΗΕ (3,1%) προσφέρει κέρδη υψηλής ορατότητας, προστατευμένα από τον πληθωρισμό. Η ρυθμιζόμενη περιουσιακή της βάση αναμένεται να αυξάνεται κατά 22% ετησίως έως το 2029.
Λιμάνια, αεροδρόμιο, ακίνητα
Ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών δίνει 6,1%. Η κερδοφορία του στηρίζεται στον ισχυρό τουρισμό και είναι σε μεγάλο βαθμό εξασφαλισμένη μέσω της σύμβασης παραχώρησης. Ο ΟΛΘ (6%) και ο ΟΛΠ (4,9%) ωφελούνται από τις αυξημένες εμπορικές ροές και τον τουρισμό. Οι ταξιδιωτικές εισπράξεις αυξήθηκαν 12,3% στο πρώτο εξάμηνο, στα 8,6 δισ. ευρώ.
Στα ακίνητα, η Trade Estates προσφέρει 6,8% από χαρτοφυλάκιο εμπορικών πάρκων και logistics. Η BriQ Properties δίνει 6,5% από διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο.
Το ευρύτερο θετικό σκηνικό
Το ελληνικό χρηματιστήριο διαπραγματεύεται με 11 φορές τα κέρδη των επόμενων 12 μηνών. Αυτό σημαίνει discount 20%-30% έναντι των ομοειδών αγορών και περίπου 20% έναντι των προ κρίσης επιπέδων. Μέρος της φετινής ανόδου, περίπου 8 μονάδες, οφείλεται σε αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων για τα κέρδη.
Η οικονομία παραμένει ανθεκτική:
- Το ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί 2% φέτος και 2,3% το 2027, πάνω από τον ρυθμό της Ευρωζώνης.
- Η ανεργία υποχώρησε στο 7,4% τον Αύγουστο.
- Το πρωτογενές πλεόνασμα εκτιμάται στο 3,6% του ΑΕΠ.
- Το χρέος αναμένεται να μειωθεί κατά περισσότερες από 17 μονάδες σε δύο χρόνια, στο 128,8% του ΑΕΠ το 2027.
- Για το 2026 προγραμματίζονται πρόωρες αποπληρωμές περίπου 12,8 δισ. ευρώ.
- Οι αξιολογήσεις της χώρας βελτιώνονται.
- Ο δείκτης PMI της μεταποίησης παραμένει σε ζώνη επέκτασης και το οικονομικό κλίμα πάνω από τον μέσο όρο αναφοράς.
Παράλληλα, η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών έφτασε τα 357 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο, υπερδιπλάσια σε σχέση με το 2024. Η ενσωμάτωση στο Euronext και η είσοδος ελληνικών ναυτιλιακών ενισχύουν το ενδιαφέρον των θεσμικών επενδυτών.
Για το τρίμηνο έως το τέλος του έτους, η Alpha Finance - AXIA προτείνει πιο αμυντικές θέσεις. Θεωρεί όμως κάθε διόρθωση ευκαιρία για τοποθετήσεις, με τις υψηλές μερισματικές αποδόσεις να λειτουργούν ως «μαξιλάρι».