Ισχυρό μήνυμα εμπιστοσύνης για τις προοπτικές της Theon International εκπέμπουν οι πρώτες αναλύσεις μετά την ανακοίνωση των προκαταρκτικών αποτελεσμάτων εξαμήνου, καθώς τα μεγέθη της εταιρείας ήταν υψηλότερα των προβλέψεων, ενώ οι οίκοι βλέπουν περαιτέρω επιτάχυνση της ανάπτυξης στο δεύτερο εξάμηνο.
Η Deutsche Bank κάνει λόγο για ισχυρή υπεραπόδοση της Theon, ενώ διατηρεί σύσταση «Buy» και τιμή-στόχο τα 39 ευρώ, έναντι τρέχουσας τιμής 34,14 ευρώ στο χρηματιστήριο του Άμστερνταμ (κλείσιμο 24 Ιουλίου).
Ειδικότερα, ο αναλυτής Sriram Krishnan και η ομάδα του επισημαίνουν ότι η Theon ξεπέρασε τις εκτιμήσεις της Deutsche Bank (δεν υπάρχει διαθέσιμο consensus αγοράς) σχεδόν σε όλα τα βασικά οικονομικά μεγέθη, καταγράφοντας ετήσια αύξηση της τάξης του 35%-40%.
Οι παραγγελίες ανήλθαν στα 232,5 εκατ. ευρώ, υπερβαίνοντας κατά 4% τις προβλέψεις του οίκου, ενώ το ανεκτέλεστο (backlog) παρέμεινε σταθερό στα 2,3 δισ. ευρώ. Τα έσοδα διαμορφώθηκαν στα 248,7 εκατ. ευρώ, κατά 3% υψηλότερα των εκτιμήσεων, χάρη σε οργανική ανάπτυξη 24,7%.
Παράλληλα, το προσαρμοσμένο EBITDA ανήλθε στα 69 εκατ. ευρώ, υπερβαίνοντας κατά 9% τις προβλέψεις της τράπεζας, με το προσαρμοσμένο περιθώριο EBIT να ανεβαίνει στο 26,2%.
Το καθαρό χρέος διαμορφώθηκε στα 234 εκατ. ευρώ, ελαφρώς υψηλότερα από την εκτίμηση της Deutsche Bank, ενώ οι κεφαλαιουχικές δαπάνες κινήθηκαν σε μεγάλο βαθμό εντός στόχων.
Τι βλέπει η Deutsche Bank για το guidance
Ωστόσο, παρά ισχυρές τις επιδόσεις του α' εξαμήνου, η διοίκηση διατήρησε αμετάβλητο το guidance για το σύνολο του 2026 αλλά και για το μεσοπρόθεσμο διάστημα. Η εταιρεία επιβεβαίωσε ότι το β' εξάμηνο αναμένεται εποχικά ισχυρότερο και ότι τα έσοδα του 2026 θα διαμορφωθούν στα 570-600 εκατ. ευρώ.
Η Deutsche Bank εκτιμά ότι η διατήρηση του guidance ενδέχεται να υποδηλώνει ότι μέρος της ισχυρής επίδοσης του πρώτου εξαμήνου οφείλεται σε χρονική μεταφορά εσόδων ή σε έκτακτο λειτουργικό όφελος, το οποίο αναμένεται να εξομαλυνθεί στο δεύτερο εξάμηνο. Για τον λόγο αυτό, προβλέπει ότι οι επενδυτές θα εστιάσουν στις διευκρινίσεις που θα δώσει η διοίκηση κατά την παρουσίαση των πλήρων αποτελεσμάτων τον Σεπτέμβριο.
Την ίδια στιγμή, ο οίκος θεωρεί ότι ιδιαίτερο ενδιαφέρον θα έχει και το ενδεχόμενο αναβάθμισης των μεσοπρόθεσμων στόχων, μετά την εξαγορά της HGH Systems, αξίας 300 εκατ. ευρώ, η οποία αναμένεται να ενισχύσει τα περιθώρια κερδοφορίας.
Όπως είναι ήδη γνωστό η απόκτηση του 80% της MERIO αναμένεται να ολοκληρωθεί έως το γ' τρίμηνο του 2026. Αντίθετα, η εξαγορά της HGH τοποθετείται πλέον χρονικά στις αρχές του 2027 (έναντι δ' τριμήνου 2026 που είχε αρχικά αναφερθεί κατά την ανακοίνωσή της τον Ιούνιο). Η μετάθεση αυτή αναμένεται να μειώσει οπτικά τη μόχλευση για το 2026 στο 1,7-1,8x περίπου.
Σημειώνεται ότι η Theon θα δημοσιεύσει την πλήρη οικονομική έκθεση α' εξαμήνου 2026 τη Δευτέρα 7 Σεπτεμβρίου 2026, μετά το κλείσιμο της αγοράς, ενώ τηλεδιάσκεψη με τη διοίκηση έχει προγραμματιστεί για την Τρίτη 8 Σεπτεμβρίου 2026. Η Deutsche Bank διατηρεί αμετάβλητες τις εκτιμήσεις της μετά τα προκαταρκτικά μεγέθη.
Οι εκτιμήσεις της Edison
Από την πλευρά του ο αναλυτής της Edison, Jonathan Day χαρακτήρισε τα αποτελέσματα της Theon ιδιαίτερα ισχυρά, επισημαίνοντας ότι η εταιρεία συνέχισε να καταγράφει έντονη ανάπτυξη.
Εστιάζοντας στις προοπτικές ο Jonathan Day σημείωσε ότι κατά το δεύτερο τρίμηνο διατηρήθηκε η ισχυρή ζήτηση για λύσεις νυχτερινής όρασης, ενώ ο όμιλος συνέχισε να ενισχύει την παρουσία του στον τομέα των εφαρμογών πληροφοριών, επιτήρησης και αναγνώρισης (ISR), με την εξαγορά της HGH να σηματοδοτεί την είσοδό του στην αγορά των συστημάτων αντιμετώπισης drones (counter-drone systems).
Ακόμη, η Edison επισημαίνει ότι οι νέες παραγγελίες αυξήθηκαν κατά 38,5% το πρώτο εξάμηνο αντανακλώντας τη συνεχιζόμενη ισχυρή ζήτηση για τα προϊόντα της Theon και οδηγώντας το δυνητικό ανεκτέλεστο (soft backlog) στο 1,46 δισ. ευρώ. Το επίπεδο αυτό αντιστοιχεί σε κάλυψη 2,4 φορές του ανώτερου ορίου του guidance της εταιρείας για το 2026, προσφέροντας αυξημένη ορατότητα για τη μελλοντική ανάπτυξη. Σύμφωνα με τον οίκο, η προοπτική αυτή στηρίζεται στη συμμετοχή της Theon σε πολυετή εξοπλιστικά προγράμματα, συμφωνίες-πλαίσιο και στο υψηλό ποσοστό διατήρησης πελατών.
Παράλληλα, ο οίκος τονίζει ότι η Theon εξακολουθεί να επωφελείται από την ισχυρή ζήτηση, γεγονός που ενισχύει την εμπιστοσύνη για την επίτευξη των στόχων για το 2026.
Τέλος, η Edison υπογραμμίζει ότι το δεύτερο εξάμηνο αναμένεται περαιτέρω επιτάχυνση της δραστηριότητας και των νέων παραγγελιών, χάρη στην εποχικότητα του κλάδου, στο ιστορικό μοτίβο ανάπτυξης της Theon αλλά και σε ένα ισχυρό pipeline, νέα προϊόντα και ευκαιρίες σε περισσότερες χώρες, γεγονός που διευρύνει τη δυνητική αγορά της εταιρείας.