Morgan Stanley: Επιμένει ότι οι τράπεζες είναι υπερπουλημένες

Τα νέα δεδομένα όπως αποτυπώνονται μετά τις δηλώσεις του Μάριο Ντράγκι ότι τα stress tests των ελληνικών τραπεζών θα γίνουν νωρίτερα προκειμένου να «κουμπώσουν» τα χρονοδιαγράμματα με τη λήξη του προγράμματος προσαρμογής αποτυπώνει η Morgan Stanley σε νέα ανάλυσή της.

Ο οίκος διατηρεί τη σύσταση «equal-weight» για τις τραπεζικές μετοχές καθώς μεσοπρόθεσμα η ανάκτηση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPEs) παραμένει αβέβαιη, αλλά οι υφιστάμενες αποτιμήσεις δείχνουν ότι υπάρχει «υπερπώληση». Aλλωστε ο οίκος πιστεύει ότι η ροή ειδήσεων των τελευταίων δύο εβδομάδων δεν προσφέρει κάτι νέο ή σημαντικά διαφορετικό απ’ ό,τι ξέραμε στο παρελθόν.

Όπως σημειώνει, η εκτίμησή του είναι ότι τα stress tests θα διενεργηθούν από την EKT και όχι τον SSM, η οποία θα χρησιμοποιήσει την ίδια μεθοδολογία.

Η Morgan Stanley βλέπει «απίθανη» και «αχρείαστη» τη διενέργεια AQR. Θέση που διατύπωσε και στην έκθεση που δημοσιοποίησε την προηγούμενη εβδομάδα μετά τις συναντήσεις που είχε στο Λονδίνο (στο πλαίσιο του Roadshow) με τις διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών.

Αναφέρει πως AQR ζητά μόνο το ΔΝΤ και αυτό φαίνεται πως είναι περισσότερο ένα πολιτικό θέμα, δεδομένης της κατάστασης που διαμορφώνεται με το πρόγραμμα (stand-by arrangement) που συμφωνήθηκε στις αρχές του καλοκαιριού.

Σημειώνει ότι με τα stress tests και την παρουσίαση των αποτελεσμάτων πριν τη λήξη του προγράμματος, το Trouble Asset Review που βρίσκεται σε εξέλιξη και την εφαρμογή των νέων λογιστικών προτύπων (IFRS 9), οι τράπεζες θα έχουν εξεταστεί επαρκώς.

Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών υπέστησαν sell off τις τελευταίες δύο εβδομάδες καθώς υπήρχε η ροή πληροφόρησης γύρω από το θέμα του AQR, τονίζει ο οίκος συμπληρώνοντας ότι οι γερμανικές εκλογές δημιούργησαν προβληματισμό για «αντίθετους ανέμους» στο θέμα της περαιτέρω ενοποίησης της ΕΕ.

Το FDP και τμήμα του συνασπισμού CDU/CSU αντιτίθεται σε περαιτέρω ενοποίηση και σε αντάλλαγμα περαιτέρω ελάφρυνσης του ελληνικού χρέους, το FDP ίσως επιμείνει σε έξοδο της Ελλάδας από το ευρώ.

Οι ελληνικές τράπεζες τώρα τελούν υπό διαπραγμάτευση 0,14-0,35 φορές την προβλεπόμενη για το 2018 ενσώματη λογιστική αξία (TBV), κοντά στο κάτω εύρος για τις Alpha Bank, Eurobank και Πειραιώς.