Jefferies: Οι ελληνικές τράπεζες δεν κινδυνεύουν από τους δασμούς

Η Jefferies και η ομάδα ανάλυσης των ευρωπαϊκών τραπεζών εκτιμούν ότι οι ελληνικές τράπεζες θα είναι σχετικά απομονωμένες από τον τρέχοντα δασμολογικό κίνδυνο των ΗΠΑ.

«Τονίζουμε την Εθνική Τράπεζα, δεδομένης της κεφαλαιακής διανομής που χρηματοδοτείται με δείκτη CET1 στο 18%, απόδοση διανομής πάνω από 10% για το 2024-2026, με πρόσθετες επιλογές γύρω από την πλεονάζουσα κεφαλαιακή θέση (περίπου 30% της κεφαλαιοποίησης), καθώς και μέση ετήσια αύξηση της ενσώματης λογιστικής αξίας (CAGR) 10%», επισημαίνει ο Alex Demetriou.

Ευκαιρίες αλλά και κίνδυνοι

«Eίμαστε της άποψης ότι τα πρόσφατα γεγονότα στις ΗΠΑ, τα οποία πηγάζουν από τις εκλογές του Νοεμβρίου 2024 και ακόμη και πριν από αυτές, θα μπορούσαν να έχουν το ενδιαφέρον αποτέλεσμα να κάνουν την Ευρώπη και πάλι "μεγάλη" μέσω της απορρύθμισης και της μερικής μείωσης των ενδοκοινοτικών δασμών μέσω της ένωσης κεφαλαιαγορών (που εκτιμάται από το ΔΝΤ σε 44% για τα αγαθά και 110% για τις υπηρεσίες).

Περαιτέρω, για τις τράπεζες που δραστηριοποιούνται στις αγορές, το τέλος της αποπληθωριστικής εποχής, η οποία χαρακτηριζόταν από χαμηλή μεταβλητότητα στις περισσότερες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων (ομόλογα, συνάλλαγμα, μετοχές), θα μπορούσε να σημαίνει καλύτερες ευκαιρίες εσόδων για την ομάδα αυτή.

Περαιτέρω ευκαιρίες θα μπορούσαν να προκύψουν για τις διεθνώς δραστηριοποιούμενες εταιρικές τράπεζες, δεδομένου ότι ο κατακερματισμός της αλυσίδας εφοδιασμού πρέπει να χρηματοδοτηθεί», προβλέπει ο οίκος.

«Προβλέπουμε περίπου 10% μείωση κερδών από το πιστωτικό κόστος και τα επιτόκια -σε σενάριο μέτριας ανάπτυξης/οριακής ύφεσης. Ενώ ο τομέας των ευρωπαϊκών τραπεζών δεν στερείται βραχυπρόθεσμων κινδύνων (για παράδειγμα, μια αύξηση του πιστωτικού κόστους κατά 50% = 5% στα κέρδη προ φόρων -θα το ονομάζαμε αυτό σενάριο οριακής ύφεσης), δεν είναι τόσο ευαίσθητος στα περιουσιακά στοιχεία όσο ήταν πριν από τρία χρόνια (συνεπώς, ένα επιπλέον επιτόκιο 50 μ.β. χαμηλότερο από αυτό που προβλέπει η τρέχουσα μοντελοποίησή μας οδηγεί σε επιπλέον κίνδυνο στα κέρδη προ φόρων 4%)», εκτιμά η αμερικανική επενδυτική τράπεζα.

Οι κορυφαίες επιλογές

«Οι τράπεζες ΒNP, GLE, BBVA, SAN, LLOY και οι ελληνικές τράπεζες (ΕΤΕ) είναι οι κορυφαίες επιλογές για επανεξέταση στην πρόσφατη αδυναμία. Όσον αφορά την επιλογή μετοχών, βλέπουμε την BNP ως διαρθρωτικό νικητή στην Ευρώπη. Σε άλλα σημεία, η SocGen εξακολουθεί να αξίζει μια δεύτερη ματιά στα τρέχοντα επίπεδα κυρίως για ιδιοσυγκρασιακούς λόγους», συνεχίζει η τράπεζα.

«Η αποδυνάμωση του δολαρίου θα πρέπει να είναι υποστηρικτική για τις αναδυόμενες αγορές. Η έκθεση των BBVA και SAN στις χώρες της Λατινικής Αμερικής θα μπορούσε να αποτελέσει αντισταθμιστικό παράγοντα για τους δύο τραπεζικούς ομίλους, καθώς οι δασμοί που επιβάλλονται στις δύο μεγαλύτερες οικονομίες (Βραζιλία και Μεξικό) είναι σχετικά χαμηλότεροι σε αυτό το στάδιο. Αυτό έχει αποτυπωθεί στη δράση των τιμών των μετοχών τις τελευταίες ημέρες (έναντι των τραπεζών SX7E).

Δεν ισχυριζόμαστε ότι η περιοχή της Λατινικής Αμερικής θα απομονωθεί από τις πιθανές επιπτώσεις της παγκόσμιας βραδύτερης οικονομικής ανάπτυξης (ούτε υποστηρίζουμε κάτι τέτοιο για την Ευρώπη), αλλά οι σχετικά χαμηλότεροι δασμοί, το ασθενέστερο δολάριο ΗΠΑ και η υψηλότερη αφετηρία των πραγματικών επιτοκίων, ιδίως στη Βραζιλία, αποτελούν υποστηρικτικούς παράγοντες.

Οι δύο ομάδες εξαρτώνται λιγότερο από την κατεύθυνση των επιτοκίων της ΕΚΤ και καμία από τις βασικές γεωγραφικές περιοχές της Λατινικής Αμερικής δεν έχει δει πιστωτική έκρηξη τον τελευταίο καιρό, γεγονός που μειώνει τον πιστωτικό κίνδυνο προς τα κάτω στο μέλλον. Ομοίως, θεωρούμε ότι το Ηνωμένο Βασίλειο είναι αρκετά απομονωμένο από τα πρόσφατα νέα για τα τιμολόγια και υπογραμμίζουμε την κλήση αγοράς για την LLOY», καταλήγει η αμερικανική τράπεζα.