Γιατί «παίζουν» Ελλάδα και Πορτογαλία οι επενδυτές

Επενδυτές που αναζητούν υψηλές αποδόσεις επιστρέφουν στις αγορές της Ελλάδας και της Πορτογαλίας, καθώς οι προοπτικές των δύο οικονομικών βελτιώνονται και οι εναλλακτικές φαίνονται πιο ακριβές.

Η ελληνική οικονομία, όπως αναφέρει σε εκτενές άρθρο το Reuters, ετοιμάζεται να περάσει σε ρυθμό ανάπτυξης ένα μόλις χρόνο αφότου η χώρα βρέθηκε με το ένα πόδι εκτός ευρωζώνης, ενώ η Λισαβόνα ετοιμάζεται να βγει από το πρόγραμμα διάσωσης σε περίπου δύο μήνες.

Σύμφωνα με στοιχεία του Thomson Reuters οι ελληνικές και πορτογαλικές μετοχές έχουν καταγράψει τη μεγαλύτερη άνοδο στην Ευρώπη το 2014 και τα funds που έχουν επενδύσει σε αυτές σημειώνουν εντυπωσιακά κέρδη.

Ο γενικός δείκτης του Χ.Α. και ο πορτογαλικός PSI 20 έχουν ενισχυθεί κατά 14% περίπου από την αρχή της χρονιάς, όταν ο STOXX Europe 600 είναι κοντά στα επίπεδα από τα οποία ξεκίνησε τη χρονιά.

Την ίδια ώρα οι αποδόσεις των 10ετων ομολόγων των δύο χωρών έχουν υποχωρήσει κατά 150 μονάδες βάσης το 2014 στο 7% και 4,4% αντίστοιχα, έναντι πτώσης 50 – 90 μονάδων βάσης στις υπόλοιπες χώρες της περιφέρειας.

«Δεν πρόκειται για ένα ράλι με επίκεντρο τα επιτόκια αλλά περισσότερο για μια δομική μετατόπιση και μια αντίληψη πως η κρίση του ευρώ βρίσκεται πίσω μας» ανέφερε στο Reuters ο Franz Wenzel, επικεφαλής στρατηγικού σχεδιασμού της AXA Investment Managers, η οποία διαχειρίζεται κεφάλαια 550 δισ. ευρώ.

Το μικρό μέγεθος της ελληνικής και της πορτογαλικής αγοράς αποθαρρύνουν ορισμένους επενδυτές σημαίνει πως μια μέτρια εισροή κεφαλαίων έχει μεγάλο αντίκτυπο στις τιμές. Με βάση στοιχεία του Reuters, τα funds που έχουν επενδύσει σε πορτογαλικές μετοχές συγκέντρωσαν 30 εκατ. ευρώ τον Ιανουάριο, περίπου όσα ολόκληρο το 2014. Ωστόσο το υπό διαχείριση ενεργητικό παραμένει στα 381 εκατ. ευρώ, περίπου το 25% από το αντίστοιχο του 2007. Η εικόνα είναι η ίδια και για τα funds που επενδύουν σε ελληνικές μετοχές.

Ελκυστικές αποτιμήσεις

Ακόμα και μετά το ράλι, οι ελληνικές και πορτογαλικές μετοχές διαπραγματεύονται με σημαντικό discount έναντι των αντίστοιχων ευρωπαϊκών με βάση την αξία του ενεργητικού τους, δείχνουν στοιχεία της Datastream.

Eπίσης τα ελληνικά ομόλογα προσφέρουν ακόμα υψηλότερες αποδόσεις από την υπόλοιπη ευρωζώνη και αναδυόμενων αγορών όπως η Ουγγαρία και η Ρουμανία. Εν τω μεταξύ, η απόδοση του πορτογαλικού ομολόγου είναι αντίστοιχη με του 10ετη τίτλου της Ρουμανίας.

Με βάση στοιχεία της Markit, ο λόγος των θέσεων «long» σε σχέση με τις «short» για τα ισπανικά, τα ιταλικά και τα ιρλανδικά ομόλογα είναι ήδη υψηλός λόγω των εκτιμήσεων για περαιτέρω πτώση στις αποδόσεις, κάτι που σημαίνει πως υπάρχει περιορισμένο περιθώριο για νέο ράλι.

Σύμφωνα με έρευνα της Citi οι Ευρωπαίοι asset managers έχουν θέσεις «long» για την Ιταλία και Ισπανία και «neutral» για την Ελλάδα, την Ιρλανδία και την Πορτογαλία.

«Η Πορτογαλία είναι εκεί που θα γίνει το παιχνίδι, ειδικά από την στιγμή που οι αποδόσεις για την Ισπανία και την Ιταλία είναι πολύ, πολύ χαμηλές αυτή την στιγμή» δήλωσε ο Philip Tyson, αναλυτής της ICAP.

Ώθηση από την κρίση σε αναδυόμενες

Ενώ η Ελλάδα και η Πορτογαλία έχουν τεράστια χρέη, η πρόοδος που έχουν κάνει μέχρι τώρα τις καθιστά μια πιο ελκυστική επένδυση από πολλές αναδυόμενες αγορές, σημείωσαν στο Reuters επενδυτές.

Ένα καλάθι της Lipper από funds που επενδύουν σε μετοχές των BRIC υπέστη εκροές 249 εκατ. ευρώ τον Ιανουάριο, ενώ οι ελληνικές μετοχές προσέλκυσαν 22 εκατ. ευρώ.

«Aν δει κανείς τη λίστα με τις αναδυόμενες αγορές στον MSCI, πολλές έχουν προβλήματα» ανέφερε ο William De Vijlder, αντιπρόεδρος της BNP Paribas Investment Partners. «Και μετά έχεις μια χώρα όπως η Ελλάδα που έχει γυρίσει σελίδα και αυτό την κάνει ελκυστική για τους επενδυτές» πρόσθεσε.

Στοιχεία της Markit δείχνουν πως από την αρχή του χρόνου, ένα ETF που επενδύει σε ελληνικές μετοχές έχει προσελκύσει καθαρές εισροές που αντιστοιχούν στο ένα τρίτο του υπό διαχείριση ενεργητικού του.