S&P: Στο 1,7% «κόβει» την πρόβλεψη για την ελληνική ανάπτυξη

Η Standard & Poor’s μειώνει την εκτίμησή της για την ανάπτυξη της Ελλάδας το 2026, εκτιμώντας πλέον στην πρόβλεψή της 1,7% από 2,3%. Ωστόσο το βασικό μήνυμα της έκθεσης δεν είναι τόσο η υποβάθμιση όσο το ότι παρά το νέο γεωπολιτικό σοκ, η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να εμφανίζει άμυνες.

Η αναθεώρηση έρχεται στον απόηχο της πολεμικής κρίσης στη Μέση Ανατολή, που αλλάζει τις παραδοχές για την ευρωπαϊκή οικονομία μέσω υψηλότερων ενεργειακών τιμών, ακριβότερων μεταφορών και πιο αδύναμης εξωτερικής ζήτησης. Για την Ελλάδα, ο κίνδυνος δεν αφορά μόνο τον πληθωρισμό που μπορεί να αναζωπυρωθεί, αλλά και την πιθανή πίεση σε κατανάλωση, τουρισμό και επιχειρηματικές επενδύσεις.

Η ουσία όμως είναι ότι η S&P δεν αντιμετωπίζει την Ελλάδα ως τον «αδύναμο» κρίκο του νέου κύκλου αβεβαιότητας αλλά, αντίθετα, υποστηρίζει ότι η οικονομία διαθέτει σήμερα καλύτερες άμυνες απέναντι σε εξωτερικά σοκ σε σχέση με το παρελθόν.

Το πρώτο στοιχείο είναι η επενδυτική δυναμική. Οι εισροές από το Ταμείο Ανάκαμψης, τα μεγάλα έργα υποδομών και η ιδιωτική επενδυτική δραστηριότητα λειτουργούν ως ανάχωμα απέναντι στην επιβράδυνση. Το δεύτερο είναι η δημοσιονομική θέση της χώρας, που θεωρείται σαφώς ισχυρότερη σε σχέση με προηγούμενες κρίσεις. Το τρίτο είναι η σύνθεση της ανάπτυξης, η οποία στηρίζεται περισσότερο σε επενδύσεις και λιγότερο αποκλειστικά στην κατανάλωση. Σε αυτό το πλαίσιο, το 1,7% δεν διαβάζεται ως σήμα ανατροπής του ελληνικού story, αλλά περισσότερο ως προσαρμογή σε μια περίοδο χαμηλότερων ταχυτήτων.

Το ενδιαφέρον είναι ότι η S&P δείχνει να ξεχωρίζει την κυκλική επιβράδυνση από μια δομική επιδείνωση. Και αυτή είναι κρίσιμη διάκριση για τις αγορές. Γιατί η μείωση της πρόβλεψης ανάπτυξης δεν μεταφράζεται αυτομάτως σε αμφισβήτηση της επενδυτικής εικόνας της χώρας, ούτε σε αλλαγή του μεσοπρόθεσμου αφηγήματος σύγκλισης.

Υπό αυτή την έννοια, η νέα πρόβλεψη λειτουργεί περισσότερο ως υπενθύμιση ότι η Ελλάδα δεν είναι αποκομμένη από τους διεθνείς κραδασμούς παρά ως προειδοποίηση για εκτροχιασμό. Μάλιστα, αρκετοί αναλυτές βλέπουν ότι η μεγαλύτερη δοκιμασία δεν είναι τόσο το ίδιο το growth downgrade όσο η διάρκεια του γεωπολιτικού σοκ και η πορεία της ενέργειας.

Αν οι πιέσεις στις τιμές αποκλιμακωθούν, η επίπτωση στην ανάπτυξη μπορεί να αποδειχθεί περιορισμένη. Αυτό ακριβώς φαίνεται να υπονοεί και η S&P: οι κίνδυνοι αυξάνονται, οι προβλέψεις προσαρμόζονται, όμως οι βάσεις της οικονομίας δεν ανατρέπονται.

Οι αναλυτές του οίκου επισημαίνουν ότι ο πόλεμος μειώνει τον ρυθμό ανάπτυξης, αλλά δεν ακυρώνει την εικόνα ανθεκτικότητας που έχει χτίσει η ελληνική οικονομία τα τελευταία χρόνια και αυτό το στοιχείο, σε μια περίοδο διεθνούς αστάθειας, από μόνο του, αποτελεί σημαντική διαφοροποίηση.