Η πιθανότητα αναδιάρθρωσης του συνολικού ελληνικού χρέους εντός του 2011 έχει αυξηθεί, τονίζει η JP Morgan σε έκθεσή της.

Όπως αναφέρει ο οίκος, η λογική πίσω από μια τέτοια κίνηση είναι να περιοριστεί η χρηματοοικονομική έκθεση της υπόλοιπης ευρωζώνης στην Ελλάδα και η κινητοποίηση της ελληνικής κυβέρνησης να επικεντρωθεί στον βασικό στόχο της επίτευξης πρωτογενών πλεονασμάτων έως το 2014.

Εάν προχωρούσε μια αναδιάρθρωση, σημειώνει, αυτό πιθανότατα αφορά σε επιμήκυνση για τους τίτλους που ωριμάζουν στα επόμενα χρόνια.

Η JP Morgan σημειώνει ότι, αν και η περαιτέρω συρρίκνωση της τρέχουσας αξίας των ομολόγων από επιμήκυνση θα είναι ήπια, η απόφαση αναδιάρθρωσης ενέχει σημαντικούς μακροοικονομικούς και χρηματοοικονομικούς κινδύνους τόσο για την Ελλάδα όσο και για την υπόλοιπη ευρωζώνη. 

Ο οίκος τάσσεται υπέρ επιμύκυνσης τύπου Ουρουγουάης, με επιμήκυνση της αποπληρωμής, παρά αναδιάρθρωσης τύπου Αργεντινής, με "κούρεμα" της αξίας των τίτλων. 

Σε ένα τέτοιο ενδεχόμενο, αναφέρει, οι κάτοχοι των τίτλων (τράπεζες της Ε.Ε. και της Ελλάδας, ταμεία, ΕΚΤ, funds κ.ά.) θα μπορέσουν να απορροφήσουν το σοκ. 

Πιθανή επιμήκυνση θα έχει σημαντικές μακροοικονομικές συνέπειες για τη χώρα, τονίζει, καθώς δεν απαλύνει την πίεση συνέχιστης της δημοσιονομικής σύγκλισης τα επόμενα χρόνια. Αντί αυτού, υπογραμμίζει πως υπάρχει όριο στην επίσημη διαθέσιμη στήριξη προς τη χώρα και, διατηρώντας το μεγαλύτερο μέρος του χρέους στον ιδιωτικό τομέα, ασκούνται ισχυρότερες πιέσεις στην Ελλάδα να διασφαλίσει ότι δεν επίκειται "κούρεμα" σε μεταγενέστερη φάση. 

Ωστόσο, η JP Morgan υπογραμμίζει πως, εάν επιμηκυνθεί το σύνολο του χρέους που ωριμάζει, εντός της επόμενης πενταετίας, η Ελλάδα θα έχει περισσότερο χρόνο για να πετύχει πρωτογενή πλεονάσματα και αυτό θα τη βοηθήσει να αποφύγει το τελικό "κούρεμα".