Τη μετάθεση των επιπτώσεων από την οικονομική κρίση στο απώτερο μέλλον προσπαθούν να μεταφέρουν οι τράπεζες, με στόχο να μπορέσουν να αντιμετωπίσουν με ευχερέστερο τρόπο τις υπάρχουσες προκλήσεις.

Για παράδειγμα, στην αγορά διαδίδεται ευρύτατα πως οι τράπεζες μέσα από μια σειρά κινήσεών τους προσπαθούν να μεταθέσουν στο μέλλον τη διαγραφή επισφαλειών, που λογικά θα έπρεπε να κάνουν από… χθες.

Όσο και αυτά που λέγονται ενέχουν δόση υπερβολής, είναι αλήθεια πως τα επιτελεία των πιστωτικών ιδρυμάτων εξαντλούν κάθε περιθώριο για να στηρίξουν τους πελάτες τους και να παρατείνουν τη βιωσιμότητά τους όσο το δυνατόν περισσότερο. Οι τεχνικές που εφευρίσκονται είναι πολλές: μεταφορά δόσεων στο μέλλον, μετατροπή βραχυπρόθεσμων δανείων σε μακροπρόθεσμα δάνεια προς επιχειρηματίες, προκειμένου αυτοί να καλύψουν αυξήσεις κεφαλαίου στις επιχειρήσεις τους, κεφαλαιοποίηση δανείων με συμμετοχή στα μετοχικά κεφάλαια των επιχειρήσεων κ.ά.

Πού αποσκοπούν όλα αυτά: Πρώτον, δίνουν επιπλέον πίστωση χρόνου στους πελάτες των τραπεζών, με την ελπίδα ότι η κατάσταση στην οικονομία θα αρχίσει να βελτιώνεται από το 2012 και μετά. Και δεύτερον, αθροιστικά οι τράπεζες επιτυγχάνουν κάθε χρόνο γύρω στα 8 δισ. ευρώ κέρδη πριν από τις προβλέψεις για επισφαλή δάνεια, ποσό που αντιστοιχεί στο 3% περίπου των συνολικών τους χορηγήσεων.

Ακόμη λοιπόν και στη χειρότερη περίπτωση όπου οι δανειοδοτούμενες επιχειρήσεις δεν μπορέσουν τελικά να επιβιώσουν μακροπρόθεσμα, αν οι τράπεζες μεταθέσουν το πρόβλημα τρία χρόνια αργότερα, θα έχουν πετύχει στο χρονικό αυτό διάστημα να μαζέψουν 24 δισ. ευρώ, ή το 9% του συνολικού τους χαρτοφυλακίου.

Άρα, μαζί με τις ήδη σχηματισθείσες μέχρι σήμερα προβλέψεις, θα μπορέσουν να αντιμετωπίσουν χωρίς ιδιαίτερες παρενέργειες τα προβλήματα επισφαλειών που προέκυψαν στους πελάτες τους από την οικονομική ύφεση.

Γιατί διαφωνούν με το "κούρεμα"

Οι τράπεζες, επίσης, έχουν κάθε λόγο να μη γίνει "κούρεμα" στο ελληνικό χρέος, ή σε διαφορετική περίπτωση αυτό να καθυστερήσει όσο το δυνατόν περισσότερο. Δεν είναι τυχαίο, άλλωστε, που κανένας Έλληνας τραπεζίτης δεν έχει εκφραστεί υπέρ "κουρέματος" του ελληνικού χρέους και αντίθετα όλοι επιμένουν για αντιμετώπιση του ζητήματος μέσα από αυστηρά μέτρα και διαρθρωτικές αλλαγές στην οικονομία.

Πώς όμως εξηγείται αυτή η στάση των πιστωτικών ιδρυμάτων; Δεν έχουμε παρά να δούμε τι θα συνέβαινε στις τράπεζες αν σήμερα αποφασιζόταν "κούρεμα" της τάξεως του 50% στα ελληνικά κρατικά ομόλογα. Με δεδομένο ότι οι ελληνικές και δευτερευόντως οι κυπριακές κατέχουν κρατικά ομόλογα κάτι λιγότερο από 50 δισ. ευρώ (44 οι ελληνικές και 5 οι κυπριακές), αυτό θα προκαλούσε απώλειες κεφαλαίου γύρω στα 24 δισ. ευρώ και θα έπρεπε να οδηγήσει τους εγχώριους χρηματοπιστωτικούς ομίλους σε μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου.

Να σημειωθεί πως μόνο στην πενταετία 2007 - 2011 οι μέτοχοι των τραπεζών έχουν τοποθετήσει σε αυτές ποσά που υπερβαίνουν σημαντικά τα 10 δισ. ευρώ και έτσι νέα (τόσο μεγάλη) απαιτούμενη κεφαλαιακή ενίσχυση μόνο με ευχάριστη διάθεση δεν θα την έβλεπαν. Επιπλέον, οι Έλληνες τραπεζίτες δεν έχουν κανέναν λόγο (κάθε άλλο μάλιστα…) να επιθυμούν την κεφαλαιακή στήριξη των ομίλων τους με τα 10 δισ. ευρώ που προβλέπονται από το πακέτο στήριξης του μνημονίου…

Το όλο θέμα δεν θα άφηνε ανεπηρέαστες και τις εξελίξεις στο Χρηματιστήριο της Αθήνας. Σύμφωνα με εκτιμήσεις της JP Morgan, ένα σημερινό "κούρεμα" 50% στα κρατικά ομόλογα θα περιόριζε τα ίδια κεφάλαια των τραπεζών μας μόλις στα 4 δισ. ευρώ, όταν η τρέχουσα κεφαλαιοποίησή τους στο ταμπλό της Σοφοκλέους κυμαίνεται στα 12 δισ. ευρώ! Δηλαδή, θα μιλούσαμε για τον μέσο όρο ενός κλάδου που θα διαπραγματεύεται με P/BV γύρω στο 3, όταν ο μέσος όρος στην Ευρώπη βρίσκεται κοντά ή λίγο πιο πάνω από τη μονάδα…

Επομένως, "κούρεμα" της τάξεως του 50% στο κοντινό μέλλον θα σήμαινε ελληνικές τράπεζες ιδιαίτερα υπερτιμημένες στο Χ.Α. και φυσικά τράπεζες που κάτω από δυσμενείς συνθήκες θα έσπευδαν στις αγορές να αντλήσουν πάνω από 10 δισ. ευρώ…

Η παρατήρηση, ωστόσο, της JP Morgan μπορεί να οδηγήσει σε αξιοσημείωτα συμπεράσματα. Σύμφωνα λοιπόν με τις εκτιμήσεις του ξένου οίκου, κάθε εξάμηνο που περνάει λήγουν κρατικά ομόλογα που κατέχουν οι ελληνικές τράπεζες ύψους 5 δισ. ευρώ. Και αυτό γιατί όσο εισπράττονται οι δόσεις του μνημονίου τόσο οι παλαιοί κάτοχοι κρατικών τίτλων απεγκλωβίζονται από τον κίνδυνο, ρευστοποιώντας μάλιστα τα ομόλογά τους στο 100 (κόστος κτήσης).

Αν λοιπόν, με βάση τον ξένο οίκο, το "κούρεμα" της τάξεως του 50% αποφασιστεί να γίνει στα μέσα του 2013, τότε οι ελληνικές και οι κυπριακές τράπεζες θα κατέχουν μόλις 25 δισ. κρατικά ομόλογα, οι απώλειές τους θα είναι 12,5 δισ. και έτσι είναι πολύ πιθανόν να μη χρειαστούν να προχωρήσουν σε αυξήσεις κεφαλαίου, ή έστω αυτές να μην είναι μεγάλου ύψους.

Επίσης, ο δείκτης P/BV των τραπεζών θα είναι χαμηλότερος της μονάδας. Άρα, με βάση αυτό το σενάριο, οι ελληνικοί τίτλοι θα δικαιούνταν άνοδο στο ταμπλό…

* To Εuro2day.gr ενθαρρύνει τον διάλογο και την έκφραση απόψεων από τους αναγνώστες. Σχολιάστε το άρθρο και πείτε την άποψή σας δημόσια για όσα συμβαίνουν και μας αφορούν όλους. Αν θεωρείτε το άρθρο σημαντικό, διαδώστε το με τα εργαλεία κοινωνικής δικτύωσης.